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中国基金报|华夏基金张帆：在不确定中寻找科技股的确定性


科技股在投资者心中总是一种爱恨交织的存在 。 经历了去年的大行情后 ， 科技今年涨幅暂时落在医药和消费之后 。 其巨大的成长空间 ， 难以拿捏的估值 ， 以及时不时的大幅波动甚至为它赢来了“渣男”的称号 。 对专业的基金经理而言 ， 如何驾驭好更是非常考验能力 。
华夏基金股票投资部总监、华夏科技成长（006868）基金经理张帆的思路是 “在不确定中寻找确定性” ， 赚自己能赚的钱 。 比如他对中国转到研发与创新驱动这个大方向高度确定 ， 对中长期科技板块的行情“非常乐观”；比如他愿意放弃企业“初创期”的增值空间和博弈的钱 ， 去吃确定性大的多的“成长期”的空间；比如他确定随着5G的纵深发展 ， 五年后回头看会有现在想不到的优秀行业出来 。 毕业于北京大学电子专业的他 ， 作为一个理工男 ， 认为不用执着于对具体行业技术的钻研 ， 与其纠结于玄奥的技术路线之争 ， 不如结果导向 ， 拿订单说话 。
亮眼的业绩也印证了张帆的投资思路 。 截至7月10日 ， 张帆管理的华夏科技成长（006868）今年以来收益率已超60% ， 同类基金排名2/10 ， 近一年收益率为99.36% ， 同类基金排名6/10 。 更重要的是 ， 虽搏杀于高风险的科技板块 ， 华夏科技成长在张帆任职期内最大回撤仅21.09%——可谓相当优秀了 。
张帆管理时间最长的基金是华夏经济转型 ， 截至7月24日 ， 从他2017年1月任职来基金回报率高达110.9% 。 他管理的另一只基金华夏科技创新 ， 截至7月24日 ， 自去年5月成立至今 ， 收益率也达到了98.25% 。
在下面的对话精选中 ， 从科技行业大方向 ， 到科创板和创业板的注册制改革 ， 到选择行业和个股的方法论 ， 张帆都从实操者的角度分享了自己的观点 。
中国基金报|华夏基金张帆：在不确定中寻找科技股的确定性
本文插图
看好科技大方向
问：你怎么看待中国科技行业的发展机遇？
张帆：在这方面我非常乐观 ， 尤其是中长期 。
主要原因有三个：（1）我们现在的位置是在5G开启的创新周期的起点 。 就像上一轮科技创新周期产生了苹果、亚马逊一样 ， 10年后回头看我们这一轮的5G周期 ， 也会产生很多巨型科技企业 。
（2）我们的技术产业已经升级了 。 上一轮的创新周期之中 ， 我们的科技产业还处在产业链中下游 ， 大都在做代工、供应链配套 ， 核心技术、生态系统还比较弱 。 但经过这十年的发展 ， 中国在通信、互联网等很多细分领域已经是全球领先 ， 芯片设计等领域也都达到了世界一流水平 。 也就是说 ， 在5G的技术周期中 ， 我们的科技企业将有机会在核心技术甚至生态领域产生巨型公司 ， 投资机遇比10年前要好很多 。
（3）我们的企业强大了 。 2008年的时候一个典型的电子行业公司年收入是10个亿左右 ， 几千万的利润 ， 一个这么小的公司其实没有什么能力去投研发 ， 投了效果也一般 。 但是现在情况不一样了 ， 很多科技企业是百亿甚至几百亿的收入 ， 几十个亿的利润 ， 研发投入加大 ， 达十个点二十个点——这是个从量变到质变的过程 。
所以我对于我们国家以研发和创新为驱动的发展 ， 是非常乐观的 。 当然你也可以举出很多反例 ， 外部环境不好或者很多地方还不行 。 但是没有一个产业和公司是没问题的 ， 我们要看主要方向 。 综合来看 ， 我对我们发展的空间和能力是非常乐观的 。
注册制让投资变得更容易
问：你如何看科创板、创业板注册制实施对科技股投资的影响？
张帆：科创板和创业板注册制实施 ， 股票的供给大幅增加 ， 投资其实变得更容易了、投资机会更好了 。 对我的投资框架来说 ， 其实比较怕的是好赛道、差公司 。 市场缺少的是足够多的好公司 。 我们所需要的并不是100个“妖股”或“主题票”涨到天上去 ， 我们需要的是100个立讯科技、舜宇光学这样的好公司 。 （此处不作为个股推荐）主题股、“映射股”虽然非常活跃也经常暴涨暴跌 ， 真正成长起来的公司并不多 。 注册制实施之后会有更多真正好的公司上市 ， 这也让我们做投资变得更加容易 ， 组合的状态也会好很多 。


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