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杨德龙|杨德龙：内外部利空因素共振导致下跌调整提供抄底机会

【杨德龙|杨德龙：内外部利空因素共振导致下跌调整提供抄底机会】7月24日周五 ， A股市场出现较大幅度调整 ， 延续了周四调整的走 。 券商科技等弹性较大的板块跌幅较大 ， 之前反弹力度较大的周期股也出现了一定程度的回调 ， 消费股则相对抗跌 。 市场调整的主要原因是外部因素的拖累 ， 美国搞事情对A股短期走势形成一定的影响 ， 但我认为对A股中长期的牛市走势影响不大 。 北上资金近期持续流出 ， 一方面是获利了结的需求 ， 另一方面是对利空因素的反应 ， 因此北上资金流出近期量较多 ， 但从今年以来看 ， 外资大量净流入 ， 并且我相信年底之前外资仍会继续流入A股 ， 原因是无论经济复苏的力度还是A股市场整体的估值都对外资有较大的吸引力 ， 海外市场方面美股出现了较大幅度的下跌 ， 尤其之前涨幅较大的科技股领跌 。 主要因素是四个方面 ， 一是美国的疫情现在仍在快速的扩散之中 ， 没有出现拐点 ， 可能会影响到经济的复苏 ， 另一方面 ， 美国财长姆努钦暗示可能会出台第五轮抗疫救助法案 ， 两党会做讨论 ， 第三轮贸易计划目前仍在谈判过程中 ， 并没有取得实质性的进展 ， 这些都影响到美股的走势 。 并且之前美股涨幅过大 ， 积累了较大获利盘 ， 也是美股下跌的主要原因 ， 今天A股市场下跌和隔夜美股的大跌有一定的关联性 。
黄金价格逼近历史最高收盘纪录 ， 在全球经济受到疫情冲击较大 ， 经济复苏受到影响的情况下 ， 黄金往往是避险品种 ， 避险资金推高了黄金的价格 ， 纽交所8月交割的黄金期货价格上涨24.9美元 ， 涨幅1.3% ， 收于每盎司1890美元 ， 盘中最高上涨至1897.70美元 ， 之前我给大家讲过黄金是未来3~5年可以配置的品种 ， 因为这次疫情对全球经济的冲击使全球经济元气大伤 ， 恢复到正常增长水平可能需要一两年的时间 ， 这会使避险资金推高黄金价格 ， 另一方面 ， 美联储大量放水 ， 带动了全球央行一起放水 ， 放水意味着纸币的贬值 ， 同时也意味着黄金价格上升 ， 因为黄金的储量是稳定的 ， 纸币的价格要贬值必然会导致黄金的价格出现上升 。 黄金价格现在离2000美元的整数大关已经不远 ， 可能年底之前会突破2000美元每盎司 ， 历史的高点1910美元每盎司现在已经近在咫尺 ， 黄金价格很快会创历史新高 。
美国经济复苏现在正面临着新的风险 ， 虽然二季度跌幅与美国GDP下跌幅度已经接近美国大萧条时的跌幅 ， 但三四季度的下跌幅度不会明显的回升 ， 因为现在疫情在全美范围内急剧攀升 ， 美国经济的不确定性再次上升 。 实时数据显示美国的经济复苏可能正在失去动力 ， 这对美国风险很大 。 这次美股的上升和美联储大量放水有关 ， 推高了资产价格 ， 但美国经济没有跟上 ， 这是美国的主要风险 ， 如果经济面出现较大下滑 ， 美国牛市的泡沫可能会再次刺破出现二次下跌 ， 这也是我之前在报告里反复这强调的 ， 小心美股二次大跌的风险 ， 因为美股是全球最大的市场 ， 它的表现对全球资本市场的表现会形成较大的拖累作用 ， 相对而言A股市场走势有一定的韧性 ， 一是我国疫情已经得到完全控制 ， 虽然我们不能放松警惕 ， 防止疫情局部再出现苗头 ， 但疫情基本上得到了控制 ， 经济面也在稳步的复苏 ， 影院是最后放开的消费领域 ， 旅游、酒店、航空这些受到疫情冲击较大的行业都已经陆续放开 ， 因此我们经济的复苏力度在全球来看是最好的 ， 二季度GDP已经转正 ， 并且实现了3.2%的增长 ， 三四季度GDP增速有可能会回升到5~6%以上 ， 将会给股市的走势带来的支撑 。
