盘它？心碎？A股上演“黑色星期五”，冲不破3500点？( 二 ) 沪指跌近4%

3200点-3400点震荡格局不变？

国泰君安今日称， 7月以来，无风险利率下行是市场核心驱动，增量资金入市为市场提供了扎实的上涨基础。

报告称，其曾在《放下突破的执著，重回震荡》中强调，受短期监管、宏观流动性、中美等因素影响，市场上行遇阻，回归震荡，结构问题显得更为关键。报告认为， 3500点是历史筹码密集的区域，存在较大阻力，同时叠加中美关系不确定因素、宏观流动性斜率放缓、监管态度不确定性等问题，目前上行遇到阻力，突破3500点还需要时间。行情行至当下，结构选择的问题会显得更为重要。

国泰君安认为， 3200点-3400点震荡格局不变，后续需要重点关注监管、中美、盈利等因素。

对于后续大势研判，招商基金认为市场此前涨速过快，部分板块出现泡沫化倾向，此次下跌是市场调整压力的再度释放。我们认为，受制于国外疫情和经济形势，国内外流动性仍不至于趋势性收紧，同时二季度的各项实体经济数据延续好转态势，宽信用态势有望在三季度继续，指数大幅下行的空间不大，当前时点仍可以积极心态寻找结构性机会，下一阶段关注政治局会议定调等事件。

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“牛市幻觉”破灭？

国盛证券称，中长期，机构将继续成为市场主导。全面运动式的牛市不会重演，机构牛、结构牛、大分化时代将持续。此前大盘快速上涨，再次勾起不少投资者的“牛市幻觉” 。但我们一直强调，一个机构主导平稳向上的A股市场、远比一轮居民集中入场掀起指数大涨大跌更健康。近年来，监管始终严控居民资金尤其杠杆、配资等集中入市。与此同时，又通过资管新规、理财新规等改革，鼓励银行设立基金公司、提高机构配股比例等方式，不断引导长线资金进入A股市场，由此推动居民资金由直接持股向间接持股转变，这种趋势和方向很难改变。 7月17日，银保监会超预期提升险资权益投资比例上限最高达15个百分点，再次释放明确信号。未来，机构资金的话语权和占比将不断增强。机构牛、结构牛、大分化时代也将持续。