瑞士信贷：给予富途控股“跑赢大盘”评级，37.04美元目标价
7月24日 ， 瑞士信贷分析师发布研报：富途控股客户增长强劲 ， 首次覆盖给予「跑赢大盘」评级 ， 目标价为37.04美元 。
1、首次覆盖：评级为「跑赢大盘」 ， 目标价37.04美元
富途是一家头部互联网券商 ， 依靠技术驱动打法使得其具有很强的平台竞争力 。 瑞士信贷认为 ， 受益于较高的在线交易渗透率 ， 以及中国家庭对金融资产和海外资产的配置不断增加 ， 该公司处于有利地位 。
瑞士信贷估计该公司在2020-2022财年的净利润为7.9亿港元/ 10.42亿港元/ 15.81亿港元 ， 而在2019年为1.54亿港元;这意味着三年的复合年增长率为123% 。 主要受到以下因素的推动：
· 强劲的新客户增长;
· 现有客户财富增长;
· 孖展余额扩大;
· 扩大经营杠杆 。
与此同时 ， 瑞士信贷预计2020-2022财年ROE将增长26.8%/27.0%/30.6% ， 高于2019年的9.1% 。
2、获客增长可能会持续强劲
富途在2020财年Q1注册客户和付费客户数量增长强劲(季度同比增长分别为20.2%和13.5%) 。 瑞士信贷认为这是由于：
· 新冠疫情加速了零售交易的参与和全球线上需求的拓展;
· 香港IPO热度激增 。
瑞士信贷认为 ， 中概股回港二次上市的加速应会增加交易活动 ， 因此强劲的获客势头将持续到今年第二季度 ， 甚至持续到下半年 。
3、扩大服务种类 ， 实现收入多样化
扩大服务种类 ， 实现收入多样化的原因包括：孖展余额、财富管理和企业服务对收入的贡献不断增加 。 瑞士信贷预计非经纪收入的贡献将从2020财年的46%上升到2022财年的50% 。
4、估值
瑞士信贷得出富途的12个月目标价为37.04美元 ， 这意味着2020财年45.8倍市盈率 。
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