酒业观察｜贵州茅台上半年营收、利润双增，背后有何玄机？备受关注的贵州茅台半年报

备受关注的贵州茅台半年报，在7月28日正式亮相。与业界预料中的一样，贵州茅台依然保持了营收净利两位数增长的态势。虽然这种增长与过去几年相比，已显放缓，但在业内人士看来，这种放缓，正是贵州茅台近几年持续调整营销结构，有意控制的结果，并非新冠肺炎疫情造成的影响。而随着贵州茅台在直销渠道搭建、经销商队伍清理等工作上不断加速，接下来贵州茅台仍有增长空间可以继续释放。

营收净利两位数增幅

从贵州茅台公布的业绩数据来看， 2020年上半年其营业收入为439.53亿元，同比增长11.31%；归属于上市公司股东的净利润为226.02亿元，同比增长13.29% 。

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从产量来看，报告期内，贵州茅台完成基酒产量4.81万吨，其中茅台酒基酒产量3.67万吨、系列酒基酒产量1.14万吨。这三个数据较2019年同期均有较大增长。 2019年上半年，贵州茅台完成基酒产量4.53万吨，其中茅台酒基酒产量3.44万吨、系列酒基酒产量1.09万吨。

尽管2020年上半年贵州茅台的各项经营数据依然实现了两位数增长，但增幅较第一季度，已出现了一定程度的放缓。

2020年第一季度，贵州茅台实现营业收入为244.05亿元，同比增长12.76%；归属于上市公司股东的净利润为130.94亿元，同比增长16.69% 。这意味着贵州茅台第二季度的增速已经跌破两位数。

根据贵州茅台公布的数据，企业2020年第二季度营业收入为195.48亿元，归属于上市公司股东的净利润为95.08亿元。这两个数据与2019年第二季度相比，分别增长了9.55%与8.9% 。

有观点认为，尽管新冠肺炎疫情对白酒行业各大企业带来影响，致使白酒企业普遍存在第二季度动销不佳的情况。但贵州茅台第二季度业绩增长数据跌至个位数，或与新冠肺炎疫情无直接关联。在贵州茅台的公告中，也并未指明上半年的营业收入变动与新冠肺炎疫情有关，仅表示变化原因是期内销售渠道有所调整以及产品结构发生了变化。

事实上，近几年贵州茅台的业绩增长速度已呈现出逐步放缓的情形。对比2018年到2020年上半年的业绩数据可以看到，贵州茅台的营业收入增长速度分别为38.06%、18.24%、11.31%；归属于上市公司股东的净利润增速分别为40.12%、26.56%及13.29% 。