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玩具|咏声动漫带着猪猪侠冲刺A股 乐视却已无缘盛宴( 二 )


咏声动漫的衍生品主要以动漫玩具为主 ， 招股说明书显示 ， 咏声动漫搭建了较为完善的品牌授权服务体系 ， 已通过自主经营或品牌授权方式向玩具、出版物、儿童休闲食品、美妆产品、儿童洗护用品、家居用品、体育用品、文旅、舞台剧等12个产业板块进行延伸 。 2014 年公司设立子公司咏声商贸 ， 专注于动漫玩具及其他产品的研发与销售 。
2017年-2019年 ， 咏声动漫销售的动漫玩具数量分别为498.19万个、304.73万个和264.48万个 ， 呈逐年下降趋势 。
销量下降的同时 ， 2018年、2019年咏声动漫的玩具销售单价分别上涨23.64%和29.15% 。 招股书中解释 ， 一方面因为玩具采购成本不断提高；另一方面咏声动漫受新IP、新片热度的影响 ， 玩具新品单价较高 ， 销售单价有所增长 。
2017年-2019年报告期内 ， 动漫玩具采购占每年咏声动漫采购总额的60%以上 。 上游供应商也较为单一 ， 2017年-2019年报告期各期 ， 咏声动漫向中山市三乡镇鸿艺塑料制品厂采购动漫玩具的金额分别为3370.66万元、2618.43万元和2764.32万元 ， 占各期采购总额的比例分别为51.44%、42.62%和40.77% ， 占比较高 。
供应商较为单一的情况下 ， 如果上游因自身或不可抗力等因素导致无法按时按质向公司提供相应产品 ， 公司在短期内仍会面临无法找到合适的供应商进行替换 ， 从而影响公司正常生产经营的风险 。
2017至2019年间 ， 咏声动漫营收的复合增长率为12.79% 。 主营业务收入主要来自动漫电视电影业务、动漫玩具及其他产品业务及动漫品牌形象授权业务 ， 报告期各期上述业务收入合计占主营业务收入比重分别为94.50%、96.80%和 97.08% 。
此次招股书中提到 ， 咏声动漫的IP衍生业务还包括主题乐园项目等 ， 在2015年年初 ， 咏声动漫还多次表示要大力发展主题乐园业务 。 咏声动漫也曾推出名为“Party Map”的猪猪侠主题乐园 。
通过发展主题乐园 ， 动漫公司可以进一步构建竞争壁垒 ， 但发展主题乐园需要巨大的资金投入 。
此次冲击上市 ， 咏声动漫拟募集资金投资项目总额为30014.59万元 ， 24560.0万元用于IP 资源建设项目 ， 5454.59万元用于3D动画制作技术研发中心升级项目 。
去年业绩下滑背后：下游客户掌握定价权 ， 其盈利能力受制约
动漫制作公司的下游客户为各大播放平台 ， 招股书显示 ， 近年来咏声动漫也积极迎合互联网视频播放需求 ， 与国内各大互联网新媒体保持了良好的合作关系 ， 截至2019年报告期末 ， 优酷、腾讯、爱奇艺、湖南快乐阳光等互联网新媒体平台已经成为咏声动漫重要的销售客户 ， 咏声动漫在报告期内与上述四家新媒体平台之间的交易占各期电视动画业务的收入分别达到79.17%、71.18%和84.61% 。
值得注意的是 ， 2019年 ， 咏声动漫净利润同比下滑25.07% ， 公司称 ， 主要是由于2018年新媒体大幅提高采购价格使得2018年净利润增长较快；2019年 ， 新媒体采购价格出现回落 。 另一方面是由于公司新 IP“百变校巴”处于市场开拓阶段 ， 新媒体采购价格较低 。 公司电视动画业务的业绩在较大程度上依赖新媒体的采购价格 ， 如未来新媒体采购市场发生不利变化或者公司的电视动画无法紧跟市场的需求 ， 公司的经营业绩将有大幅下滑的风险 。
作为轻资产公司 ， 上下游的风吹草动都会影响咏声动漫的盈利能力 。
踩雷乐视：西藏乐视信用情况发生较大变化 ， 去年3成以上应收账款逾期
咏声动漫并不是第一次与资本市场有交集 ， 2016年3月 ， 咏声动漫挂牌新三板 ， 2017年7 月 ， 咏声动漫从新三板摘牌 。 截至此次招股说明书发布 ， 古志斌、古晋明、古燕梅直接持有咏声动漫61.4277%的股份 ， 通过咏声投资合计共同控制咏声动漫68.3746%的股份 ， 且三方构成一致行动人 ， 系咏声动漫的共同实际控制人 。
咏声动漫与今天正式摘牌的乐视曾关系密切 。 2014年6月 ， 乐视旗下乐为互联投资管理（北京）有限公司投资600万元成为咏声动漫第五大股东 ， 持股比例为6% 。 同时 ， 乐视也作为咏声动漫的客户出现 ， 随着乐视的陨落 ， 2017年-2019年报告期内 ， 西藏乐视信用情况发生较大变化 ， 导致部分应收账款没有收回 。


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