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科美诊断|不缺钱却募资研发？科美诊断7000万侵权纠纷未结

《投资者网》曹璐
近年来，随着人们的健康意识逐渐增强、医疗支付能力不断提高，体外诊断行业快速发展，并受到资本的热捧 。近日，科美诊断技术股份有限公司（以下简称“科美诊断”）递交科创板上市申请，并已进入问询阶段 。
虽然前景受到市场的广泛看好，但科美诊断自身存在的种种问题也让投资者陷入思考 。例如，10亿元的股权激励导致公司当年的净利润由盈转亏；账上不缺钱，却又上市募资研发、核心设备依赖外购，而如今还陷入多项专利侵权纠纷等 。
主营业务进一步集中
体外诊断(In Vitro Diagnosis，简称为IVD)就是将血液、体液、组织等样本从人体中取出后进行检测，以检测结果作为诊断和治疗的依据 。由于其特性，近年来已经成为医疗器械领域最活跃，且发展最快的行业之一 。
作为一家主要从事临床免疫化学发光诊断检测试剂和仪器的研发、生产和销售的高新技术企业，科美诊断的主要产品分为基于光激化学发光法的LiCA系列产品和基于酶促化学发光法的CC系列产品两大类 。
招股书数据显示，科美诊断LiCA系列产品在2017年至2019年的收入分别达：1.39亿元、2.03亿元、2.99亿元，占各期营业收入的比重分别为43.63%、55.5%、65.81% 。而CC系列产品的营业收入占公司营业收入的比重由2017年度的55.62%下滑至2019年度的33.80% 。
对于主要产品的结构变化，科美诊断在招股书中表示，“近年来已经停止CC系列产品相关的研发投入和销售渠道建设，而基于光激化学发光法的LiCA系列产品是公司经过多年研发和探索开发的新型化学发光检测试剂，是近年来的战略重点 。”
不难发现，LiCA系列产品和CC系列产品对科美诊断整体收入的贡献已经发生了逆转，随着后者收入的持续下降，其盈利将进一步向核心业务的LiCA系列产品集中 。
值得注意的是，LiCA系列产品配套的检测仪器LiCA 500型及LiCA 800型均由嘉兴凯实生物科技有限公司（以下简称：嘉兴凯实）独家供应 。也就是说，若嘉兴凯实因经营状况、经营策略调整等发生变化的话，科美诊断也将随之受影响 。
近三年来，科美诊断对嘉兴凯实的采购金额分别为3264万元、3228万元、4956万元，分别占采购总额的40.06%、40.80%、44.62%，均呈现递增态势 。
超10亿股权激励又陷侵权纠纷
财务数据显示，截至2019年底，科美诊断近三年的营业收入分别为3.19亿元、3.66亿元、4.55亿元；归属母公司股东的净利润分别为-4.35亿元、-4.24亿元、1.41亿元；经营活动现金流净额分别为1.33亿元、1.48亿元、2.01亿元 。
在稳定增长的营业收入数据下，净利润却连续亏损两年不由让人心生疑虑 。据招股书中披露，“为充分调动管理层和员工积极性，利于吸引优秀人才、提高凝聚力”，科美诊断于2017年度及2018年度分别确认股份支付费用5.24亿元和5.20亿元 。
虽然科美诊断表示，“股权激励对于公司上市前财务状况无其他重大影响”，但仅仅为调动“积极性”就能如此大手笔的进行超过10亿元的股权激励安排，导致公司当年的净利润由盈转亏，其“慷慨”程度确实比较少见 。
不过，在招股书中，科美诊断并未披露股权激励计划的激励标准、定价依据等细节问题，仅表示“激励对象通过持股平台宁波英维力、宁波科倍奥、宁波科信义、宁波科德孚间接持有公司股份” 。
企查查数据显示，上述四家平台的实际控制人均是科美诊断董事长李临，持股比例分别为79.15%、2.4%、22.29%、15.64% 。股权激励实施完毕后，宁波英维力、宁波科倍奥将分别持有科美生物30%、5%的股份，李临通过上述持股平台合计控制科美生物35%的股份 。
科美诊断|不缺钱却募资研发？科美诊断7000万侵权纠纷未结
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而剔除股份支付费用，科美诊断的管理费用也在不断增长，且均高于同行 。数据显示，其近三年的管理费用分别为3002万元、3050万元、3409万元，占收入比例分别为9.48%、8.33%、7.50%，均高于同业平均值5.97%、5.75%、5.87% 。


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