今天A股市场出现较大幅度调整和内外部因素都有关系 ， 市场本身有调整的需求 ， 从7月1号开启的这轮上涨的涨幅过快过急积累了大量获利盘 ， 之前我讲过 ， 单边上涨是难以持续的 ， 后市场会转向震荡行情 ， 大盘也将从快牛转向慢牛长牛 。 本周的走势基本上反映了这一点 ， 市场走出了较大震荡调整的走势 。 但牛市还在 ， 市场的牛市的趋势已经形成 ， 并不会发生太大改变 。 最近市场出现阶段性调整的信号比较明显 ， 一是大家较熟知的88魔咒 。 据统计 ， 最近股票型基金的仓位普遍的高于90% ， 接近了很高的仓位 ， 这是基金经理情绪比较高涨的标志 。 但超过88%的仓位往往意味着短期阶段性调整的开始 ， 因此从88魔咒看 ， 现在确实出现调整是市场内部的要求 。 从外部影响因素看 ， 美国经济出现不确定性 ， 美国疫情出现扩散 ， 美股二次大跌的风险加大 ， 这些对A股的拖累作用比较明显 ， 以及美国休士顿对事件对A股投资者的信心也形成影响 ， 当然现在中美关系波动对A股的影响已经没有2008年大 ， 但对短期走势仍有影响 ， 阶段性调整一般持续时间是一两周左右不会持续太久 ， 因为市场的趋势没有发生根本性变化 ， 之前发行的爆款基金一部分已经建仓完毕 ， 但仍大部分新资金的新基金并没有减仓 ， 因此这次调整实际上给大家提供了抄底的机会 。 消费、券商和科技是我一直建议大家重点关注的三大方向 ， 这是经济转型和产业升级受益的三大方向 。 消费三剑客：白酒、医药、食品饮料已经涨得较高 ， 相对而言乳业板块是食品饮料里估值较低的 ， 之前我提示大家可以重点关注 ， 本周也出现了较好表现 ， 如果这次调整乳业板块出现了回调 ， 会是不错的加仓机会 ， 科技板块波动较大 ， 包括新能源汽车受到特斯拉股价的波动影响较大 ， 但新能源汽车作为新兴的行业代表了经济转型的方向 ， 长期的机会依然可以关注 。 券商板块作为行情风向标 ， 券商股往往在行情上涨时表现突出 ， 但一旦市场出现调整 ， 券商股是最先调整的 。 调整幅度上看 ， 根据历史规律 ， 一般一波短期的调整 ， 消费股的调整幅度在10%左右 ， 新能源汽车、芯片等科技股和券商的调整幅度在20%左右 ， 因此想要抄底可以等到调整幅度达到这样的级别左右时再进行抄底 ， 如果难以把握最低点 ， 可以采取分批抄底的方式 ， 一边调整一边分批抄底 ， 这样可以获得相对底部的价格 。 周期股本周先出现反弹 ， 现在又开始调整 ， 包括像煤炭、钢铁、有色以及军工走势强劲 ， 其中军工受到国际局势紧张的刺激而持续走强 。 周期性板块的缺点是随经济周期的波动较大 ， 上涨很快 ， 下跌也很快 ， 因此对周期股的配置不能像消费股一样采取买入并持有的策略 ， 而要做适度的波段 ， 因为市场一波上涨的幅度很难判断 ， 但我们可以设定止盈线 ， 一般设定止盈线后要严格执行 ， 达到上涨预期要及时获利了结 ， 这样大家就可以抓住周期股脉冲式上涨的机会 。 消费股属于用时间换空间的慢慢回升 ， 因此消费股的投资者可以逢低去抄底 ， 然后长期持有即可 。


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