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乐居财经|H股全流通 能否化解高负债之忧？，富力回A止步( 二 )


亿翰智库数据显示 ， 富力2019年末的净负债率上升14.8个百分点增至198.9% ， 存在长期偿债压力 。 现金短债比降至0.6倍 ， 货币资金无法完全覆盖短期有息负债 。
截至2020年一季度末 ， 富力地产的负债规模达到3518亿 ， 流动负债2245亿 ， 短期负债828亿 ， 而富力地产账面的货币资金只有337亿 ， 资金无法覆盖短期债务 ， 且现金流连续七年告负 。
富力也意识到降负债的紧迫性 ， 2019年下半年便暂停拿地 。 富力联席董事长李思廉表示 ， 希望通过加快销售速度 ， 以及平稳买地的方式 ， 将负债率慢慢下降 。
2020年以来 ， 富力已有多次融资 ， 总额超过200亿 。 5月19日 ， 富力地产100亿小公募公司债券在深交所提交注册 ， 用于偿还或回售2020年到期的7只债券 。
H股全流通后 ， 将有助于富力获得新的融资 。 祈泽金表示 ， 在A股上市融资渠道更多 ， 依然会有不少优质的企业坚持等待回A ， 但因为内地监管要求等因素 ， 等待时间较长 ， 对于富力这样急需资金的企业来说 ， 在H股全流通股份能更快地融到资金 。
富力早已通过资本市场找钱 。 2019年12月 ， 富力配售2.73亿股新H股 ， 共募集资金37.35亿港元 ， 用以偿还海外债务 。
作为行业唯一的“双老板”制公司 ， 富力由李思廉和张力共同持有相近比例的股份 ， 但两人在近年来运营这家公司时似乎精力有所分散 。
富力之外 ， 两人也皆有自己的其他平台和事业 。 克而瑞数据显示 ， 2019年销售额仅为119.6亿的实地地产拟赴港上市 ， 实地是张力的儿子张量所有 。
实地招股说明书显示 ， 98家关联公司中 ， 有不少跟富力有关 ， 其中 ， 广州天力建筑工程有限公司近三年分别贡献了1.084亿元、0.2548亿元、0.1664亿元营收 。
两位老板还把目光放到了物业公司上 。 去年底至今 ， 正是物业股股价热火朝天之时 ， 富力进行了一系列关联交易 ， 将旗下多个物业公司出售给李思廉、张力 。
2019年12月底至今 ， 富力先后将大同恒富物业、天津华信物业、广州天力物业全部股份出售给了李思廉及张力分别持股50%的富星投资 ， 前两家物业公司均作价500万元 。 而主要负责承接富力物业管理业务的天力物业仅作价3亿元 ， 估值不到6倍市盈率 。
银河联昌证券表示 ， 3亿元的作价 ， 如果按富力物业管理2019年业绩来算大概约6倍的市盈率 ， 与目前市场的平均市盈率约23倍相差颇大 ， 其认为该交易损害小股东的利益 ， 且引起市场对富力公司管治的忧虑 。
【乐居财经|H股全流通 能否化解高负债之忧？，富力回A止步】眼下对富力而言最要的仍然是流动性问题 。 亿翰智库认为 ， 随着行业形势的严峻 ， 富力未来需调整负债结构 ， 保持稳健 ， 降低流动性风险尤为重要 。


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