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[]投资者对科技巨头的信仰又到了需要续费的时候2020-07-29 11:47:240阅( 三 )


假设之后全球广告市场还是和过去几年一样 ， 以3%的速度增长 ， 而Facebook和Google的增速继续保持在20% 。 那么到2027年时 ， 这两家公司的广告收入总和就几乎等同于全球广告市场的整体规模 。
这显然是一个荒谬的结论 。
同样的计算我们也可以用在中国的很多领域里 ， 比如电子商务 。
根据公司定期报告 ， 阿里在2020财年实现的中国零售市场GMV是6.6万亿人民币 ， 京东是2.1万亿人民币 ， 异军突起的拼多多也突破了万亿规模 。
三者相加 ， 电商三巨头的GMV已经达到了将近10万亿人民币的水平 。
而商务部公布的2019年全国社会消费品零售总额是多少呢？40万亿人民币 ， 这里包括了所有线上和线下的消费品销售 。
当然 ， 电商企业公布的GMV里面包含了购买未付款和退货的部分 ， 水分很大 。 按照行业惯例 ， 实际的收入规模至少应该是要对半砍的 。
不过就算如此 ， 如果这三家公司继续按照过往30%的增速扩张的话 ， 等到2027年时 ， 三家巨头的销售总额也会超过全国社会消费品零售总额的半壁江山 。
这 ， 是要让全国几万家线下商场喝西北风的节奏吗？
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不过 ， 舞会既然开始 ， 就没那么容易结束 。
FAAMG的平均估值只有30倍 ， 阿里和腾讯也不过40来倍 ， 和漂亮50的峰值相比 ， 似乎还有不少的空间 。
但作为一个悲观主义者来说 ， 未雨绸缪是基本美德 。 那么这一轮的科技巨头信仰 ， 究竟可能因何而破？
首先 ， 如果货币条件开始收紧 ， 当然会给任何一个资产泡沫致命一击 ， 不过从现在全世界央行的态度来看 ， 结束放水显然遥遥无期 。
而除此之外 ， 至少还有三种可能性会让科技巨头信仰需要续费 。
第一 ，稀缺的底层逻辑被打破 。
2000年 ， 美国司法部对微软提出的反垄断指控或多或少的导致了纳斯达克泡沫的破裂 。 因为投资者突然发现 ， 原来还是会有外力打破科技巨头的寡头垄断的 。
[]投资者对科技巨头的信仰又到了需要续费的时候2020-07-29 11:47:240阅
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图6/6而这一轮 ， 以Facebook的数据隐私丑闻为契机 ， 政府再次开始对科技企业发难 ， 而欧洲则以征收数字税为由 ， 对来自美国的巨头们磨刀霍霍 。
虽然目前政府们都因为疫情因素自顾不暇 ， 但等回过神来需要解决巨大的财政赤字时 ， 投资者对科技巨头垄断能力和盈利持久性的判断可能会受到严重的挑战 。
第二 ，新一代稀缺资产的崛起 。
正如70年代石油危机结束了“漂亮50”的行情 ， 而比特币在2013年末起从黄金手上夺走了避险资产的大旗一样 ， 最近贵金属的暴涨和全球通胀预期的蠢蠢欲动 ， 是市场看到了经济复苏的希望 ， 以及地缘政治的持续紧张 。
那么 ， 市场会开始追逐新的热点吗？大宗商品会上演王者归来吗？这并非没有可能 ， 毕竟彻底的虚拟经济时代 ， 离我们还有些距离 。
第三 ，搬石头砸了自己的脚 。
英特尔周五宣布7纳米制程CPU生产时间推后 ， 同时考虑将芯片制造业务外包 ， 股价暴跌15%的同时 ， 事实上也为科技巨头们敲响了警钟——如果这一轮的技术周期不是接近尾声 ， 而是真的进入停滞了呢？
苹果已经很久没有给我们带来惊喜 ， 微软和亚马逊的云业务前景也早已被市场扒了个底朝天 ， 谷歌的无人驾驶和AR项目遥遥无期 ， 而Facebook的Libra计划也道阻且长 。 那么 ， 这几家万亿市值的巨头 ， 真的还能给市场提供什么预期之外的惊喜吗？
以上三条 ， 每一条看起来都像是鸡蛋里挑骨头 ， 但当他们合在一起的时候 ， 却真真切切的需要投资者警惕 。
毕竟 ， 就像书里写的那样：
“当1973年的熊市来临时 ， 漂亮50们坚持挣扎了一阵 。
机构投资者的狂热让市场分成了泾渭分明的两层——估值高企的漂亮50和奄奄一息的其他 。
接着 ， 就像福布斯专栏作家描绘的那样 ， 漂亮50的企业们被一个接一个的带出去 ， 然后‘枪毙’ 。 ”
【[]投资者对科技巨头的信仰又到了需要续费的时候2020-07-29 11:47:240阅】“When the stock market crashed in 1973, the Nifty Fifty defied gravity for a while, held up by institutional enthusiasm that created a two-tiered market of the richly priced Nifty Fifty and the depressed rest. Then, in the memorable words of a Forbes columnist, the Nifty Fifty were taken out and shot one by one.”


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