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新兴市场|美元主导作用将加剧疫情对经济影响

_本文原题为 美元主导作用将加剧疫情对经济影响
本报采访人员 项梦曦
国际货币基金组织(IMF)本周发布的研究报告显示 ， 在“后疫情”时代的经济复苏中 ， 美元汇率将成为影响全球经济的一个关键因素 。 美元的主导地位可能会放大新冠肺炎疫情带来的金融风险 ， 促使各国另辟蹊径降低美元权重 。
IMF近期发布了题为《占主导地位货币和外部调整》(Dominant Currencies and ExternalAdjustment)的报告 ， 该报告提出 ， 美元在贸易和金融领域的主导作用 ， 将加剧新冠肺炎疫情对全球经济的影响 。
金融市场方面 ， 该报告认为 ， “强势美元”（即汇率大幅走高下的美元）为部分脆弱的新兴市场货币带来了巨大风险 。 今年3月 ， 随着疫情影响的不断扩大 ， 全球股市遭遇大幅抛售 ， 导致全球争抢美元资产 ， 大幅推高美元汇率 。 虽然自5月底以来 ， 美元有所走弱 ， 对美联储互换额度的需求也有所下降 ， 但新兴市场货币对美元汇率仍显著低于危机之前水平 。 巴西雷亚尔对美元汇率今年已贬值30% ， 而墨西哥比索对美元汇率下跌了约20% ， 这加大了新兴市场国家资本外逃以及债务违约风险 。 虽然近期不少国家本币汇率有所回升 ， 但路透社对市场分析师调查显示 ， 如果新冠肺炎疫情反复势头在今年下半年持续 ， 推动外汇资金流入避险的美元 ， 新兴市场货币可能会回吐近期涨幅 。 法国兴业银行预计 ， 新兴市场货币到年底将贬值6% ， 然后再回升至目前水平以下 。
【新兴市场|美元主导作用将加剧疫情对经济影响】诚然 ， 对贸易而言 ， 新兴市场本币汇率贬值并不完全是坏事 。 贬值同样有利于外贸出口 ， 使新兴市场国家出口产品获得更强竞争力 。 但IMF研究发现 ， 美元在国际贸易中的主导地位 ， 正在削弱新兴市场依靠贬值带来的出口优势 。 全球约23%的出口以美元开具商业发票 ， 这还不包括基本上以美元计价的大宗商品市场 。 由于国际贸易对美元的“超大程度”依赖 ， 也使美元币值成为全球经济增长的一个关键驱动因素 。 当美元走强时 ， 美国以外国家为进口买单的成本就会上升 ， 叠加疫情带来的经济问题 ， 需求将大幅下降 。 同时 ， 由于出口主要以美元计价 ， 本币走弱 ， 需求不会增加 ， 疲软的新兴市场本币无法像过去那样有效地吸收冲击 。
IMF在报告中提出 ， 尽管全球经济前景的乐观情绪初现 ， 市场逐步复苏 ， 但美元汇率再度飙升可能拖累经济活动的风险依然存在 。 “强势美元对全球经济活动具有收缩效应 。 ”IMF表示 ， “这将放大全球贸易和经济活动短期收缩风险 。 ”
由于美国过度透支信用和频繁滥用权限 ， 美元在全球主导地位已经出现裂缝 。 此次疫情则成为了各国加快布局“去美元化”的催化剂 。 一般而言 ， 全球“去美元化”的政策主要包括大幅减持美债、放弃锚定美元、增加非美元货币交易大宗商品、增加非美元的货币储备、增加黄金对冲美元风险等 。
2018年4月至2020年一季度 ， 全球各国央行已连续22个月减持美债 ， 累计减持规模达8000亿美元 。 与此同时 ， 全球央行持续增持黄金 。 世界黄金协会发布的最新数据显示 ， 2020年5月 ， 全球各国央行净购金量为39.8吨 ， 与3月和4月的净购金水平相当 ， 并高于今年前4个月35吨的月均水平 。
此外 ， 今年以来 ， 各国央行加快对数字货币技术的研究 。 有观点认为 ， 数字货币有望在发行、技术、工具等多个层面成为美元作为国际主导货币属性的替代 。
作者：项梦曦
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