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操作|央行“按兵不动” 机构最新研判：8月有望重启＂降息＂

刚刚 ， 7月LPR报价出炉！又没降息！
7月20日早间 ， 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布 ， 2020年7月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85% ， 5年期以上LPR为4.65% ， 与上个月持平 。
值得注意的是 ， 这已经是央行连续3个月保持LPR利率未出现调整了 ， 货币政策“稳健”信号浓烈 。
同时 ， 央行今日再度开展1000亿逆回购操作 ，因今日有500亿元逆回购到期 ， 当日实现净投放500亿元 。
不少机构认为 ， 央行LPR利率政策持续“按兵不动” ， 也符合市场预期 。 不过在金融系统让利1.5万亿的政策背景下 ， 后市政策利率大概率仍会进行一定程度调降 。 更有机构明确称 ， 下半年政策性降息、降准过程仍有望持续推进 ， 利率下行速度可能加快 。
7月LPR报价出炉
连续三月未调整
果不其然 ， 央妈货币政策继续走稳 。
7月20日 ， 央行授权全国银行间同业拆借中心发布的LPR显示 ， 1年期LPR为3.85% ， 5年期以上LPR为4.65% ， 均与上一期持平 。 在此之前 ， 本月央行陆续开展的逆回购、MLF操作利率均维持不变 。

操作|央行“按兵不动” 机构最新研判：8月有望重启＂降息＂
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从过往的利率政策来看 ， 从4月20日至今 ， 央行四个月维持1年期LPR利率水平3.85%位置 ， 连续三个月未见明显调整 ， 这也无疑向市场传递了货币政策“稳健信号” 。

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数据显示 ， 自LPR改革以来 ， 1年期LPR一共下调4次累计下调40bp ， 5年期以上品种共下调3次累计下调20bp 。 其中4月LPR报价降幅为LPR改革以来降幅最大的一次 ， 1年期降20BP至3.85% ， 5年期以上降10BP至4.65% 。
在市场人士看来 ， 央行LPR报价并未出现“降息”动作 ， 实际符合预期 。 随着二季度中国经济增速转正 ， 市场对货币政策当期保持不变的情况已经有了预判 。
【操作|央行“按兵不动” 机构最新研判：8月有望重启"降息"】国家统计局7月16日公布的数据显示 ， 二季度中国GDP同比增长3.2% ， 好于预期的2.9% ， 全国规模以上工业增加值同比增速、固定资产投资等经济数据的表现同样不俗 。
7月10日央行举行上半年金融统计数据新闻发布会 。 央行货币政策司副司长郭凯指出 ， 上半年货币政策主要还是依靠传统货币政策 ， 下半年经济恢复正常 ， 传统货币政策的作用可能会更加明显 ， 进入一个更加常态的状态 。
中信建投证券银行业首席分析师杨荣表示 ， 7月LPR保持不变的原因有三：其一、7月MLF利率保持不变；其二、流动性风险在加大；其三、二季度经济增长好于预期 ， 政策宽松边际必要性下降 。 “中国相对美国较高的债券收益率有利于外资流入 ， 但也制约着货币政策空间 ， 货币政策利率下调过快将会缩小利差 ， 导致资金外流 ， 加速人民币贬值 。 ”
央行开展1000亿逆回购
净投放500亿资金
除了LPR报价利率维持不变之外 ， 近期央行持续采取的逆回购、MLF等公开市场操作 ， 利率均保持“按兵不动” 。
7月20日同天 ， 央行公开市场开展1000亿元7天期逆回购操作 ， 今日500亿元逆回购到期 ， 单日净投放500亿元 。

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Wind数据显示 ， 本周（7月18日至7月24日）央行公开市场将有8277亿元资金到期 ， 其中7月20日、21日、23日、24日分别有500亿元、300亿元、500亿元、2000亿元逆回购到期 ， 7月23日分别有2000亿元MLF、2977亿元TMLF到期 。
7月15日央行开展了4000亿元中期借贷便利（MLF）操作 ， 中标利率持平2.95% 。 此次MLF操作是对本月两次MLF到期和一次定向中期借贷便利（TMLF）到期的续做 ， 其中TMLF续做可继续滚动 ， 总期限为3年 。


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