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寒武纪|科创板迎来AI芯片龙头股“拓荒者” 寒武纪抢跑千亿蓝海市场

_原题为 科创板迎来AI芯片龙头股“拓荒者” 寒武纪抢跑千亿蓝海市场
7月20日 ， AI芯片明星企业寒武纪正式登陆科创板 。 发行价64.39元/股 。 至此 ， 创立4年、68天过会的“AI芯片独角兽”与投资者们在二级市场初次会面 ， A股市场迎来了AI芯片龙头股 。
寒武纪早已声名在外：处在人工智能这一“风口” ， 却甚少在公众面前主动展示自己 ， 被视作低调的“实干家” ， 但由于产品过硬 ， 行业地位颇高 ， 谈及AI芯片必然要提及寒武纪 ， 正如其名字是地质纪元上的开创意味 ， 寒武纪是国内AI芯片的拓荒者 。
于资本市场而言 ， 寒武纪上市意味着科创板注册制对于“优秀企业”的评判标准走向多元化 ， 意味着创新物种开始在国内资本市场生根发芽 。 于寒武纪而言 ， 上市不是目的 ， 而是走向公众的手段 ， 有益于远大目标的实现 ， 从而吸引更多人才的加盟——毫无疑问 ， 创新型企业走向星辰大海最重要的资本之一就是人才 。
“我们有远大的志向 ， 但长跑才刚刚开始 。 ”三年营收50倍增长 ， 手握40亿元现金 ， 处于“新基建”机会窗口 ， 正如其创始人陈天石所言 ， 寒武纪站在远大征程的起点 ， 而未来是一片蓝海 。
投资者等来科创板AI芯片龙头股
2016年3月 ， 陈天石创办寒武纪 ， 2020年3月 ， 上海证券交易所受理寒武纪的科创板上市申请 。 四年时间 ， 硬科技明星企业通过注册制走向公众投资者 。
虽然成立时间不长 ， 但寒武纪底蕴深厚 ， 技术与产品性能高居全球领先水平 。 券商研报介绍 ， 寒武纪是目前国际上少数几家全面系统掌握了智能芯片及其基础系统软件研发和产品化核心技术的企业之一 ， 公司凭借领先的核心技术 ， 较早实现了多项技术的产品化 ， 专门设计的通用型智能芯片架构已达到行业先进水平 。
寒武纪正处于快速发展期 。 2017年度、2018年度和2019年度 ， 其营业收入分别为784.33万元、1.17亿元和4.44亿元 ， 2018年度和2019年度较前年增幅分别为1392.05%及279.35% ， 将2019年的营收与2017年作对比 ， 寒武纪在3年间实现了55.6倍的营收增长 。
招股书显示 ， 寒武纪此次公开发行4010万股 ， 占公司发行后总股本的10.02% ， 规模并不大 。 寒武纪募资了25.8亿元 ， 主要来自保荐机构跟投子公司和其他战略投资者 ， 后者包括联想（北京）有限公司、美的控股有限公司和OPPO广东移动通信有限公司 ， 均为与寒武纪具有战略合作关系或长期合作愿景的大型企业及其下属企业 。
相较于中芯国际等历史较长的芯片企业 ， 寒武纪的成功上市开创了硬科技独角兽企业在注册制下成功上市的先河 ， 搅动了一池春水 。
长期以来 ， A股市场有着严格且固定的审核标准 ， 这使得一些独具创新型的科技企业无法登陆A股市场 ， 转求纳斯达克等更加“宽容”的市场环境 。 而一些A股上市公司 ， 尽管上市时盈利能力达标 ， 但不乏上市后业绩“变脸” ， 且后续发展乏力的例证 ， 这并非投资者愿意看到的场景 。
璞玉并不以当下的盈利能力作为唯一标准 ， 如何留住可能伟大的企业？设立科创板实行注册制成为众望所归的转折点 。 寒武纪虽然尚未盈利 ， 但其主要产品性能在与国内外主要竞争对手ARM、英伟达、英特尔以及华为海思的对比中不分上下 ， 部分指标甚至领先对手 ， 展示出了强大的发展潜力 。
长跑型选手“放长线钓大鱼”
寒武纪本次募集的资金主要用于新一代云端训练芯片及系统项目、新一代云端推理芯片及系统项目、新一代边缘端人工智能芯片及系统项目和补充流动资金 。
自成立以来 ， 寒武纪快速实现了技术的产业化输出 ， 先后推出了用于终端场景的寒武纪1A、寒武纪1H、寒武纪1M系列芯片、基于思元100和思元270芯片的云端智能加速卡系列产品以及基于思元220芯片的边缘智能加速卡 。
2017年寒武纪将1A处理器IP授权华为海思使用 ， 搭载在华为Mate10手机上 ， 是全球首款AI手机芯片 。 思元系列产品也已应用于浪潮、联想等多家服务器厂商的产品中 ， 思元270芯片获得第六届世界互联网大会领先科技成果奖 。 截至2020年2月29日 ， 寒武纪已获授权的境内外专利有65项 ， PCT专利申请120项 。
在人工智能芯片设计初创企业中 ， 寒武纪是少数已实现产品成功流片且规模化应用的公司之一 ， 这亦是其大手笔投入研发的成果 。 招股书显示 ， 寒武纪2017至2019年研发支出分别为0.3亿元、2.4亿元、5.43亿元 ， 研发投入营收占比连续3年超过了100% ， 处于行业的较高水平 。 目前 ， 寒武纪共有研发人员680名 ， 占总员工的79.25% ， 硕士及以上的人员占比超过60% 。
对于芯片企业而言 ， 如寒武纪一般巨额的研发投入并不罕见——不论是设计还是流片 ， 芯片企业都需要大量资金 ， “烧钱”是芯片企业的共同属性 。 按照普遍的流程 ， 芯片研发不仅耗资巨大 ， 耗时也较长 ， 研究成品还需“Design in” ， 得到客户的响应与支持 ， 磨合后方可进入大规模出货的营收创造阶段 。
硬科技企业与互联网企业有着本质的不同 ， 这首先体现在回收研发成本的周期上 ， 不过更需要看到得是 ， 芯片企业一旦研发成功 ， 护城河便是难以轻易被超越的 ， 因此回报也将如研发投入一样 ， 是巨量且长期的 。


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