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乐居财经|H股全流通 能否化解高负债之忧？，富力回A止步


乐居财经|H股全流通 能否化解高负债之忧？，富力回A止步
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2019年底开启的H股全流通政策 ， 让富力的资本之路意外迎来转机 。
7月15日 ， 华南五虎之首——富力的H股全流通计划获批 ， 境内的63.15%股份将转至港交所上市 ， 实现全流通 ， 这是又一家受益于全流通政策的企业 。
但与此同时 ， 富力也放弃了A股的IPO排队之路 ， 终止了申请 。 这意味着 ， 富力筹划多年的A+H策略宣告搁置 。
H股的全流通有助于富力的融资通畅 ， 但这对富力连年高企的净负债率而言 ， 究竟能起到多大作用 ， 尚不得而知 。
在今年房企融资仍收紧 ， 又面临偿债高峰的背景下 ， 所有房企都将“销售至上 ， 现金为王” ， 然而今年上半年 ， 富力权益销售510亿 ， 仅完成年度目标的34% ， 下半年仍需加大销售力度 ， 以获得足够的偿债、营运资金 ， 缓解现金流的压力 。
H股全流通的机会
在上交所门口兜兜转转13年后 ， 富力还是放弃了 。
7月15日 ， 富力地产公告称 ， H股全流通计划申请获证监会批准 。 富力可以将约22.07亿股、占总股本63.15%的境内未上市股份转换为境外上市股份 ， 在港交所上市流通 ， 这项批准自7月9日起12个月内有效 。
此前 ， 7月10日 ， 富力的名字出现证监会发布的《2020年度首次公开发行股票申请终止审查企业名单》中 ， 7月9日已终止审查 ， “终止审查”前 ， 富力在IPO排队表中位列第四位 。
富力的资本之路命途多舛 。 13年前 ， 已在香港上市的富力属意“回A”、登陆上交所 ， 形成“A+H”的架构 。
最早于2007年披露的招股书中 ， 富力向上交所申请在A股发行4.5亿股 ， 将所得资金用于发展内地物业 ， 同时拓展新的融资渠道 ， 缓解资金流动性压力 。
但2008-2009年 ， 房地产市场过热 ， 不少房企在资本市场融资后高价拿地 ， 因此证监会开始放缓房企IPO审批进度 ， 此后数年 ， 房地产公司资本市场再融资一直受限 。
2015年初 ， 证监会明确 ， 房企在资本市场再融资不再需要国土资源部门意见 ， 似乎稍微放松 。 同年6月 ， 富力宣布重新启动A股上市申请 ， 拟发行10.8亿新股 ， 募集350亿资金 。
此后几年富力一直在IPO排队中 。 但5年后 ， 富力还是终止了这一事项 。
从2007年开始布局 ， 其间多次延期、中止 ， 到如今的“终止审查” ， 富力13年回A征途止步 。
市场消息认为 ， 这是富力主动申请终止 。 证监会文件显示 ， 在2020年2月 ， 富力便提交了H股全流通的申请材料 ， 3月份正式受理 ， 这从侧面说明 ， 富力很早就在做两手准备了 。
这是一场新政春风引来的约会 。 作为2019年11月开启的改革 ， H股全流通政策落地后 ， 采用H股架构上市的内地公司 ， 原不能在港交所流通的内资股得以全部上市流通 。
显然 ， 此举将打破H股内资股股东与港股流通股股东“同股同权却不同利”不公现象 ， 同时 ， 企业的融资成本、估值、流动性等也将大大提升 。
安信证券天津分公司投资顾问负责人祁泽金认为 ， H股全流通计划获得批准对富力来说是重大利好 ， 可以降低融资成本、缓解偿债压力 ， 变现能力也会有所提升 。
中原失鹿 ， 群雄共逐之 。 今年以来 ， 已经有多家地产、物业公司闻风而动 ， 尝鲜“H股全流通” 。 近两个月 ， 富力之外 ， 还有蓝光发展子公司蓝光嘉宝服务、雅居乐雅生活的H股全流通计划获批 ， 首创置业申请H股全流通计划也正在受理 。
富力往何处去？
能够再度奔赴港交所 ， 实现股份全流通 ， 对富力来说 ， 可谓“雪中送炭” 。
近年 ， 由于接连踏错风口、又吞下万达酒店 ， 曾为华南五虎之首的富力2019年已经跌出TOP20 ， 且净负债率始终偏高 。 2015年以来 ， 富力净负债率持续在100%以上 ， 2019年末更接近200% 。


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