板块|A股缘何大幅回调 后市如何判断？来听公募基金经理解盘
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今日（7月24日） ， 上证指数和创业板指分别大幅下挫3.8%、6.1% 。 主要指数跌幅超过3% ， 上证指数创下今年以来的第三大单日跌幅；而成长板块调整幅度更大 ， 创业板指当日跌幅超6% 。
为什么下跌？招商基金首席策略分析师姚爽认为 ， 今日市场出现大幅调整 ， 与科创板的大规模减持和隔夜美股的下跌导致北向资金流出有关 。 一方面 ， 科创板开始大规模减持也对科技板块形成了一定拖累 。 另一方面 ， 昨日公布的新增初领失业金人数4月以来首次上升 ， 美股出现明显调整 ， 今日北向资金呈现大幅净流出 。
海富通量化投资部基金经理助理陈林海表示 ， 回顾本周市场 ， 宽基指数均出现大幅回调 ， 市场由前段时间的快速上涨切换为震荡格局 。 风格上来讲 ， 偏消费属性板块的表现强于科技板块 ， 可以从近5日和近10日TMT50指数涨幅相对靠后观测到；中证1000本周走强于上证50和沪深300 ， 说明近期偏中小市值的股票表现好于大市值股票 。 行业指数上来看 ， 本周上涨的有国防军工、休闲服务、有色金属、电力设备等 ， 除军工外其他上涨板块为偏周期属性板块 ， 说明市场对经济复苏抱有较高的预期 。 本周涨幅靠后的行业为前期涨幅较多的TMT、食品饮料和金融 ， 总的来说 ， 强势股补跌效应明显 。
全市场角度来看 ， 主要从估值、企业盈利和无风险利率（流动性）来分析 。 整体来看 ， 目前市场已经从相对低估的状态上涨到了估值较为合理的区间 。 当前市场估值结构分化严重 ， 前期涨幅较大的医药、科技消费类龙头公司估值处在历史上限区域 ， 而偏周期属性的金融、地产还有一些小市值股票 ， 估值还处在低位 。
【板块|A股缘何大幅回调 后市如何判断？来听公募基金经理解盘】陈林海认为 ， 若从微观企业盈利的角度来看 ， 上市公司的业绩边际改善很明显 ， 我们从公司披露的中报业绩中就可以看出 ， 已披露的1300 多家中有615家上涨 ， 占比47.3% ， 对比在一季报时30.2%；中报预告亏损的公司占比28% ， 相较于一季报的29.3%略微减少 。
融通逆向策略基金经理刘安坤认为 ， 直接触发因素是由于外部不利因素 ， 中方作出反制措施 ， 引起市场对外部环境的担忧 。 同时近期科创板部分公司的首年到期大幅解禁 ， 也造成了资金面的承压 。
展望后市 ， 刘安坤分析 ， 国内的宏观组合仍处在有利于权益类资产的中长期环境中 。 第一 ， 宏观经济伴随着国内疫情的过去 ， 正处在不断修复的通道中 ， 且上半年的信用政策逐渐发挥作用 ， 预计国内GDP增速三、四季度分别为5%、6.5% ， 明显高于上半年 。 第二 ， 国内金融改革加速推进 ， 助推产业转型 ， 在这一过程中 ， 间接融资转向直接融资是大势所趋 ， 从流动性的结构变化看 ， 过去几年刚兑的非标类资产（信托、P2P、银行理财）将逐步减少 ， 而净值化的标准化资产（股票、债券）将迎来大发展 。 第三 ， 投资者普遍关注货币政策的变化 ， 短期看并不具备明显收紧的条件 。
回到A股市场 ， 刘安坤判断 ， 指数短期进入盘整阶段 ， 风格或将平衡 ， 结构上优选关注受益于经济修复的板块 。 指数经过前期的快速上涨 ， 短期的回调以及盘整是大概率事件 ， 但股市内部的结构分化处在历史极值水平 。 同时边际上看 ， 国内正从“经济差、货币宽”到“经济修复、货币适度”转变 ， 因此 ， 从风格上来看 ， 我们认为需要更多地关注估值盈利相匹配的周期制造类、周期消费类资产 。 值得注意的是 ， 在7月16日大跌后 ， 市场已在发生上述的结构再平衡 ， 我们认为这种再平衡具备持续性 ， 可以关注业绩增速较高的投资链（工程机械、重卡等）、销量有所好转的汽车、受益于利率上行和居民活动恢复的保险等行业 。 （经济日报采访人员 周琳）
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