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大众报业·海报新闻|财鑫闻丨贵州茅台上半年一天赚1.24亿，有机构看高公司股价至2109元

大众网·海报新闻采访人员 沈童 济南报道
7月28日晚间 ， “股王”贵州茅台（600519）发布2020年上半年度业绩报告 。 报告显示 ， 2020年上半年公司实现营业收入同比增长11.31% ， 实现归属于上市公司股东净利润同比增长13.29% 。 贵州茅台表示 ， 公司主要指标保持“两位数”增长 ， 为完成全年目标奠定了坚实基础 。 受益于半年报业绩提振 ， 贵州茅台公司股票今日高开超过1% ， 但之后随着北上资金的流出 ， 公司股价翻绿 。 采访人员根据财报估算 ， 上半年贵州茅台平均每天净赚1.24亿元 ， 吸金能力令人咋舌 。
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（贵州茅台公告）
提前完成全年目标 ， 直销比例提高 ， 营收明显增加
今年早些时候 ， 贵州茅台曾表示：“2020年对茅台而言 ， 是强基固本、再启征程的起步之年 。 ”其提出了三个经营目标 ， 实现营业总收入较上年度增长10%左右；完成基本建设投资53.71亿元和安全生产实现“双百双零三低” ， 环境保护符合国家规定要求 。 从目前经营情况来看 ， 2020年上半年 ， 公司实现营收439.53亿元 ， 较2019年上半年相比增长了11.31% ， 已提前完成全年目标 。
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（贵州茅台报告）
从营收结构来看 ， 2020年上半年 ， 茅台酒收入实现平稳增长 ， 其他系列酒收入有所下滑 。 财报显示 ， 上半年公司完成基酒产量4.81万吨 ， 其中茅台酒基酒产量3.67万吨、系列酒基酒产量1.14万吨 。 茅台酒收入392.6亿元 ， 同比增长12.8% ， 其中二季度茅台酒收入为170.4亿元 ， 同比增长11.4%；系列酒营收46.5亿元同比增张18.1% ， 其中二季度收入24.8亿元 ， 同比下降1.7% 。
值得注意的是 ， 此次贵州茅台半年报的关注重点在于其营销结构调整上 。 上半年 ， 贵州茅台为进一步优化营销网络布局 ， 提升经销商整体实力 ， 公司对部分酱香系列酒经销商进行了调整 ， 减少酱香系列酒经销商293家 ， 提高直销比例 。 而事实上 ， 亮眼的财务数据也应证了其决策的正确性 。 财报显示 ， 上半年公司通过批发渠道实现收入387.59亿元 ， 同比增长2.4%；直销渠道实现收入51.53亿元 ， 同比大幅增长221.63% 。 其中 ， 二季度直营渠道放量呈现出加速状态 ， 二季度直销渠道的销售收入同比大幅增长529.7% ， 单季度直销渠道的收入占比达到16.5% ， 相比2019年全年提升近8个百分点 。
机构一致看好公司发展 ， 中金公司看高公司股价最高至2109元
贵州茅台发布2020年半年报后 ， 机构纷纷给出观点 。 中信证券认为 ， 贵州茅台中报如期稳健落地、批价逐渐升至2500元以上 ， 体现公司穿越周期的能力 ， 继续看好白酒行业投资机会 。 其预计贵州茅台仍将继续稳健放量增长 ， 调整渠道结构和产品结构不影响贵州茅台充足的渠道利润 。
招商证券表示 ， 由于充裕流动性、高端消费需求强劲、KA卖场放量加大供需矛盾 ， 预计茅台批价仍处于上涨通道 ， 看涨贵州茅台批价明年春节前可达到2700元-3000元区间 ， 若遇特殊原因价格向下 ， 经营上仍存在安全垫 。
【大众报业·海报新闻|财鑫闻丨贵州茅台上半年一天赚1.24亿，有机构看高公司股价至2109元】中金公司认为 ， 贵州茅台真实预收款（经销商提前打款）部分增幅并不明显 ， 增加部分主要为“业绩蓄水池” 。 但中金公司表示 ， 在还原“收入+预收款变动”后 ， 相关数据同比增速达到18%左右 ， 对应茅台酒真实销量超过9000吨 。 因此 ， 中金公司认为贵州茅台二季度真实增长情况要好于报表 。
此外 ， 多家机构在半年报基础上 ， 对贵州茅台做出评级 。 国信证券看好公司龙头中长期稳固发展及品牌价值持续提升 ， 维持2020-2022年EPS为38.70/44.76/51.08元 ， 分别对应43/37/33倍PE ， 上调一年期合理估值至1792-1880元 ， 应维持“买入”评级 。


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