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资管产品|中低风险资管产品怎么选？( 二 )


由此可见 ， 中长期纯债型基金持有1年收益 ， 受市场利率影响较大 ， 预判其风险和收益的难度要大于短债基金 。
含权债基
含权债基包括一级/二级债基 ， 也可以将低仓位的灵活配置型基金等纳入其中 ， 这些基金都有一定的权益风险暴露 。 以二级债基为例 ， 基金品种为了获取更高的收益 ， 在组合中配置不超过20%的股票 ， 以承担更高的波动为代价 ， 为投资者在纯债基金的基础上追求更高的收益 。
二级债基的预期收益不仅仅和债券资产的利率水平相关 ， 更和股票市场存在关联 ， 因此投资者不能仅仅根据利率水平 ， 更应当结合股票市场的走势来建立业绩评价基准 。
例如 ， 投资者认为未来1年股票市场将上涨10% ， 则20%的股票仓位能够为二级债基获取2%的收益 ， 加上3年期AAA信用债3.19%的静态收益 ， 也即5.19%作为二级债基的评价基准；如果股票市场实际上下跌了10% ， 则二级债基的业绩基准应当为1.19% ， 若实际上涨了20%则应当为7.19% 。
收益水平的上升也带来风险水平的上升 ， 2016年7月1日之前成立的二级债基 ， 在2016年以来的最大回撤中位数在6%附近 ， 而今年的最大回撤也均达到了5%-6%的水平 ， 因此投资者投资二级债基应当建立-6%的回撤承受能力 。
掌握了这一方法 ， 对于不同的含权债基 ， 投资者也可根据实际股票市场的走势 ， 结合基金的仓位水平 ， 对基金收益和风险进行合理的预计 。
根据前文分析 ， 我们计算了在当前的利率水平下 ， 不同基金业绩评价基准如下表所示 。 下表仅是基于我们特定假设的评价基准 。
【资管产品|中低风险资管产品怎么选？】
基金类型


悲观


比较基准-中性


乐观


预期最大回撤


短债基金



2.30%



0.5%-0.7%



中长期纯债基金


1.61%


3.54%


6.92%


1.92%


二级债基


1.19%


5.19%


7.19%


6.00%


在理解了合理的基金评价基准后 ， 投资者可以根据自身的风险承受能力和希望获取的收益水平 ， 遴选合适的基金品种 。
部分原先投资于理财产品的投资者可能会发问：我能承受的最大回撤不超过3% ， 但是又希望获取4%以上的收益 ， 怎么办呢？
结合上表 ， 投资者可考虑以下方式：
优选中长期纯债基金；优选二级债基中风险定位较低的优秀基金品种；投资于定位低风险绝对收益的FOF品种 ， 这是一种简单方便的方法 ， 依托于FOF基金经理专业的资产配置能力和基金选择能力 ， 为投资者控制风险 ， 创造稳健的收益 。
（责任编辑：任刚 HF008）


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