业绩|证券业中期业绩大爆发：投行业务收入同比大增5成，中信建投净利翻番( 二 )
华创证券非银团队认为 ， 2018 年以来 ， 证券行业进入第三轮监管宽松周期 ， 本轮改革在力度、深度、广度上不同以往 ， 战略性发展直接融资以服务实体经济是本轮改革的核心出发点 ， 而政策是以点带面的多元组合拳而非单一路线 ， 包含多层次资本市场体系的完善、注册制改革、对外开放和引入中长期资金、以 及创新金融工具试点等一系列举措 。
该团队判断 ， 券商行业目前正处于 2006-2007 年和 2014-2015 年之后第三个监管周期的宽松阶段 ， 政策预期将成为驱动券商估值上涨的重要逻辑 。 两者呈现出的相关性表现在 ， 证监会在 2006 年、2007 年、和 2014 年分别颁布 10 个、 14 个、和 15 个证监会令 ， 推动市场深化改革 ， 而当年券商指数也录得 331%、246%、和 158%的涨幅 。 多层次资本市场建设释放企业融资需求、资本市场双向开放及长期资金入市优化市场外在和内生环境 ， 金融供给侧打破制度藩篱 ， 将有可能提升市场交易活跃度 ， 以此支持行业长期业绩增长 ， 成为有力驱动券商估值抬升的要素 ， 这是此轮券 商行情的核心长期逻辑之一 。
中银证券分析师兰晓飞则指出 ， 随着下半年流动性改善、资本市场改革政策落地实施、创业板注册制试点正式开启 ， 预计行业业务全线受益 ， 其中投行业务、自营业务和经纪业务或为下半年业绩增长的主要驱动力 。
（实习生姚秋琦对此文亦有贡献）
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