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龙头|营收复合增速高达68.7%，网络安全龙头奇安信是如何“炼成”的？( 三 )


龙头|营收复合增速高达68.7%，网络安全龙头奇安信是如何“炼成”的？
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在终端与边界防护之外 ， 受到云计算行业兴起的影响 ， 政府和各类大型企业的云计算需求激增 ， 云安全管理平台产品增长迅猛 ， 2018年较 2017 年同比增长900.06% ， 2019年较2018年增长了 373.98% 。
龙头|营收复合增速高达68.7%，网络安全龙头奇安信是如何“炼成”的？
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奇安信的第三部分收入大数据智能安全检测与管控产品 ， 包括SaaS智能安全防护产品、大数据智能安全分析与监测产品等 。
传统的安全主要是通过产品去解决已发生的问题 ， 是单兵作战的模式 。 通过大数据和AI分析 ， 可以对当前网络安全态势进行分析和判断 ， 即所谓的态势感知 ， 变被动防御为主动防御 。
在三大产品线的协同之下 ， 奇安信形成了“三位一体”的新一代协同联动的网络安全防御体系 ， 即低位（设备和软件防御能力）、中位（大数据人工智能分析态势感知能力）和高位（威胁情报收集与分析能力） 。
这种全面的产品技术特点 ， 区别于其他网络安全公司单一领域、单一品类的产品堆叠的策略 ， 带来的直接好处就是可以从整体出发 ， 全面规划企业网络安全架构与布局 ， 解决网络安全行业零散发展的问题
研发与成长的共振
独特的行业以及对于行业深刻的理解 ， 让奇安信成为炙手可热的投资标的 。
2019年4月 ， 奇安信迎来了其最重要的股东 。 中国电子信息产业集团有限公司（下称“中国电子”）的子公司宁波梅山保税港区明洛投资管理合伙企业（下称“明洛投资”） ， 受让了三六零持有的奇安信22.6%的股权 。 中国电子拥有从操作系统、中间件、数据库、安全产品到应用系统的自主可控软件产业链 ， 在业务上和奇安信具有较强的协同效应 。
这意味着奇安信已经成为网络安全“国家队” 。
同时 ， 按To B网络安全业务的收入计算 ， 奇安信规模在国内已经位居第一 ， 2019年奇安信网络安全相关收入已经达到31.54亿元 。
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中国电子看中奇安信的并不单是规模 ， 而是其业务布局和对于研发的投入 。
奇安信能够形成当前完整的安全体系 ， 离不开重度的研发投入 。
奇安信最近三年研发费用分别为5.41亿元、8.18亿元和10.47亿元 ， 合计24.06亿元 ， 占公司最近三年累计营业收入的比例高达41.54% 。
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高额的研发投入使得奇安信在网络安全的新兴领域具备更为显著的竞争优势 ， 但副作用就是公司仍处于亏损状态 。
根据公司管理层对未来的测算 ， 随着公司规模的扩大到44到46亿元之间 ， 在保持研发费用保持稳定增长的同时 ， 研发费用占比将降低至26%到28%的区间 ， 以60%-62%的毛利率为经营目标的情况下 ， 公司有望实现盈亏平衡 。
事实上 ， 对于网络安全这样的新兴行业 ， 相比短期的盈利 ， 成长性才是最重要的指标 。 过去三年 ， 奇安信营收复合增速达到68.7% ， 成长速度显著快于同行 。 这正是研发驱动造成的结果 。
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奇安信估值几何？
奇安信本次发行价为56.1元/股 ， 发行后股本为6.79亿股 ， 对应发行估值为381亿元 。
一位私募基金经理告诉界面新闻 ， 奇安信的安全业务对于用户有较强的客户粘性 ， 具有订阅制属性 ， 估值方法可比照SaaS类公司 。 市场一般给予SaaS类公司10倍市销率估值 ， 根据券商一致预测 ， 奇安信2020年的营收为45亿元 ， 按这个方法测算 ， 奇安信上市后的估值至少将达到450亿元 。


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