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股票|精选层开市首日出人意料 机构称或因新老股东博弈激烈( 二 )


银泰证券股转系统业务部总经理张可亮对采访人员表示 ， 首日较多股票破发 ， 体现了发行定价依然过高 。 他认为 ， 理想中的精选层股票市盈率应该在15倍-25倍之间 ， 首批企业发行市盈率平均值为31倍 ， 相对来说还是较高 ， 很多参与其中的投资者还是参照了A股市场的估值体系 。
另一方面 ， 大部分新投资者尤其是A股的私募投资基金依然不熟悉新三板市场 ， 开盘第一天市场上的买方力量并不强 。 从盘面上看 ， 成交小额零散 ， 机构资金较少 。 张可亮提出 ， 这也为后续投资者提供了机会 。 这些挂牌企业都是相对优质的公司 ， 目前很多公司的价格已经具有了投资价值 ， 比如泰祥股份 ， 净利润近7000万元 ， 目前市盈率只有11倍 ， 估值优势明显 。 “我相信 ， 未来新三板精选会逐步向合理的市盈率水平回归 ， 走出慢牛行情 。 ”
投资者需摒弃“新股不败”思维
回归价值投资
从其他市场来看 ， 在市场化定价机制下 ， 个股的破发是无法回避的问题 。 去年11月6日 ， 科创板首现破发 ， 上市仅2个交易日的久日新材和上市6个交易日的昊海生科同日破发 ， 此后破发股票数量增多 ， 一年内破发的公司累计有13家 。 其中 ， 去年12月4日上市的建龙微纳在上市首日就破发 。
港股市场也存在上市破发情况 ， 例如 ， 小米集团2018年7月9日在港交所上市 ， 上市首日开盘就遭破发 ， 此后小米集团在近两年时间里一直处于破发价位 ， 直到今年7月10日 ， 小米集团才首次收盘回到发行价以上 。
据统计 ， 2019年港股和美股分别有122和311家新股上市 ， 其中首日破发比例分别为33.6%和16.7% 。
因此 ， 从市场发展来看 ， 允许股票破发是市场走向成熟的标志之一 ， 这也是新三板与国际接轨的表现 。 随着发行常态化和注册制加紧推进 ， 将进一步发挥市场在发行定价环节的作用 ， 破发的出现对后续公司质量提出了更高要求 ， 将进一步考验中介机构的专业能力和压实责任 。
另一方面 ， 从投资者的角度来看 ， 新股破发揭示了市场化定价机制下新股的风险 ， 这也要求投资者摒弃“新股不败”的固有思维 ， 更加注重价值投资 。 此前东吴证券首席经济学家陈李在接受新京报采访人员采访时指出 ， 过往中国资本市场上大量案例似乎证明只要是新的就一定会涨 ， 现在大部分投资者还是有“博傻”预期 ， 认为只要是新鲜事物就要参与 ， 未来一定能卖给其他人 ， 这是不对的 。 从新三板精选层 ， 到未来的科创板、创业板注册制 ， 资本市场逐渐成熟以后 ， 投资者不应该有“博傻”预期 。
张可亮表示 ， 新三板精选层会重构资本市场的估值体系 ， 改变A股市场一级市场发行市盈率过高、二级市场爆炒新股的顽疾 ， 这会极大地改变资本市场的投资逻辑 。 股票的二级市场价格将会是公司价值的体现 ， 而不再是炒作的筹码 ， 价值投资将会在和价格投机的较量中 ， 逐步占据上风 。
新京报贝壳财经采访人员 顾志娟 编辑 徐超 校对 张彦军


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