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该公司|?1.2亿元至尊洗衣液或遭退回？蓝月亮赴港冲刺IPO原材料成本是座山( 二 )


蓝月亮近三年主要财务比率

该公司|?1.2亿元至尊洗衣液或遭退回？蓝月亮赴港冲刺IPO原材料成本是座山
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数据来源：公司招股书
原材料波动或将影响盈利能力
招股书显示 ， 蓝月亮的原材料主要包括化学品及包装材料 。 报告期内 ， 蓝月亮的原材料成本总额分别为20.96亿港元、26.11亿港元及20.6亿港元 ， 分别占该公司销售成本总额的79.5%、90.6%及81.5% 。 其中 ， 化学品的总成本分别为12.7亿港元、14.2亿港元及11.24亿港元 ， 分别占销售成本总额的48.2%、49.3%及44.5% 。
据了解 ， 该公司的产品包装对维持品牌形象至关重要 。 蓝月亮的包装材料主要包括低密度聚乙烯（下称LDPE） 。 报告期内 ， 包装材料的总成本分别为8.27亿港元、11.91亿港元及9.35亿港元 ， 分别占销售成本总额的31.3%、41.3%及37.0% 。
值得注意的是 ， 蓝月亮的销售成本近八成为原材料采购成本 ， 原材料的成本对该公司销售成本起到决定作用 ， 从而对蓝月亮的盈利能力产生影响 。 报告期内 ， 该公司的净利逐年上涨 ， 并非缩减销售费用换取利润 ， 而是依赖于洗衣液的核心原材料棕榈油和LDPE价格的持续走低 。 其中棕榈油主要用于产品生产 ， 石油下游塑料产品LDPE则用于包装材料 ， 两种原材料均为石油的下游产品 。
《投资时报》研究员了解到 ， 蓝月亮并未对作为全球性大宗商品的原材料进行套期保值 ， 从而规避后者价格剧烈波动带来的经营风险 。 据了解 ， 2016年全年 ， 原油、棕榈油以及与LDPE走势完全正相关的线性低密度聚乙烯（LLPDE）价格走势几乎完全是单边上涨行情 ， 并均在2017年开始熊市旅途 。 而2017年度 ， 蓝月亮营收为56.32亿港元 ， 归属母公司净利润分别为0.86亿港元 ， 利润率仅为1.5% ， 处于较低水平 ， 可见原材料价格波动会对该公司盈利能力产生一定影响 。
此外 ， 应收款项的大幅上涨 ， 加大了蓝月亮的现金流压力 。 招股书显示 ， 报告期内 ， 蓝月亮的贸易应收款项及应收票据分别为9.29亿港元、11.43元和17.5亿港元 ， 贸易应收款项及应收票据周转天数分别为57天、55.9天和74.9天 ， 比2018年度同期增加了20天左右 。
蓝月亮在其招股书中直言 ， 今年至尊品牌的浓缩液洗衣液受到新冠肺炎疫情的影响颇大 ， “可能于2020年经历与该等产品有关为数高达约人民币120.0百万元的产品退回” 。
受到疫情冲击的至尊品牌能否迅速复苏 ， 蓝月亮仅表示 ， 公司目前静默期 ， 不便对外公开发生 ， 一切以港交所披露文件为准 。
据相关人士分析 ， 和洗衣液刚刚入市时的2008年相比 ， 如今家庭洗护市场角逐非常激烈 ， 只有不断的加大研发 ， 拿出一款具有颠覆意义的产品 ， 才能获得更多的市场份额 。 但这确实很有难度 ， 对蓝月亮来说亦是如此 。
蓝月亮近三年所消耗的原材料成本

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数据来源：公司招股书


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