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winner|5个月卖了6亿只口罩，稳健医疗业绩高增长或难持续( 二 )


其二 ， 在规范运作与内控方面 ， 稳健医疗存在出资行为存在瑕疵 ， 存在较多会计差错 ， 有接连受到十六起行政处罚的记录 。 监管层要求公司说明受到环保、税务、食品药品监督、人力资源、社会保障和海关等部门的处罚是否构成重大违法违规行为 ， 是否存在“最近36个月内违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规 ， 受到行政处罚 ， 且情节严重”的情形；稳健医疗会计基础工作是否规范 ， 是否符合《企业会计准则》和相关会计制度的规定；合规运营方面的内部控制制度是否健全且被有效执行 ， 内部控制是否存在重大缺陷 。
其三 ， 稳健医疗在1999年、2000年、2001年与多地国有企业合资经营 ， 并在随后购买了相关国有资产 。 监管层当时要求发行人代表进一步说明国有资产收购中交易的程序和价格是否合规 ， 该等收购资产权属是否清晰 。
其四 ， 稳健医疗当时日用消费品的毛利率均高于同行业可比上市公司的毛利率 ， 应收账款1-180天未计提坏账比例 ， 同行业均按照5%计提坏账比例 。 就此 ， 监管层需要发行人说明：日用消费品收入逐年增长与同行业收入的变化趋势是否一致 ， 收入逐年增长是否具有可持续性；对于电商客户的收入确认是否正确 ， 核算是否符合企业会计准则的规定；毛利率较高的原因；以及公司计提坏账比例的充分性以及1-180天应收账款未计提坏账准备的依据 。
最后 ， 2014年7月1日、2014年7月28日 ， 稳健医疗员工持股平台通过增资和受让稳健医疗控股股东稳健集团有限公司股份实施员工激励 ， 增资和转让对应每注册资本价格分别为4.69元和4.68元 ， 而2014年11月红杉信远增资价格为16.79元 ， 前后两次转让价格差异悬殊 。 监管层需要知道前后两次转让价格差异巨大的主要原因和商业合理性 ， 以及与该等相关的股份支付费用的确认是否合理 。
2个新问题+1个落实事项
从最新的招股说明书中看到 ， 稳健医疗对此前赴美上市又退市一事的陈述一笔带过 ， 并没有太多的赘述 ， 比2016年时的申报稿描述要简单 。
在2016年的版本中可以看到 ， 稳健医疗在美国上市后 ， 战略发生了重大转型 ， 从主要从事医用敷料业务转变为医用敷料和日用消费品业务并重 ， 从面向国际市场转变为国际和国内市场并重 ， 从OEM贴牌转变为自主品牌和OEM贴牌并重 ， 而美国上市未能有效配合上述战略的实现 ， 最终选择了私有化退市 。
经历数年重启IPO后 ， 新的报告期内行政处罚也只有1次收到税务及发改主管部门的行政处罚 ， 涉及处罚金额共计1200元 。 而在2016年的申报稿中 ， 稳健医疗的处罚“覆盖”税务部门、人力资源和社会保障局、海关、食品药品监督部门、环保部门 ， 当真是方方面面 。
毛利率方面 ， 稳健医疗在2017年至2019年的毛利率分别为47.8%、49.18%、51.75% ， 同时期的生活消费品毛利率分别为59.04%、58.46%、58.75% 。 再看以前 ， 2013年至2016年稳健医疗的毛利率分别为31.55%、34.59%、42.6%、49.47% ， 这几年日用消费品的毛利率66.3%、64.44%、62.65%、63.47% 。 对比来看 ， 当年确实消费品毛利率高出一般 ， 但综合毛利率却是近些年有所提升 。 对此 ， 稳健医疗有提及2019年棉花采购价格下降 ， 使得公司2019年的毛利率有所上升 。
除了上述一些问题之外 ， 市场对稳健医疗还有其他一些疑惑 ， 比如产能利用率的问题、募投合理性问题、净利润止步不前的问题等等 。
虽3年前IPO失利 ， 此番稳健医疗卷土重来 ， 并在2020年7月23日创业板过会 。 不过 ， 监管层方面仍提出了2个问题及1个需要进一步落实的事项 。
需要落实的事项是 ， 稳健医疗要在招股说明书“风险因素”章节中补充披露净利润增速存在不可持续的风险 。 提及的问题一个是需要说明2020年上半年收入、利润贡献情况 ， 以及上述业绩高增长的可持续性；另一个则是针对河源稳健项目给公司产能扩张、物流仓储方面带来的不利影响 ， 说明拟采取的弥补措施 。


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