巨丰财经|外部事件催化 一大领域产业链龙头重点关注
作者|胡岗；编辑|张雨桐
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结合近期受外部事件催化 ， 我们可以看到航空发动机产业关注度显著提升 。 航空发动机产业跟芯片产业在高科技属性、战略意义和市场空间方面具相似性 。 相关国家在航空发动机领域的“卡脖子”行为 ， 会让我们更加重视航空发动机领域的自主研发 ， 坚定走独立发展的路线 ， 相关领域的扶持和投入有望进一步加大 。 当然 ， 在此背景下 ， 该领域也将迎来二级市场的投资机会 。
航空发动机产业的特点与行业现状
航空发动机产业发展特点：技术壁垒高、经济回报高、研制周期长 。
（1）技术壁垒高：高温高压高转速 ， 考验现代工业技术极限 。
（2）经济回报高：由于两机产业技术壁垒极高 ， 一旦切入两机供应体系 ， 面临的竞争威胁很小 ， 获得的经济回报高且回报周期长 。
（3）研制周期长：航空发动机的研制流程可分为预先研究、工程研制和使用发展三大阶段 ， 研制周期长既是进入两机产业的风险 ， 也是行业高进入壁垒 。 在研制阶段由于大量的试验亦能带来配套产品的需求 。
在大飞机的产业链中 ， 航空发动机的技术难度最高、资金投入最大、研制周期最长 。 当今世界上能够独立研制有人飞机的国家有15个 ， 但是能够独立研制先进航空发动机、建立完整产业链的国家只有美国、英国、法国、俄罗斯和中国 。
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尽管我国具备航空发动机完整的产业链 ， 但过去中国航空发动机产业的发展也存在明显的不足 。 整体来看 ， 航空发动机产业仍是我国航空工业的明显短板 。 军用航空发动机产业整体滞后于飞机的发展 ， 部分仍依赖进口；民用航空发动机产业起步较晚 ， 目前没有成熟产品 。 长期以来只能作为二级以及以下供应商 ， 处于产业链末端 ， 技术水平和盈利能力都较低 。
产业发展开始发力
2020年2月15日美媒报道美国计划阻止中国C919客机获得GE的LEAP发动机的事件发生之后 ， 对于国内来讲 ， 打破这一“卡脖子”技术难题显得尤为迫切 。 令人欣慰的是 ， 目前我国航空发动机产业发展进程已经进入到了正常运转轨道 。
资金方面：2017年3月 ， 两机专项正式启动 ， 随着千亿规模的航空发动机重大专项的逐步落地 ， 资金问题也基本得到了解决；
体制与人才团队方面：2016年 ， 航空发动机国家队正式组件亮相 ， 在央企不断整合的背景下 ， 新航空发动机央企的成立 ， 显示了国家对航空发动机行业的重视 。
航空发动机产业链核心企业有哪些？
航空发动机产业链核心企业梳理如下：
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整体来看 ， 该产业链上的企业估值不高 ， 盈利能力参差不齐 ， 在投资的布局取向上需要结合产业链发展情况加以甄别 。
重点关注领域
原材料
从国产替代的角度来讲 ， 原材料细分领域最值得关注 ， 目前金属材料基本国产化、复合材料已经开始进口替代；从在产业链上所处地位来讲 ， 材料性能是决定飞机性能的最重要因素 。 现代大飞机原材料的选取是安全性、经济性、技术水平综合评估的结果 。 材料的先进性在相当程度上决定了整架飞机的性能 。 可关注个股如下：
光威复材 ， 目前唯一进行PCD 适航认证的国产纤维企业；
宝钛股份 ， 全国最大的钛材生产商 ， 主导产品钛材广泛应用于航空航天 ， 另外 ， 估值不高且利润增速稳定 。
发动机整机和系统
在大飞机的产业链中 ， 航空发动机的技术难度最高、资金投入最大、研制周期最长 。 而在整个产业链中发动机整机和系统制造则是关键中的关键 ， 也是我国薄弱环节所在 ， 要实现航空发动机的国产替代就必须在该环节实现突破 。 对于二级市场投资布局的参与者来讲 ， 该环节是最具想象力的 。 可关注个股如下：
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