操作|央行“按兵不动” 机构最新研判：8月有望重启＂降息＂( 二 )
中信固收明明团队称 ， 央行全月等额续作MLF且维持利率不变 ， 中长期流动性投放有所增加 。 预计下半年后续货币政策更加常态化 ， 传统的降准降息政策仍然有概率 ， 但宽松幅度相对有限 ， 大概率结合宏观经济修复进程、以小步慢跑的方式落地 。
下半年货币政策怎么走？
机构：8月“降息”或重启
央妈持续按兵不动 ， 似乎也让市场产生担忧 ， 后续货币政策是否会出现边际收紧的状况？
围绕下半年货币政策走向 ， 不少机构也做出了预判：宽松政策持续、降准降息仍将是大概率事件 。
东方金诚首席宏观分析师王青认为 ， 近期央行逆回购利率保持稳定 ， 市场利率中枢升至政策利率附近 ， 已预示7月MLF利率会保持不变 。 当月MLF利率不动 ， 通常LPR报价也会保持稳定 ， 尤其是在近期货币市场资金利率中枢上行、银行边际资金成本抬高的背景下 ， 本月LPR报价大概率将保持不变 。
王青预计 ， 为落实金融系统全年1.5万亿元让利指标 ， 下半年LPR报价下行速度将会加快 ， 这意味着同期一般企业贷款利率将有更大幅度的下降 。 伴随CPI同比显著下行 ， 8月MLF“降息”有望重启 ， 年内MLF招标利率还有约20个基点左右的小幅下调空间 。
东吴证券研报也分析 ， 长期上深化改革 ， 利率走势下行是未来大势所趋 。 下半年将继续深化LPR改革 ， 推动贷款实际利率持续下行 ， 货币政策的立场仍然是稳健的 ， 货币政策更加灵活适度 。 另外抓住合理让利的关键 ， 保市场主体 ， 更多地关注贷款利率的变化 ， 继续深化LPR改革 ， 推动贷款实际利率持续下行和企业综合融资成本明显下降 。
中信证券明明认为 ， 当前银行间超额准备金总量虽然较为充足 ， 但7月流动性缺口的压力较大 ， 央行可能重启降准操作以支持后市信贷投放；同时“推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元”的政策目标也要求后市政策利率进行一定程度调降 。
不过 ， 也有不少机构认为 ， 货币政策保持流动性合理充裕的同时 ， 政策节奏仍将维持“稳健”节奏 ， 市场难见大水漫灌的放水态势 。
交通银行金融研究中心认为 ， 下半年经济增速将显著加快 ， 货币政策更加精准灵活 ， 由“宽货币”向“宽信用”过渡 ， 重点关注创新直达实体经济的政策工具 。 不搞大水漫灌的强刺激 ， 以定向政策为主 ， 达到精准滴灌的目标 ， 重点在支持稳就业、保民生 。
中国民生银行首席研究员温彬则表示 ， 货币政策将更加注重结构性支持 ， 保持流动性合理充裕的同时 ， 加大对实体经济重点领域和薄弱环节的精准支持力度 ， 严控资金空转套利行为 ， 着力缓解中小微企业融资难、融资贵问题 。
中金公司则指出：“货币政策逆周期调节在应对危机时有较大的必要性 ， 但是信贷宽松也会推动资产价格上涨和债务率上升 ， 为未来埋下金融风险的隐患 。 新冠疫情已经造成一定金融风险的积聚 ， 随着经济恢复至接近正常水平 ， 货币政策发挥逆周期调节功能的同时也需要更多考虑金融风险的防范 。 ”
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