国家债券|欧美加码刺激政策，多家机构看淡美元、看好股市和黄金
各国政府继续加码刺激措施 ， 加上全球前所未有的货币政策扩张 ， 将如何影响资产价格？
经过85小时的“马拉松”谈判 ， 欧盟的7500亿欧元复苏方案终于在北京时间7月21日敲定 。 复苏基金包括3900亿欧元补助金及3600亿欧元低息贷款 ， 多家机构认为 ， 此次为欧盟首次互助发放补助金 ， 为日后财政进一步融合铺平道路 ， 有助巩固投资者对欧盟和欧元的信心 。
另一方面 ， 美国财长姆努钦当地时间7月20日表示 ， 特朗普政府预计将于本月底前推出第四个阶段新冠肺炎救助计划 ， 预计金额将超过1万亿美元 。
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汇率方面 ， 欧盟国家债券利差收窄 ， 欧元对美元已突破1.15 。 瑞银财富团队预计 ， 随着全球陆续解除抗疫限制 ， 欧洲出口活动跟随环球经济增长反弹 ， 欧元年末及明年3月有望分别涨至1.17美元及1.19美元 。 随着疫情退去 ， 作为避险资产的美元需求将会回落 。 由于美联储长时间宽松 ， 加上美国大选前的政治不确定性将导致美元走软 ， 特别看好价值被低估的英镑（相对美元） 。
渣打银行财富管理部认为 ， 美元将在短期内区间震荡 ， 并在未来12 个月下跌5%-7% 。 美元走弱也将带动黄金的上涨 ， 欧元、澳元和英镑或将成为主要的受益者 。
瑞银财富团队表示 ， 在下行情景下 ， 金价在不确定性弥漫之际下半年有望挑战1900美元 。 疫情卷土重来、美联储调整政策及中美紧张局势加剧（尤其是11月大选迫近时）等风险支持避险资产的价值 。 渣打亦强调未来6个月的潜在风险主要体现在新冠疫情病例再次激增带来的新一轮封锁、中美贸易谈判的走向 ， 以及美国大选带来的市场波动 。 对于这些风险 ， 渣打建议将黄金作为下行保护的工具 ， 并利用波动性的反弹来创造收益 。
权益类产品方面 ， 在上行情景下 ， 瑞银财富团队预计 ， 由于经济在未来一年将持续复苏 ， 还未回升至之前高点的市场值得关注 ， 包括美国中型股、欧洲落后的增长型股 ， 以及美国、欧洲和亚洲经济重启所带来的机遇 。 疫情加快了数字化等长期趋势发展 ， 推动零售及医疗保健等行业加快采用颠覆性科技 ， 长期投资看好新兴产业 。 同时 ， 美联储将保持其基准利率在0-0.25%的低位至少一年 ， 以应对通缩压力 。伴随着估值过高的质疑 ， 全球股市于近期快速回升 。
渣打银行财富管理部亦在2020年下半年《全球市场展望》报告中指出 ， 随着大多数经济体逐渐解除了封锁措施 ， 全球经济呈现出复苏的迹象 。 展望下半年 ， 渣打看好股票、信用债和多资产收益策略 。
在宏观层面 ， 宽松的货币环境和不断增长的财政政策支持 ， 渣打预计中国作为第一个从新冠肺炎疫情中复苏的主要经济体 ， 将在今年年底前恢复到疫情前的产值水平 。 渣打认为相对于政府债券 ， 股票价格依然较低 ， 债券收益率下降也将支撑股票市场 。 受益于不断增长的资金流和宽松的货币政策 ， 渣打预计中国股票将在下半年呈现利好 。
债券方面 ， 渣打看好发达市场高收益债券、新兴市场美元政府债和亚洲美元债 。 虽然信用债的增长速度可能放缓 ， 但其在过往经济周期复苏阶段曾录得较好的风险调整后回报 。
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