酒业观察｜贵州茅台上半年营收、利润双增，背后有何玄机？( 二 ) 备受关注的贵州茅台半年报

酒业观察｜贵州茅台上半年营收、利润双增，背后有何玄机？。

2018年与2019年第二季度的业绩增速同样存在放缓的迹象， 2018年第二季度贵州茅台的营业收入以及归属于上市公司股东的净利润同比增速分别为46.4%与41.54% 。但到了2019年第二季度，其营业收入同比增长便仅为12% ，归属于上市公司股东的净利润同比增速则为20.3% 。

主动控制增长节奏？

从贵州茅台近年来业绩增速放缓的趋势以及数据表现来看，有观点猜测，不排除贵州茅台内部希望控制好业绩增长的节奏，按照规划实现此前提出的全年业绩增长达到10%的目标。而这种控制性增长的背景，则来源于近年来贵州茅台希望以稳步发展代替过热发展的步伐。这也对外显示出贵州茅台希望主动对企业可能存在的风险进行防控的积极态度。

在业内人士看来，贵州茅台近年来持续不断加强对其营销体系改革，便是防控风险的最直接体现。从2020年上半年企业的业绩表现来看，贵州茅台在避免过热发展的同时，企业能够直面新冠肺炎疫情冲击，保证增长目标顺利实现。

酒业观察｜贵州茅台上半年营收、利润双增，背后有何玄机？。贵州茅台对营销体系的改革，最引人关注的无疑是在直销渠道体系建设上。 6月份，贵州茅台一口气签下了22家茅台酒直销渠道商。这次签约的商家已不再局限于重点卖场，而是加入了酒类垂直电商甚至是烟草连锁等更丰富的业态。通过此次签约，贵州茅台的直销渠道商基本覆盖了全国的省会和中心城市，并以此辐射到全国的销售网络。

业内人士表示，贵州茅台多点布局直面消费者，比单独依靠经销商要强得多。不仅能够在一定程度上避免囤积居奇的现象，还能够在一定程度上抑制市场上早已“飞天”的飞天茅台价格。

在发力直销的同时，贵州茅台还不断加速对经销商队伍的清理工作。从2020年半年报中透露的数据可以看到，贵州茅台进一步缩减经销商规模。其国内经销商数量在本报告期内仅增加了1家，减少的数量则高达327家。对此贵州茅台解释，是为了进一步优化营销网络布局，提升经销商实力。有观点认为，贵州茅台大范围清理经销商释放出的合作空间，被直销渠道商补充，这也在一定程度上缓解了清退工作对业绩产生的负面影响。

资本市场依旧看涨

从2020年半年报中能够看到，贵州茅台直销渠道所获得的营业收入已达到51.53亿元，占总营业收入的比重达到了11.72% 。而2019年直销渠道营业收入仅为16.02亿元，占总营业收入的比重仅4% 。

这种变化也让资本市场持续看好企业未来的业绩表现。华安证券在研报中表示，随着贵州茅台产能释放，未来6年茅台酒销量年复合增长4%-6.3% 。同时考虑到茅台酒的定位以及市场前景，未来通过涨出厂价和调结构，茅台酒的出厂均价仍能年增5%-10% 。华安证券甚至预估，贵州茅台2022年的净利润较2019年增47% 。