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该公司|?1.2亿元至尊洗衣液或遭退回？蓝月亮赴港冲刺IPO原材料成本是座山

近两年 ， 蓝月亮营收及利润增速均有下滑趋势 。 同时 ， 2020年该公司或有1.2亿元至尊品牌浓缩洗衣液产品遭遇退回 ， 这也令其未来的业绩增长存在诸多不确定性

该公司|?1.2亿元至尊洗衣液或遭退回？蓝月亮赴港冲刺IPO原材料成本是座山
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《投资时报》研究员 孙依然
随着消费者对公共及个人健康与卫生意识的提高 ， 家庭清洁护理产品已逐渐成为消费者日常生活中的必需品 。 而衣物清洁护理市场是中国家庭清洁护理市场的最大细分市场 ， 弗若斯特沙利文报告指出 ， 中国的衣物清洁护理市场将保持稳定增长 。
日前 ， 蓝月亮集团控股有限公司（下称蓝月亮）正式向港交所提交了IPO招股书 ， 拟赴港上市 。 发行团队堪称豪华 ， 三大券商美银证券、中金公司及花旗为联席保荐人 。
作为洗衣液龙头公司 ， 蓝月亮诞生于1992年 ， 旗下产品主要涉及衣物清洁护理、个人清洁护理和家居清洁护理三大品类 ， 其中2008年推出的核心产品洗衣液贡献了近九成营收 。 如果顺利上市 ， 该公司将成为中国本土洗衣液第一股 ， 其创始人罗秋平和他的蓝月亮也将在品牌创立28年后 ， 走向新的发展阶段 。
蓝月亮招股书显示 ， 目前 ， 创始人及首席执行官罗秋平及其配偶潘东夫妇通过ZED（持股88.7%）及Van Group Limited（持股0.22%）两家实体合计持股88.92% ， 高瓴资本通过HCM持股10% ， 是最大的外部投资者 。
具体来看 ， 蓝月亮的营收主要由三部分组成 ， 分别为衣物清洁护理产品、个人清洁护理产品和家居清洁护理产品三部分 ， 其中衣物清洁护理产品的占比最高 ， 基本保持在87.5%左右；家居清洁护理产品和个人清洁护理产品的份额则分别为6%和6.5%左右 。
《投资时报》研究员注意到 ， 本次蓝月亮赴港IPO募集用途颇广 。 相关资金将分别用于产能扩充计划及购买设备、提高品牌知名度、投资与公司业务相辅相成的其他公司、增强销售及分销网络、增强研发实力等等 。
不过 ， 随着蓝月亮日前向港交所递交招股书 ， 其营收与利润增速不匹配、原材料价格走势决定盈利能力、未通过套期保值锁定原材料价格风险亦被一一暴露 。 同时 ， 2020年该公司或有1.2亿元至尊品牌浓缩洗衣液产品遭遇退回 ， 这也令其未来的业绩增长存在诸多不确定性 。
营收与净利增速不匹配
招股书显示 ， 2017年—2019年（下称报告期） ， 蓝月亮在中国所有洗手液公司中排名第一 ， 2019年洗手液在线零售销售价值市场份额为23.8%；同期 ， 以零售额计算 ， 该公司在中国洗衣液市场、浓缩洗衣液市场及洗手液市场均名列第一 ， 市场占有率分别为24.4%、27.9%及17.4% 。
【该公司|?1.2亿元至尊洗衣液或遭退回？蓝月亮赴港冲刺IPO原材料成本是座山】据了解 ， 蓝月亮的大部分收益来自衣物清洁护理产品 。 报告期内 ， 该公司由衣物清洁护理产品带来的收益分别占总收入的87.4%、87.4%及87.6% ， 主要包括具不同特效的衣物洗涤剂以及衣物助剂 ， 如衣物柔顺剂及衣领清洁剂 。
《投资时报》研究员注意到 ， 蓝月亮销售渠道包括在线销售、直接售予大客户和线下分销商 。 其中 ， 直销大客户就是指大卖场及超市 ， 例如大润发、欧尚、家乐福、华润万家及世纪联华等 。
报告期内 ， 在线销售获得收益占总收益的百分比分别为33.1%、40.2%和47.2% ， 直接售予大客户获得的收益占总收益的比例分别为12.5%、12.1%和14.1% ， 线下分销商获得的收益占总收益的比例分别为54.4%、47.7%和38.7% 。
其中 ， 在线销售渠道中 ， 电子商务平台产生的收益占总收益的比重有所下降 ， 分别为79.3%、70.8%和65.1% ， 而蓝月亮自营在线店铺和第三方店铺产生的收益占总收益的比例有所上升 。
招股书显示 ， 报告期内 ， 蓝月亮实现营收分别为56.32亿港元、67.68亿港元和70.50亿港元 ， 2018年和2019年的增长率分别为20.17%和4.17%；归属母公司净利润分别为0.86亿港元、5.54亿港元和10.80亿港元 ， 2018年度和2019年度增长率分别为544%和116% 。 由此可以看出 ， 报告期内 ， 蓝月亮营收增速大幅下降 ， 且净利润增速远超营收增速 。


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