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估值|马云的掌上明珠，阿里的现金牛：净利超200亿的蚂蚁估值多少？( 二 )


此前有不少阿里内部人士对《商业数据派》表达过，阿里很擅长内部的资源调配和整合，而支付宝也已经好几次打过“前锋”，有许多成功的经验。
不过，许多用户也对支付宝的变化表示了不满，“因为要及时收到支付的反馈，支付宝的消息通知一直处于打开状态，但现在推送的内容越来越多，频繁被打扰感觉很烦。”
用户的这种反馈背后，是一个软件，两种属性的冲突。如何在功能增加了数倍的情况下，维护好用户体验，是支付宝的一个挑战。
不过，从资本的时间线上来看，在应用上的落地，应该是阿里本地生活服务战略的最后执行的一步。
再早之前的资本布局上，口碑和饿了么就已经纳入了阿里巴巴和蚂蚁集团共同的麾下。2015年9月，阿里与蚂蚁集团合资建立“口碑”，注入若干相关业务，并各自向该合资企业投资30亿元。2017年4月及8月，阿里与蚂蚁集团投资了饿了么的优先股，其中阿里的投资总额为8.64亿美元。2018年12月，蚂蚁集团参与了对饿了么和口碑的整合，成为了阿里的本地生活服务控股公司的少数股东。
估值参考，对标PayPal ？
如果从估值参考的角度来讲，全球可以跟蚂蚁集团对标的上市公司几乎没有，只有蚂蚁的支付体系与PayPal可以做个对标，但其本身又有太多和PayPal不同的本地生活信息属性。
PayPal 2019年全年收入为178亿美元，活跃账户基数达到3.05亿，其中包括2400万商家。
无论从营收，还是用户基数上，PayPal都跟支付宝有着不小的差距，但目前PayPal的市值是2099.63亿美元，市盈率也高达111.90倍。从这个角度来讲，蚂蚁2000亿美元的估值并不高。
另外从疫情期间的抗风险能力来看，无论是PayPal还是Square，一季度都面临着疫情带来的两大利空：一是信贷准备金的增加对利润的挤压，二是交易量增速的放缓。
一季度，PayPal的净利润骤降了87%至8400万美元；而Square的净亏损也从去年同期的3800万美元大幅扩大至1.06亿美元。利润的下降或者亏损的扩大，很大程度上都与信贷准备金的增加有关。
而蚂蚁在一季度的营收，贷款坏账率略微有所提高，但整体并未收到太大影响。
如果按照2000亿美元的估值计算，蚂蚁集团2020财年的市盈率约53.9倍。目前，在港交所上市的腾讯市盈率为47.86倍，但另一方面，近期在科创板上市的股票市盈率都偏高，比如上周挂牌的“A股爆款”中芯国际市盈率高达291.56。
目前，蚂蚁按照A+H的结构在两地上市，目前股票的分配比例还尚未公布，具体情况应该会综合考虑到整体市场的容量来量体裁衣。


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