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投资者网|二次混改后将走向何方？，绿地控股净利、合同销售额双降( 二 )


虽然绿地控股没有明确提出2020年具体的销售目标 ， 但是根据此前1月8日绿地控股董事长、总裁张玉良在业绩交流会上表示 ， 绿地今年的销售目标不会增加很多 。 以绿地控股2020年上半年销售额1330.29亿元来看 ， 绿地控股2020年实现原有4000亿的销售目标仍有难度 ， 半年的目标达成率仅33.25% 。
杠杆高企
7月24日 ， 绿地控股子公司发布美元债券发行公告 。 公告称：为满足发展需要 ， 子公司绿地全球于2020年7月22日分别完成了4亿美元定息债券及2.5亿美元定息债券的发行 ， 其中4亿美元定息债券票面利率为6.125% ， 到期日2023年4月22日；2.5亿美元定息债券票面利率为7.25% ， 到期日2025年1月22日 。 以上发行债券将于香港交易所上市 。
其实 ， 绿地控股发行美元票据的整体融资成本较高 。 今年6月绿地全球发行的5亿美元定息债券 ， 债券票面利率为6.25% ， 既高于龙湖地产今年发行的3.375%的优先票据 ， 也高于境内6月份4.89%的平均发债成本 。
而事实上 ， 进入2020年 ， 受疫情影响境内流动性持续宽松 ， 房地产行业融资成本走低 ， 境外融资规模小幅下降 。 Wind数据显示 ， 今年以来 ， 房企发行的各期限债券平均票面利率在4%-6%之间 。 整体看 ， 平均发债成本没有超过6% ， 且数量较集中的3年期和5年期债券平均利率未超过5% 。 而绿地控股上述两笔发债融资成本不降反增 ， 还高于2019年5.60%的融资成本 ， 并未体现出绿地控股作为老牌房企的规模及品牌优势在信用融资市场的正面作用 。
《投资者网》梳理财务数据发现 ， 绿地控股较高的融资成本或许是因为其紧张的财务状况 。 2019年 ， 绿地控股的净负债率为155.60% ， 2020年一季度末攀升至171.59%；资产负债率为82.81% ， 今年一季度该指标为81.92% 。 与同行企业相比 ， 绿地控股资产负债率偏高 。 中指研究院数据显示 ， 2019年沪深两市上市房地产公司的平均资产负债率为68.8% 。
根据2020年一季报 ， 截至2020年3月31日 ， 绿地控股短期借款为317.19亿元 ， 同比增长6.85%；长期借款为1538.79亿元 ， 同比增长12.07% ， 借款规模进一步加大 。
截止今年一季度末 ， 绿地控股长期债务达到1955.98亿元 ， 短期债务也达到1087.61亿元 ， 短期债务占比接近三分之一 ， 而账面资金下降为781.41亿元 ， 加上销售不及预期 ， 超三千亿的债务 ， 让绿地控股面临着不小的压力 。
停牌为二次混改
对于房地产企业而言 ， 资金链就是生命线 ， “现金为王” 。 杠杆居高、销售增长乏力的绿地控股在行业中的高光难以为继 ， 或许也是绿地控股停牌后 ， 市场猜测其二次混改的原因之一 。
7月21日 ， 绿地控股在公告中称 ， 7月17日 ， 绿地控股收到公司股东上海地产及上海城投的通知 ， 上海地产及上海城投正在筹划公司控制权结构有关事项 。
公开资料显示 ， 上海地产和上海城投分别为绿地控股的第二大和第三大股东 ， 持股比例分别为25.82%、20.55% 。 陆股通持股3.22%为第四大股东 ， 中金公司持股2.9% ， 为第五大股东 。 而第一大股东为上海格林兰投资企业(有限合伙) ， 持股比例达29.13% 。 上海地产和上海城投均由上海国资委100%控股 。 换言之 ， 上海国资委通过上海城投和上海地产持有绿地控股的股权比例达46.37% ， 远超第一大股东上海格林兰投资企业(有限合伙) 。
业内消息表示 ， 绿地控股此次停牌 ， 或将迎来二次混改 。 绿地控股的第一次“混改”是在5年前 ， 绿地控股当年混改直至成功实现借壳上市 ， 被认为是上海国资的混改样本 。
据地产垂直媒体《壹地产》在微博发布的消息 ， 此次绿地停牌 ， 签署完战略合作协议后 ， “一个项目组在中金公司悄悄成立 ， 专门跟进绿地引入战略投资人的事情 。 上海也有两家企业表达了参与意向 ， 他们都是上海国资委旗下的国有企业 。 ”


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