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股票|公募顶级投资人——张慧，6年3倍低回撤的稳健大师


考核一个基金经理靠不靠谱 ， 有2个准则：
1、只要是顶级投资人 ， 他一定是个长跑冠军 。
我们常听到一句话：一年三倍者如过江之鲫 ， 三年一倍者却寥寥无几 ， 因为盈亏同源 。 凭运气挣的钱最终也会凭本事亏回去 。 如果一个基金经理短期业绩过高 ， 我们甚至还要怀疑一下他的可持续性 。 据国内外历史数据统计 ， 一个合格的投资人年化收益大概在15%以上 ， 而一个优秀的投资人其年化收益在20%-30%左右的一个水平 。 巴菲特作为价值投资的标杆 ， 其年化收益也是20%左右的水平 ， 但持续了50多年让收益率增长了5万倍以上 。
2、顶级投资人的投资理念趋于一致 ， 且眼光非常前瞻
无论是成长还是价值 ， 最终投资人赚的都是公司发展的钱 。 所以如何更好发现优秀公司便成为了考核的重要指标 。 我们发现顶级投资人的投资理念都趋于一致 ， 因为发现优秀公司的方法论都是客观相同的 。 因为如果他的理念错误 ， 他早就凭本事亏回去了 。 其次顶级投资人眼光独到 ， 区别顶级投资人和合格投资人的标准就在于他们能否提前独立挖掘有潜力的公司 。
6年3倍的稳健大师

张慧是经济学硕士 ， 其管理的他管理的华泰柏瑞创新升级混合(000566)已经有6年多了 ， 累计收益率341% ， 年化收益高达27% 。 如果说奔三的收益率可能还是近期行情助攻 ， 那么该基金超低的波动率就真的是投资人福利了 。 张慧投资时非常稳健 ， 称之为稳健大师不为过 。
自下而上选股且注重波动回撤
王慧是个自下而上选股的投资者 。
在点拾投资的专访中他说：“一个公司的ROE ， 代表了这个公司的赚钱能力 。 如果ROE很低 ， 说明一个企业赚钱很辛苦 ， 那么有可能很难为创造股东价值 。 当然ROE中的E（盈利）这个指标 ， 有时候不能真实反应企业的盈利状况 。 我们会在这个基础上 ， 对于公司的盈利质量再做一次甄别 ， 将现金流指标放进去 ， 去看一个企业创造现金的能力 。 ”
ROE和现金流是他们很看重的指标
基本上自下而上的优秀投资者都能做到20%左右的年化收益 ， 这个投资理念是早已证明有效的 。 不过在此基础上王慧进行了改良 。

15年的大幅调整对他的影响比较大 ， 虽然那时选的公司都不错 ， 但是股灾期间跌幅依然大 ， 于是王慧开始反思：“我开始探索如何根据不同商业模式、不同资产类别构建组合 ， 以及 ， 如何通过调整组合的结构对应市场的波动 。 我觉得投资框架和体系是一个持续进化和完善的过程 。 每次做得不好的时候 ， 我都会去不断反思和归纳总结 ， 通过不断看书、不断和优秀的人交流、不断思考 ， 来完善自己的投资框架 。”
18年的时候虽然华泰柏瑞创新升级仓位较高但全年跌幅只有12%
他会选择景气行业和业绩动量的公司进行投资 ， 同时不会孤注一掷去赌一个行业或板块 。 王慧认为只要坚持不断做大概率正确的事情就能不断累积超额收益 。
典型重仓股简易分析：
重仓五粮液
17年2季度至17年4季度重仓持有五粮液 。
前复权当年是30左右 ， 4季度涨至80元左右 ， 2个季度翻了倍 。
重仓长春高新
18年3季度至19年3季度陆陆续续重仓持有长春高新 。
前复权当年是115左右 ， 至今最高一度涨至200元附近 ， 1年接近翻倍 。
重仓贵州茅台
19年2季度至今陆陆续续重仓持有贵州茅台 。

前复权当年是900左右 ， 至今最高一度涨至1700 。 1年2倍左右 。
整体看来持仓还都不错 ， 从估值和成长性上说都比较稳健 。 由于持仓集中度不高 ， 持股较分散 ， 对于重仓股分析有效性较低 ， 主要是像18年这种熊市回撤较小是很大的一个特点 。
稍微资深点的投资者看看下图王崇今年一季度的持仓还是比较舒服的 。 都是符合优秀公司的标准 。


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