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企业|上海证券交易所副总经理阙波：对标最佳国际实践建设“中国科创企业上市首选地”( 二 )


采访人员：在市场各方的辛勤耕耘下 ， 科创板“试验田”繁花似锦 。 在厚植“试验田”的过程中 ， 上交所与市场各方主体形成了哪些良性互动和友好合作？
阙波：在科创板试点注册制的过程中 ， 我们一直保持与市场各相关主体和渠道主动对接 ， 培育激发科创生产力 ， 推动更多优势企业和潜力企业申报科创板 。
首先 ， 深化与政府机构的常态化合作 。 走访接待各地各级政府 ， 积极与各地证监局建立长效工作联动机制 。 其次 ， 与国家部委和央企集团建立稳定合作关系 ， 形成日常交流机制 ， 传导科创板支持政策 。 同时 ， 与中介、投资机构紧密联系 ， 积极开展交流活动 ， 去年以来上交所多次召开投资机构春、秋季交流会和重点机构投后项目对接活动等 。 再者 ， 拓展行业渠道 ， 对接集成电路、生物医药等领域投资机构与研究机构 ， 加深对新兴领域企业业务模式的理解 ， 更有针对性地解答企业上市中遇到的行业特殊问题 ， 有效推动优质科创企业顺利上市 。 2019年以来 ， 上交所与国家部委、各级政府、重点企业等签订战略合作备忘录44个 。
【企业|上海证券交易所副总经理阙波：对标最佳国际实践建设“中国科创企业上市首选地”】采访人员：科创板开市满一周年 ， 您认为 ， 科创板过去一年形成了哪些可复制、可推广的经验？
阙波：经过一年的实践 ， 科创板关键制度创新经受住了市场检验 ， 市场化、法治化的理念在科创板先行先试 ， 科创板也初步形成了可复制、可推广的经验 ， 推动改革向纵深迈进 。
整体来看 ， 科创板建立了较为齐备的规则制度体系 ， 共同构成了保障改革落地的完整制度安排；设立了多元包容的发行上市条件 ， 允许未盈利企业、红筹企业、特殊股权结构企业上市 ， 充分体现了科创板的包容性效应；以信息披露为核心的发行上市审核制度 ， 则有效助力科创板上市公司把好质量“入口关”；市场化的发行承销机制、试行保荐跟投制度 ， 有助于形成利益约束和声誉约束 ， 促进了合理定价 。
此外 ， 科创板还创新了交易机制和投资者适当性制度；上交所针对异常交易行为 ， 及时采取书面警示等自律监管措施 ， 维护了科创板市场平稳运行；通过“保荐+跟投”、现场督导等方式 ， 压实了中介机构责任；高效的并购重组、灵活的股权激励机制则优化了上市公司持续监管；上交所通过建立覆盖全流程的廉政监督体系 ， 基本上实现全程公开、全程留痕 ， 将权力运行在阳光下 。
采访人员：近期 ， 上交所理事长黄红元在陆家嘴论坛上发表演讲 ， 重点分享了“改善长期投资者制度供给 ， 推动科创板行稳致远”的观点 。 在您看来 ， 鼓励、吸引中长期投资者对科创板建设有哪些意义？上交所对此有何规划？
阙波：中长期资金是市场中长期价格的“稳定器” ， 对于减少市场非理性波动周期 ， 提高上市公司质量 ， 支撑常态化市场融资功能等方面具有重要作用 。
优化投资者结构、提升市场活跃度 ， 是此次资本市场深化改革的重要目标之一 ， 也是科创板注册制改革要继续推进的重点工作 。 从制度供给角度看 ， 科创板目前亟待解决的短板问题 ， 也是国际最佳实践中反映出的有效经验 ， 就是要鼓励引导更多长期投资者参与科创板 。
我认为 ， 均衡合理的投资者结构对于市场发展非常重要 。 从国际经验和研究文献来看 ， 一般认为 ， 中长期投资者的市值占比超过一半 ， 交易量占比约三分之一 ， 属于比较合理的情形 。 目前A股市场上的长期投资比例远远不足 。 首先是中长期资金不足 ， 其次是中长期资金未进行长期投资 ， 没有在资金来源、投资策略、持仓周期、绩效考核等方面体现出长期性特征 。
科创板作为基础制度改革的试验田 ， 希望引入真正的中长期资金进行长期投资 。 为此 ， 上交所也从推动改善投资者结构、让机构投资者更好发挥作用、优化大股东减持“批发+零售”机制等方面进行了尝试 。 今后 ， 科创板上市公司股东可以采用向中长期资金网下询价、配售等新的减持方式 。


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