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深交所|海南海药回复深交所关注函 融资与销售模式将改善

7月21日 ， 有部分媒体报道提及海南海药存在存贷双高、销售费用增长等问题 ， 引发了深交所的关注 。 7月23日 ， 深交所下发了关注函 ， 要求海南海药对其存贷双高、与台州一铭的交易背景、销售费用具体情况等进行说明 。 7月28日晚 ， 海南海药如期发布《关于深圳证券交易所关注函的回复公告》 ， 借助关注函回复 ， 正面回应以上相关问题 。
民营企业融资难度高 ， 未来融资情况将改善
关注函中提到海南海药在账面留存大量货币资金、营业收入未明显增长的情形下 ， 维持较高的债务规模并承担较高财务费用的情况 ， 对此 ， 海南海药的回复中提到 ， 公司2019年末货币资金余额共计20.84亿元 ， 其中9.19亿元募集资金 ， 扣除募集资金后 ， 公司可日常支配的货币资金并不充裕 ， 公司已采取了定期存款、购买低风险理财产品等方式 ， 以提高募集资金使用效率 。 同时 ， 为满足正常生产经营的需要 ， 海南海药通过“银行贷款、应付票据、以及定期存单质押、存入票据保证金等短期融资方式”进行资金筹措 。
结合关注函回复中海南海药提到的“公司其他定期存款6.5亿元主要为金融机构提出的融资条件” 。 看来海南海药也在一定程度上遇到过民营企业贷款较难的问题 。
近些年来 ， 民营企业一直面临着融资难融资贵的问题 ， 而银行也受制于资本约束和负债约束 ， 放贷能力有限 。 且目前的征信系统对企业税收、社保缴纳、公司产值、老板资金状况、贷款去向等基本情况的统计不明晰 ， 银企信息不对称问题突出 ， 实际增加了中小民营企业融资的难度 。 另外银行在控制风险过程中也会更多的考虑民营企业的贷款担保、抵押等问题 。 同等条件下 ， 民营企业融资门槛远高于央企、国企 。
值得关注的是 ， 海南海药面临的融资难问题未来将有望得到缓解 。 今年股权变更后 ， 海南海药已变身为央企旗下企业 ， 新兴际华医药通过华同实业持有其22.33%的股份 ， 成为海南海药的控股股东 ， 而国务院国资委成为其实控人 ， 海南海药未来在融资方面的问题或将会得到相当程度的改善 。
经营业务模式特殊 ， 销售采购部分重合
对于媒体质疑海南海药“隐瞒子公司”的问题 ， 据海南海药对于关注函的回复公告显示 ， 台州一铭是海南海药的重要产品的原料药供货方 ， 为了确保其产品质量以及供货稳定 ， 海南海药会直接向一铭医药销售其生产所需中间体 。 虽该业务模式较为特殊 ， 但海南海药与一铭医药并不存在控股关系 。 考虑到其子公司重庆天地拥有原料药大宗采购的价格优势 ， 客户和供应商的重合也为了确保台州一铭对公司美罗培南原料药的持续稳定供应 。
海南海药也通过关注函回复披露了重庆天地与台州一铭的采购与销售价格情况 ， 显示海南海药与台州一铭的关联交易价格与市场价格没有明显差异 。 海南海药称：“台州一铭经营状况正常 ， 目前可确保供应公司的采购需求 。 ”
销售模式正在转变 ， 但仍需一定时间
关于销售费用 ， 关注函中提到 ， 海南海药2019年销售费用为11.60亿元 ， 同比增长56.69% ， 与营业收入下降的趋势相反 。 对此 ， 海南海药做出的回复中提到 ， “两票制”实施后 ， 国内制剂生产企业均在逐步进行销售模式的转型：将传统招商代理制模式逐步转变为公司直接和具备配送资质的商业公司合作 ， 再由商业配送公司将制药企业所生产的药品直接配送至医院终端的模式 。 在该模式下 ， 公司销售费用确认原则为：按照权责发生制 ， 确认销售费用 。 随着带量采购的加速 ， 省级招标模式发生了根本性的变化 ， 给公司的销售业务带来巨大的冲击 。 基于公司未来长远战略考虑 ， 为了确保销售模式转变期平稳过渡 ， 维持未来长期市场占有率 ， 持续提升市场竞争力 ， 公司多措并举 ， 加大了对销售政策的支持力度 ， 增加销售人员 ， 培育自有销售团队 ， 完整、完善销售渠道建设 。 2019年发生销售费用11.60亿元 ， 较上年同期增长了4.2亿元 。 主要原因为：


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