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项目|盈建科涉嫌低价定增输送利益，IPO过度募资迹象显著

时代商学院研究员 陈鑫鑫
6月22日 ， 北京盈建科软件股份有限公司（以下简称“盈建科”）的创业板IPO申报获深交所受理 。 主营业务为建筑结构设计软件的开发、销售及相关技术服务 。
盈建科曾在2015年和2016年有过两次定增 ， 但两次定增价格差异较大 ， 发行对象包括该公司实控人和高管 。 此外 ， 盈建科在货币资金充足 ， 占总资产的比重达77.27%的情况下 ， 仍计划募资补充流动资金 ， 必要性存疑 。 IPO初期遭到创始人前东家的侵权诉讼 ， 加上多个核心技术人员来自发起诉讼的前东家 ， 盈建科自身真实的技术水平存疑 。
7月1日 ， 时代商学院曾就以上问题向盈建科发函询问 ， 截至发稿对方尚未作出回应 。
【企业档案】
资料显示 ， 盈建科成立于2010年12月 ， 2014年12月在新三板挂牌 ， 2017年11月终止挂牌 。 该公司首次提交招股书的日期为2017年4月 ， 至今合计5次提交招股书 ， 2次获证监会的反馈意见 ， 反馈的问题多达数十项 ， IPO之路难言顺利 。
盈建科的实际控制人为陈岱林、张建云、任卫教、张凯利 ， 分别持有盈建科22.38%、20.54%、8.72%和8.72%的股份 ， 合计持股比例为60.36% 。 其余信息如图表1所示 。

项目|盈建科涉嫌低价定增输送利益，IPO过度募资迹象显著
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一、向实控人与高管低价增发 ， 涉嫌利益输送
盈建科于2014年12月在新三板挂牌 ， 其间进行了两次增发 ， 然而前后两次增发时间相隔不久 ， 增发价格却差异巨大 ， 令人费解 。
招股书显示 ， 第一次增发时间为2015年7月 ， 发行价格22.8元/股 ， 发行股票数量96万股 ， 募资总额2188.80万元 ， 发行对象为穆晓亚、王景波、陈灵红等12名新增自然人投资者 。
第二次增发时间为2016年4月 ， 发行价格下降到9.2元/股 ， 发行股票数量67.5万股 ， 募资总额621万元 ， 发行对象为李保盛、任卫教、张凯利等46名自然人 。
2016年的发行价格比2015年下降了59.65% ， 而两次增发仅相隔9个月 。 值得注意的是 ， 2016年的业绩相对2015年增长较多 ， 发行价格理应更高 。 招股书显示 ， 2016年盈建科实现净利润2595.97万元 ， 相比2015年的1723.72万元增长了50.6% ， 利润增长过半 ， 发行价格却下跌了59.65% ， 颇为异常 。

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时代商学院翻阅招股书发现 ， 该公司2016年实施的增发中 ， 多个发行对象为盈建科的实控人和高管 。 其中 ， 李保盛为监事、营销总监；任卫教为董事、总经理 ， 且为实控人之一；陈灵红为董事、副总经理兼实控人之一 。
而2015年的发行对象 ， 从招股书等公开信息中并未查到与盈建科存在联系 ， 应为外部投资者 。 多个迹象表明 ， 盈建科向实控人和高管发行股票的价格明显低于市场价 ， 其中是否涉嫌利益输送？
二、过度募资迹象显著
招股书显示 ， 截至2019年末 ， 盈建科总资产为2.2亿元 ， 在IPO企业中规模较小 。 规模虽小 ， 但盈建科的资产大部分由流动性最好的货币资金构成 ， 2019年末 ， 其货币资金为1.7亿元 ， 占总资产的比重达77.27% ， 资金十分充足 ， 符合软件企业的特征 。
而时代商学院注意到 ， 盈建科本次IPO计划募资2.8亿元 ， 金额已超过自身的资产总额 。 募资计划用于建筑信息模型（BIM）自主平台软件系统研发项目、桥梁设计软件继续研发项目、技术研究中心建设项目、营销及服务网络扩建项目、补充营运资金项目 ， 如图表3所示 。

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通常情况下 ， 在IPO企业自身资金充足的情况下 ， 募投项目会部分使用自身资金 。 而招股书显示 ， 盈建科虽自身现金充足 ， 但本次募投项目仍选择全部使用募集资金 。


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