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「」Azure Q4增速放缓 微软能否借“云”站上科技股市值C位？2020-07-23 20:19:410阅( 二 )


「」Azure Q4增速放缓 微软能否借“云”站上科技股市值C位？2020-07-23 20:19:410阅
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图4/5但需要注意的是 ， 据研究机构Apptopia的数据显示 ， Zoom的用户数在3月份时就已经是微软teams的两倍；还曾创下了在全球单日下载量达34.3万人的记录 ， 在远程在线办公领域 ， Zoom可以说是当之无愧的龙头 。
此外 ， slack也是这一领域的独角兽 ， 虽比Zoom的关注度要稍弱一些 ， 但在疫情期间的曝光率也在大增 。 近期 ， 分析师对slack的前景也较为看好 ， 其中 ， FBN Securities给予跑赢大盘评级；Cantor Fitzgerald给予Slack 增持评级 。
对于微软teams来说 ， 除了要面对这些独角兽的激烈竞争 ， 还有谷歌、亚马逊等巨头的挤压 ， 此外 ， 脸书也在今年4月份推出了视频会议功能 ， 开始抢夺在线视频会议的用户 。
面对这些激烈的竞争 ， 很有可能会限制微软利润率的增长 。
一方面 ， 为了维持自身在技术和行业内的地位 ， 微软需要在研发支出以及销售方面加大投入 。 财报显示 ， 第四财季 ， 微软的研发支出为52.14亿美元 ， 去年同期为45.13亿美元；销售和营销支出为54.17亿美元 ， 去年同期为49.62亿美元 。 可以肯定的是 ， 未来微软在这些方面的投入可能难以降低 。
即便是剔除竞争层面的因素 ， 随着微软在这一领域客户的增加 ， 为了更好地支持员工居家办公的需求微软自身在云平台上的支出也将增加 。
财报显示 ， 二季度微软的总营收成本123.39亿美元 ， 比去年同期的104.12亿美元高出不少 。
其中 ， 产品营收成本为43.70亿美元 ， 去年同期为32.98亿美元；服务及其他营收成本为79.69亿美元 ， 去年同期为71.14亿美元 。
虽说没有明确显示微软在这一项目上的支出费用 ， 但从微软成本的增长情况来看 ， 势必有这一因素在内 。 日前 ， 有消息传出微软旗下的LinkedIn裁员6% ， 可见 ， 科技巨头也同样面临成本支出的巨大压力 。
而且从微软近几个季度的净利润增长情况来看 ， 也有放缓的迹象 。 Q2净利润增速为38% ， Q3为22% ， Q4却同比下滑15% 。 在多重因素的相互作用下 ， 微软未来的利润率增长很有可能会受到相应的限制 。
BMO Capital Markets分析师巴赫曼也指出 ， 微软2020财年和2021财年之间的利润率比较将是很艰难的 。 对于2021财年的综合营业利润率预期 ， BMO Capital Markets从37.1%下调至36.7% 。 这表明 ， 市场呈现出了对微软利润率增长的担忧 。
云计算业务增速放缓
微软还能借云冲刺2万亿市值高地吗？
在微软财报公布前 ， 市场一致预期其云计算业务会爆发式增长 ， 这也是微软股价能够不断创新高的重要推动力 。 但财报公布后 ， 微软的云计算业务不仅没有大幅增长 ， 反而放缓了 。 究其原因 ， 在与中小企业支出的减少 。
财报显示 ， 第四财季微软的云服务营收133.7亿美元 ， 略好于分析师预期 。 不过 ， 这个季度 ， 微软并没有公布Azure云计算业务的准确收入数据 ， 但微软表示收入增长了47% ， 值得一提的是 ， 这是微软Azure增速首次低于50% 。
出现这一现象的原因主要是因为中小企业在疫情中受到了不小的冲击 ， 出现了购买方面的疲软 ， 影响了微软的Office和Windows OEM-Pro业务 。 在Windows中 ， 虽然整体OEM收入增长了7％ ， 但这一优势却被5月和6月中小企业的需求放缓所抵消 。
而很多中小企业的市场恢复能力较弱 ， 所以中小企业对软件许可需求的疲软可能还会持续 ， 这势必会影响微软下一个季度的企业业务表现 ， 云计算业务的增速可能还是承压 。
不过 ， 包括Microsoft Azure ， Office 365和其他云服务在内的商业云业务今年的年收入首次超过了500亿美元 。 可见 ， 云服务业务仍然还会是微软冲刺更高估值领地的重要看点 。
从微软云本身来看 ， 目前微软云业务涉及IaaS、PaaS、SaaS三个核心产业环节 ， 底层IaaS+PaaS主要对应Azure、Server products、AI、信息安全等 ， 上层SaaS产品包括office 365、Dynamics 365、Teams等系列产品 ， 同时除了传统的公有云部署模式之外 ， 公司亦推出私有云、混合云 。
长期来看 ， 考虑到混合云成为云计算主流部署形态、中大企业客户加速向云端迁移 ， 叠加公司自身完整产品体系、扎实企业客户、渠道基础等 ， 微软料将持续受益 ， 是有望带动微软总体市值再上一个台阶的 。
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图5/5尤其是当下越来越多的企业选择上云以及在今年疫情的催化下 ， 企业IT化趋势还在加强 ， 未来云计算增量空间非常巨大 。 数据显示 ， 云计算产业仍处于快速发展阶段 。 从全球来看2020年 ， 全球云计算服务市场规模将超4000亿美元 。 那么 ， 微软云是可以基于其本身既有的业务来释放更强生态能力的 。
分析师艾夫斯也表示 ， 目前33%的企业业务是在云环境中进行的 ， 预计到2023年这个数字将达到55% 。 并乐观预计 ， 到2021年 ， 微软将领导一个转型的云故事 ， 缩小与AWS的差距 。
但目前疫情仍然是影响经济反弹的重要因素 ， 而经济能否成功反弹还有待于市场的进一步观察 。 这一定程度上会影响到微软的整体业绩增长 ， 逻辑在于 ， 当疫情持续影响经济之后 ， 会限制微软相应客户对费用投入上的预算 ， 虽然说整体影响具有不确定性 ， 但却是值得考虑的关键点 。 毕竟 ， 中小企业对微软相关云产品需求的疲软已经开始验证这一点 。


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