蚂蚁集团|蚂蚁集团的麻烦，上市就能解决吗？
冰川思享号特约撰稿 | 关不羽
7月20日 ， 支付宝母公司蚂蚁科技集团（原称“蚂蚁金服” ， 简称“蚂蚁集团”）官宣 ， 启动在上交所科创板和香港联交所主板同步发行上市的计划 。
据说 ， 上市消息出来后 ， “蚂蚁窝”的整个楼层一片欢呼 。 对很多人而言 ， 奔向财富自由的赛跑到达了终点 。
然而 ， 对蚂蚁集团而言 ， 上市不是终点 ， 而是真正的起点 。
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▲蚂蚁集团官宣计划在科创板和港交所寻求同步发行上市（图/蚂蚁集团官微）
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蚂蚁集团IPO本身看点有限 。
10%的股权占比 ， 不会对马云和阿里系掌控公司产生什么影响 。 至于能否成功IPO ， 更没有悬念 。
消息一出 ， 所谓的“蚂蚁集团概念股”、“关联股”都走出了一波高潮 。 你说正主只是在幕后亮嗓子 ， 观众就是一片掌声 ， 连带乐队也收了花 。 出场一个满堂彩算事儿吗？
蚂蚁集团从成立初期就有上市传闻 。
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▲2004年12月 ， 支付宝正式成立（图/蚂蚁集团官网）
原蚂蚁金服董事长彭蕾面对采访人员提问曾经表示 ， 上市并不是一个目标 ， 也没有时间表 ， 可能是“到一定阶段以后水到渠成 ， 就自然发生了” 。
这是实话 。 因为 ， 蚂蚁集团不差钱——上有“阿里爸爸” ， 下有天天忙着“淘啊淘”的无数网民 ， 中间还有很多想掏钱进去的“邻居” ， 钱真不是问题 。
既然钱不是问题 ， 那么上市也不是解决钱的问题 。 既然不是解决钱的问题 ， 那就是解决别的问题 。 逻辑就是这么清晰 。
最大的问题是监管 。 互联网金融和监管之间的摩擦是全球性的 ， 当年贝宝（PayPal）上市时的招股说明书中就明确列出风险项“喜怒无常的监管” 。
蚂蚁集团现在的互联网金融模式是不差钱的 ， 通过互联网平台走货币市场资产的路线 。
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▲2014年10月 ， 起步于支付宝的蚂蚁金服正式宣告成立（图/蚂蚁集团官网）
但是 ， 监管部门的眼中这条路始终是灰色地带 。 蚂蚁集团长得那么大 ， 容忍度有限的互联网金融池子迟早装不下这条大鱼 。
无非两个方向：
一是把蚂蚁集团打包装进商业银行模式的笼子里 ， 从此按照资本充足率、准备金类的银行监管家法一齐上 ， 从监管层到国有大行小行就安心了——又一泯然众人尔 。 如果是个结局 ， 那么蚂蚁集团确实要上市 ， 因为走银行路线那就真差钱了 。
二是蚂蚁集团施展一套太极功夫 ， 挣扎出更大的互联网金融空间 。 这是政策空间博弈的问题 ， 不能直接算成钱 。 但是经济领域的事都和钱有关 ， 你蚂蚁集团要保持现在这种更灵活、更低成本的亲市场经营模式 ， 那就要给具备政策影响力的机构分润 。
请注意这次消息中的这句话：“所有股权仅开放给国资背景的投资机构参与认购 。 ”最引人注目的是三大机构：包括社保基金、邮储银行、国开金融 。
这就是改开以来很普遍的现象——政策赎买 ， 以一定代价换取政策开放的空间 。
02
仅从这次IPO的风向看 ， 赎买的可能性应该更大 。 因为 ， 如果是奔着转型银行的方向 ， 这次析出10%的股权是远远不够的 。
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▲2006年10月 ， 马云等人在阿里巴巴与建行共同推出支付宝龙卡的启动仪式上（图/蚂蚁集团官网）
要是真能赎买 ， 那是蚂蚁集团之幸、中国金融创新之幸 。 然而 ， 这很难 ， 监管的铜墙铁壁、变化多端是很难伺候的 。
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