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读懂财经研究|这届做空机构不太行


做空失利年年有 ， 今年特别多 。
读懂财经研究|这届做空机构不太行
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7月8日 ， 杀人鲸强力狙击中国奶粉巨头飞鹤再次败北 。 当日 ， 杀人鲸发布的做空报告认为：
飞鹤夸大了一半的收入 ， 低估了数十亿的运营成本 ， 如广告和劳动力支出 ， 低估了多达10倍的人数 ， 并实质性地增加了盈利能力 。
基于此 ， 杀人鲸表示飞鹤每股股价只值5.67港币 ， 只有前一天收盘价的35.84% 。
做空报告一出 ， 飞鹤股价应声大跌近10个点 。 不过随后的走势 ， 出乎杀人鲸意料 。 大跌之后 ， 飞鹤发布了上半年业绩大增的公告给予反击 。
受利好消息影响 ， 公司股价开始反弹 。 截至当天收盘 ， 飞鹤股价上涨7.21% 。 真是人算不如天算 。
败北香港 ， 不能说飞鹤一定没有问题 ， 只能说杀人鲸自己太水 。 做空飞鹤的这篇报告 ， 都是引用别人的数据 。 数据来源不一定真实 ， 也不一定可靠 ， 主要是猜测和主观推断 ， 说服力不强 。
对大部分做空机构而言 ， 做空报告之所以会打击股价 ， 往往是因为报告本身 ， 而不是它的内容 。 有时候 ， 做空报告带来的恐慌效应 ， 甚于一切 。
但没有实锤的做空报告要想引发恐慌 ， 需要在特定时点 ， 比如10年前的中概股危急时刻 。
即便瑞幸造假被浑水做实 ， 还远不至于引发投资者对中国公司的信任危机 。 更何况 ， 现在中国投资者对于境外上市的中国公司 ， 也有了一定的定价主导权 。
这种情况下 ， 杀人鲸不大严实的做空报告要想引爆飞鹤股价 ， 显然不大可能 。 说白了 ， 不专业的华尔街之狼 ， 也很难威风了 。
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“浑水”摸鱼年年有 ，但2010年以来仅3成中概股被成功做空
说起做空机构 ， 就不得不提浑水 。
在成立之初 ， 浑水就把矛头指向中概股 。 2010年成立不久 ， 浑水便连续做空东方纸业和绿诺科技得手 ， 一举奠定其“中概股杀手”的地位 。
伴随浑水名声大噪 ， 海外市场掀起了做空中概股的热潮 。 中概股接连被做空和业绩暴雷 ， 不仅引起监管部门关注 ， 也催生了更多做空机构 。
2010年前后 ， 全球做空中概股的机构新增40余家 。 一时间 ， 中概股成为众多做空机构博取名利的重要战场 。
当然 ， 专业做空机构也绝非百发百中 。
同样以浑水为例 。 2011年 ， 在成功狙击中国高速频道、多元环球水务和嘉汉林业等中概股后 ， 浑水也“着了道” 。 在“狙击”展讯通信时 ， 浑水因质疑缺乏根据而首尝败绩 。
2011年6月28日 ， 浑水以发表公开信的方式质疑展讯通信 。 浑水在公开信中表示 ， 展讯通信提交的文件存在重大的财务表述风险 ， 主要集中在2010年和2011年的财务数据上 。
由于公开信并没有明显的事实依据 ， 当日展讯通信股价虽然一度大跌33.67% ， 但截止收盘微跌3.55% 。 在被浑水做空之后的不到半年时间里 ， 展讯通信涨幅超过1倍 。
相比浑水 ， 更惨的要数历史战果更丰厚的老牌做空机构——香橼研究 。 2012年6月 ， 香橼在做空恒大地产时 ， 遭到恒大的强烈反击 ， 更引发了市场对于恶意做空行为的抵制 ， 引火烧身 。
最终 ， 香橼不仅被香港审裁处裁定没收违法所得 ， 还被判决禁入香港金融市场五年 ， 赔了夫人又折兵 。
实际上 ， 被成功做空的中概股只是少数 。 国盛证券统计 ， 2010年以来被海外做空机构做空的中概股约50例 ， 但真正实锤的比例大概也就3成 。
相比陈芝麻烂谷子的往事 ， 今年发生的案例 ， 或许让投资者对做空机构做空成功率不高更有感触 。
除了瑞幸 ， 今年以来被做空的中国公司不在少数 。 最苦逼的要数跟谁学 ， 年初以来跟谁学已经被4次做空 ， 香橼、浑水轮番上阵 。 到最后 ， 就连跟谁学CEO“拉总”陈向东都麻木了 。


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