江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 资讯 > >

法则|【深度】科创板“吸引力法则”( 二 )


上交所理事长黄红元日前在评价一年来科创板运行所得的成绩时表示，已做到平稳开局，试点注册制平稳落地，审核效率明显高于其他板块，交易活跃度较为理想，交易秩序较良好，关键制度创新经受住了市场检验，对支持科技创新的成效初步显现。
“和运作初期相比，无论是在制度建设、二级市场的平稳运行，还是对上市公司和投资者的吸引力方面，科创板都有了大幅的完善和提升。”开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜在接受界面新闻专访时，对科创板这一年以来的表现如是评价。
他指出，目前科创板在再融资制度、股东减持退出制度等方面都进行了进一步的完善。新股上市之后二级市场股价运行也更趋稳定，投资者预期逐步趋于稳定。更重要的是，通过一年的运行，科创板在坚守科技创新定位的同时，显示出了对科技创新公司很好的定价和融资功能，开始吸引一大批优秀的企业上市。
“同时投资者对于科创板投资的热情持续高涨，科创板不仅吸引了大量的个人投资者，同样专业的机构投资者公募基金也在积极参与。近期可以看到科创50指数已经推出，并且有多个科创主题基金已经成立，另有4家基金公司的科创板封闭基金也已经上报。”孙金钜表示。
上交所数据显示，截至7月20日，已报会注册科创企业审核用时平均62天。2019年平均65天，在2020年推行注册制2.0后，已缩短至2020年平均58天。在高效的发行上市审核下，科创板市场规模迅速壮大。截至目前，科创板已受理407家公司，147家进入发行阶段。
从行业分布来看，科创板高度集中于高新技术产业和战略性新兴产业，其中新一代信息技术产业占36%，生物医药产业占22%，高端装备产业占17%，新材料产业占12%，节能环保产业占7%。
从二级市场表现来看，过去一年中涨幅最高的行业分别是医疗设备、半导体产业链、生物医 药领域，行业平均涨幅达到 73%、46%、38%。科创板发行市盈率中位数由首批的46倍逐步下降至今年6月的36倍。
开市以来，科创板日均成交184亿元，换手率从开市初期的日均4.3%，逐步降至目前的日均2.1%.
在孙金钜看来，目前科创板换手率较高，主要的原因在于上市首年科创板公司的流通市值较小，对比创业板推出首年，科创板的交易热度指标相对合理。
“科创板定位为科技创新的硬科技公司，并且存在部分未盈利的公司，不能仅从PE、PB等估值方法来对科创板公司进行定价，”他分析称，科创板对科技创新企业定价较高，一方面是科创板流动性充足的体现，一方面也表明了投资者对未来中国在经济转型背景下对创新驱动型公司的认可。
安信证券新三板首席分析师诸海滨认为，科创板最大的意义在于改变了 A 股过去以金融等周期行业为主的行业结构。他指出，和美股相比，海外成熟资本市场的主要行业集中在信息技术、医疗保健、消费等领域，而以沪深 300 指数成分为代表的 A 股市场过去仍以传统行业为主，也正因如此，投资人的投资偏好和习惯在过去二十年间仍以追逐周期的涨跌为主。更为重要的是，科创板还带来了 A 股价值投资逻辑的转换，从过去的追逐周期逐渐转换为“科技牛”龙头价值投资的思路。
值得注意的是，近期，A股市场开启了以科创板为主题核心的科技股行情。但在科创板一周年的同时将迎来科创板的首批解禁，解禁规模或达 1879 亿元。
“解禁在一定程度上有利于市场供求的均衡，将推动股价回归真实价值，所以这是一个好事。”武汉科技大学教授董登新向界面新闻表示。
而孙金钜则认为，此次解禁将是科创板开市一年以来的一次“大考”。他指出，解禁一方面会带来卖出的压力，但同时另一方面也将进一步释放流动性，为准备积极参与科创板的各类投资者提供建仓的机会，吸引更多长线大体量资金的参与。
“参考创业板的经验，在解禁初期科创板或A股科技股行业都会有一定的负面影响。但是，这一影响持续的时间不会很长，中长期看并不会改变原有的走势，“他说道，“同时，科创板已经创新性推出了询价转让和配售等老股东的减持退出机制来缓解解禁对二级市场的压力。因此，我认为科创板将顺利通过此次解禁的大考。”
未来继续乘风破浪
船到中流浪更急、行至半山路更陡。站在一周年的新起点，科创板面前有更长的路要走。
证监会主席易会满在不久前曾公开提出，对于继续推进科创板建设，证监会拟出台的举措包括：加快推出将科创板股票纳入沪股通标的、引入做市商制度、研究允许IPO老股转让等创新制度、抓紧出台科创板再融资管理办法、发布科创板指数等。其中，再融资管理办法已于7月3日正式出炉，“科创50指数”也将于7月23日发布。
“下一步，我们要更多从长期视角研究推出深化改革的措施，确保科创板行稳致远。”黄红元透露。
黄红元表示，从制度供给的角度看，科创板目前亟待解决的短板问题，也是国际最佳实践中反映出的有效经验，就是要鼓励引导长期投资者参与科创板。
“平衡的投资者结构对于科创板改革非常重要。只有在投资者结构平衡、合理的前提下，资金参与规模的增长才能提供可持续、高质量的融资功能和持续的良好投资机会，”他坦言，”中国市场并不缺少资金，但缺少真正做长期投资的’长钱‘。”他说道。


推荐阅读


上一篇： 杀入|解码格拉纳达：这支身价全西甲垫底的中资升班马，为何能杀入欧战

下一篇： 绩效考核|对中日企业文化、企业管理制度差异的简单思考