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破局|收入增速同比下降5.3%创新低 ＂失速＂的新东方如何破局？

作者：Elainezhao
北京时间7月28日美股盘前，新东方对外公布截至2020年5月31日的2020财年第四季度财务业绩。
今年上半年，在线教育板块因"疫"利好。好未来股价上涨超53%，新东方在线上涨超100%，跟谁学上涨超280%，网易有道上涨超160%，新东方股价上涨为8%。二季度随着国内疫情好转，新东方在线下培训机构也恢复正常营业，线上线下齐营业的新东方新财报业绩是否有让投资者满意？
财报显示，新东方第四财季总净营收为7.985亿美元，同比下滑5.3%，超出华尔街预计的7.964亿美元。归属于新东方的净利润为1320万美元，同比下滑69.5%。新东方2020财年全年净收入约35.787亿美元，同比增长15.6%；归属于新东方的净利润为4.133亿美元，同比增长73.6%。
财报表示，因疫情对新东方运营的影响是巨大且无法预测的，在这种不确定的情况下，新东方保守预计2021财年Q1新东方总营收将在9.11亿美元-9.54亿美元之间，同比下降幅度为15%-11%。
因新东方本季度净利润同比缩水，加上第一季度净营收预期低于最低分析师预估，受此消息影响，新东方周二盘前股价一度下跌超过4%。截止目前，新东方盘后股价为135美元，市值为214.66亿美元。
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（图源雪球）作为国内教育行业龙头股，新东方坐拥线上跟线下这两个获客渠道，但上半年股价上涨幅度却不及在线教育平台，市值也被好未来赶超并且拉开不小差距，深究其根本为何新东方股价涨幅匹不上它在教育行业的地位？细看这份财报，或许能够找到投资者对新东方的担忧。
线下网点机构恢复"营业" 新东方毛利率同比大幅下降
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一季度因受疫情影响，新东方在线下网点受到影响而暂时暂停营业，虽说在成本支出有所好转，但二季度随着疫情在国内控制，新东方线下培训机构重开业又将抬升新东方在成本上的支出。相对于线上教育投入支出，新东方在线下的支出占比更高。
在第4季度中，由于疫情对新东方的营收产生了负面影响，加上在推广新东方在线 K12大班课程方面增加了投入，因此第4季度的毛利率为51.0%，同比下降500个基点;非GAAP 经营利润率则为4.1%，同比下降810基点; 非GAAP净利润率为6.1%，同比下降520基点。
从财报来看，新东方在线下网点的营业成本主要由教师薪酬、教室租金和教材成本构成，其中，本次报告期内，因给教师的补偿增加、运营中的学校和学习中心数量增加使得租金成本增加等缘故，营业成本同比增长18.1％至3.986亿美元；销售及市场推广费用为1.182亿美元，同比增长35.2％。
截至2020年5月31日，学校和学习中心总数达1465家，与去年同期相比净增211家( 2019年同期学习中心的总数为1254家)，与上季度相比净增49家。截至2020年5月31日，学校总数为104家。线下网点机构复工加上线上营销宣传的投入，都让新东方成本支出上涨。
本季度因成本支出上涨，这也影响到新东方的净利润表现，同比增速有所下滑。
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（图源36氪）对比新东方与好未来的支出来看，这两个平台的支出都不少。在营销费用方面，好未来第四季度为2.43亿美元（同比增长78.6%），全年为8.53亿美元，同比增长76%。虽说新东方是盈利，好未来是亏损，但好未来靠发力线上业务能实现较高的预期增速，相对于新东方能够带来投资者较大的增长期待。
在新东方成本支出上涨背后，主要是为了获得更多生源的增长，本季度，新东方在这一核心数据上的表现又是如何？
生源竞争"疫"外更惨烈 众多势力加速抢夺生源与师资力量
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在教育行业，新东方是为数不多的推行OMO模式的教育机构，OMO模式能够让新东方在线上跟线下都有获客的途径。
在本季度，新东方2020财年第4季度学生报名人数约258.56万人，同比下降6.2%。由于生源同比下降，这也直接导致新东方营收同比增速较之前几个季度创下新低。
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（图源36氪）在上个季度，新东方新增学生数量1606100人次，低于Q1Q2均值49.8%，相较于去年同比增加35500人次。由于新冠疫情所带来的退班率一延期课程交付，是本财季学生人数锐减的主要原因，同比增长仅为2.3%。
根据新东方的获客来看，线上跟线下两手抓成为他获客的重要渠道。相对于线上来说，新东方在线下具有不少的网点机构这是他的一大优势，只是今年受疫情影响，这给新东方的获客带来不小的压力。
在线下，除了新东方之外，国内头部教育机构加上各大大小小的培训机构为了抢夺生源，恢复营业，同行都较之前在优惠策略上也是在效仿线上，尽可能的用多种优惠来吸引更多生源。在打价格战、烧钱营销上，新东方自然也会不可避免的受到一定影响。
一季度疫情带火了在线教育，促进在线教育在行业的渗透，对整个教育行业来讲都是一个巨大红利，部分家长也会倾向于选择线上。


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