疫情|Q4净利暴跌69%！200亿美元市值教育巨头求变，会是救命稻草吗？( 二 )
截至2020年5月末 ， 新东方的学校和学习中心数量为1465家 ， 比去年同期净增211家 ， 比Q3财季净增49家 ， 这意味着成本仍在增加 ， 利润空间或许遭到挤压 。
业务拆分会是救命稻草吗？ 实际上 ， 在新财报还没发出来之前 ， 新东方就已开始进行大动作调整 。
7月中旬 ， 有消息称 ， 新东方将拆分成人培训业务 ， 成立一个独立的一级部门：大学事业部 ， 直接由集团总部管理 。
【疫情|Q4净利暴跌69%！200亿美元市值教育巨头求变，会是救命稻草吗？】具体来看 ， 成人培训业务主要包括考研、四六级、国际语言培训和留学业务 ， 调整涉及到的部门和业务包含：国内大学项目事业部、地方培训学校的国内考试业务 ， 以及8所试点培训学校留学考试业务 。
在媒体求证时 ， 新东方对外证实了这一变动 ， 但也并未透露更多信息 。 不过 ， 天眼查显示 ， 7月1日 ， 新东方的全资子公司新东方无忧注册成立 ， 主营就是成人培训业务 。
值得注意的是 ， 这是新东方近5年来的最大规模的业务拆分 ， 外界普遍认为 ， 疫情的爆发 ， 导致海外留学业务营收下滑 ， 可能是导致新东方拆分成人业务的直接原因 。 再加上近几年来 ， 该部分业务增速逐步放缓 ， 而“后来者”K12业务快速增长 ， 占集团总营收的比例已达到70% 。
“分家”是时运决定 ， 可能也是时势决定 。
实际上 ， 自1993年成立之初 ， 新东方就是以托福考试培训起家 ， 27年时间过去 ， 这块业务已经非常成熟 ， 业绩似乎也难有更多突破 ， 可以说进入了“中年危机”时刻 。 外界也常有声音认为 ， 新东方海外业务已经饱和 。
那拆分之后 ， 就能找到业绩再增长点吗？业务拆分会是新东方业绩的“救命稻草”吗？
从过去几次的调整中可以看到 ， “因时而变”是新东方的一个特点 ， “随事而制”是它的管理策略 ， 但核心一直都没有变 ， 那就是保证盈利 。
成人业务培训目前占到总营收的30%左右 ， 已到了一个瓶颈期 ， 而K12业务正处于高速增长阶段 ， 因市场集中度有限 ， 未来可创造的盈利空间较大 。
两块业务分离 ， 也意味着两条主线同步发展 ， 一是可以给成人业务更多求变空间 ， 二是可以继续做大K12业务 ， 同时 ， “两条腿走路”也有利于分散经营风险 。
K12行业的痛点是竞争激烈 ， 反映在财务上 ， 就是获客成本高、营销费用高企 ， 业务的增长很大程度上取决于规模扩张的速度 ， 也就是“烧钱”的能力 。
尽管新东方品牌强大 ， 但也不能免于这种竞争 。 扩张推高运营成本、挤压利润 ， 也会带来诸多挑战 。
从2016-2020年的数据来看 ， 新东方净收入增速与其营销费用的增速 ， 几乎是亦步亦趋的状态 ， 随着收入增长 ， 营销费用也“水涨船高” 。
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从下表中可见 ， 最近5年 ， 营销费用占新东方净收入的比重一直稳定在12%左右 ， 且在2018年、2020年 ， 营销费用增速都超过了净收入增速 。
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但对比来看 ， 新东方的营销费用、增速也不算高 。
头部竞争对手好未来 ， 营销费用从2016年的0.74亿美元 ， 一路升至8.5亿美元 ， 占公司净收入的比重由11.8%升至26% ， 营销增速也是显著高于其净收入增速 ， 最近两年均在90%以上 ， 比新东方高出非常多 。
在这种竞赛式的规模扩张下 ， 新东方借拆分成人业务发力K12业务 ， 未来在投入方面 ， 预计也不会少 ， 只是步子可能迈得更稳健 。 疫情的影响也许是暂时的 ， 新东方后续的业务调整动作和效果还要再观察 。
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