心态|爱追涨杀跌、有赌博心态，买得越少亏得越多，关于A股散户，这篇论文说…( 二 )
与之相反 ， 账户市值较大的散户投资者买入和卖出股票的方向与未来价格走势一致 。 且其持股更稳健 。
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从各类投资者的收益来看 ， 在2016年1月至2019年6月 ， 散户投资者平均录得负收益 ， 机构投资者和公司账户则为正收益 ， 其中 ， 账户市值10万元以下的散户亏损最多 ， 平均亏20.53% ， 账户市值1000万元以上的散户亏损最少 ， 平均亏1.62% 。 与此同时 ， 机构投资者平均收益为11.22% ， 公司账户则为6.68% 。
在世界经济论坛《中国资产管理行业进入发展拐点》报告中 ， 张晓燕明确指出“散户投资者 ， 很多都有投机行为和赌博心态 ， 贡献了约80%的股市交易量 。 约占券商客户75%的小额投资者（ 账户余额低于10万元） ， 平均每年亏损2000元人民币 。 ”
论文中写到 ， 从单个账户的盈亏金额看 ， 账户市值10万元以下的散户 ， 平均每年亏损2457元 ， 其中 ， 因选股亏1532元 ， 因择时亏损774元 ， 还交出了151元的交易费用 。 从机构投资者的盈亏情况看 ， 每个账户每年平均盈利1344.77万元 ， 选股盈利1807.48万元 ， 但因择时亏损417.69万元 ， 交易费用45.02万元 。
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论文还试图寻找散户投资行为和上市公司新闻舆情之间的关系 。
分析结果显示 ， 散户投资者更关注非必要信息 ， 而不是基本信息 。 论文利用公开新闻数据 ， 发现 ， 无论新闻是正面还是负面 ， 账户规模在1000万以下的投资者交易偏离度与未来股价走势的相关性较低 ， 而账户规模在1000万以上的投资者预测股票走势的能力在新闻发布后增强 。
这一发现表明 ， 不太富裕的散户无法处理公开新闻 ， 而较富裕的散户则可以成功地将有价值的新闻纳入交易 。
曾有研究显示女性投资者较为理性
其实 ， 因为A股市场散户较多 ， 对于他们的交易行为的研究并不鲜见 。
据中国证券报 ， 2019年3月22日 ， 复旦大学泛海国际金融学院、上海证券交易所联合发布的《中国股市个人投资者理性指数研究报告》（以下简称“报告”）显示 ， 个人投资者理性程度弱于机构 。
据介绍 ，报告选取了沪市近五年（2013-2017年）的账户交易和持仓数据 ， 根据每个账户的交易、持仓情况每年统计出相关指标 。 个人投资者依据持仓市值规模细分成散户、小户、中户、大户和超大户5类；机构投资者则依据属性细分为券商自营、券商资管、公募基金（不含ETF基金）、QFII、私募基金、基金专户、信托、社保基金、保险公司、企业年金、一般机构（不含券商融券账户）和沪股通投资者12类 。 除了投资者类型外 ， 还从性别、年龄的维度作比较 。
据了解 ， 该项研究以非理性指标得分反映投资者的理性程度 ， 其中非理性指标基于A股市场投资者比较显著的四种非理性行为指标 ， 它反映投资者是否存在“过度自信”、“分散化不足”、“处置效应”和“投机偏好”等四种典型的非理性行为 。 值得注意的是 ， 此项研究中投资者越是非理性 ， 其理性指数得分越高 。
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研究显示 ， 个人投资者理性程度弱于机构 。 散户、小户、中户、大户和超大户的理性指数分别为206.6、198.6、189.0、182.8和179.9 ， 随着财富规模的增长理性程度递增 。 各类机构较个人投资者理性 ， 机构中最理性的是QFII ， 理性指数仅84.2 ， 最不理性的是一般机构 ， 理性指数高达173.9 。
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