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期货|合约红海狂暴 期权何时才能爆发？( 二 )



上述案例中 ， 理论上 ， A的收益可以无限大 ， 最多亏损权利金；而B的最大收益就是权利金 ， 可能亏损无限大 。 可以看出 ， 期权市场零和博弈的属性更强 。
虽然期权市场不存在爆仓 ， 但风险同样不可忽视 。 有投资者做了一个形象的比喻 ， 做期权的买方 ， 相当于花2元买彩票 ， 如果「中奖」收益率往往很高 ， 而风险很有限 ， 最多亏2元 。 但不能一次投入太大 ， 因为不「中奖」就会损失本金 。
多家交易所争相布局
今年以来 ， 以合约为主的衍生品市场成为越来越多交易所的主攻方向 ， 丰厚的手续费收入 ， 能够直线拉升交易所的营收能力 。
然而 ， 合约市场的格局已经基本落定 ， OKEx、火币、BitMEX、币安等交易平台瓜分了大部分的市场份额 ， 新兴平台只能从增量市场寻找机会 。
期权作为一个暂且边缘的产品 ， 俨然是币圈衍生品市场的蓝海领域 ， 无论是合约巨头还是错过了合约红利的新所 ， 都想在期权上抢先一步 。

去年下半年 ， Bakkt和OKEx相继上线了期权产品 ， 今年以来 ， 币安、霍比特、Gate.io等交易所纷纷跟进完成了比特币期权的布局 。 据透露 ， 火币期权也处于最后的测试阶段 ， 即将问世；近日 ， 比特大陆分拆的Matrixport宣布启动衍生品交易所 ， 明确表示将发力期权 ， 试图从霸主Deribit手中夺取市场份额 。
各大交易所在期权上的隔空较量 ， 弥漫出火药味 ， 也让外界对期权市场抱有期待 。
不过 ， 现阶段来看 ， 期权的交易量在上升 ， 但体量还微乎其微 ， 甚至不足以称之为一个充分交易的市场 。
根据Skew的数据 ， Bakkt期权版块已经连续数月交易量为0 ， 而合约巨头OKEx在期权上的攻坚也不甚理想 ， 查看其交易页面发现 ， 多数期权合约都仅有一两个买卖方挂单 ， 有的甚至没有市场挂单 ， 对于想尝试体验期权的用户来说 ， 这样的交易深度令人望而却步 。
币安等交易所则干脆简化了期权的逻辑 ， 用户可以选择最少5分钟、最多一天为到期时间 ， 在规定时间内 ， 用户可以买涨、买跌来博收益 。 「有点猜大小的感觉」 ， 一名体验过该产品的用户透露 。

期权显然还不是现阶段各大交易所的主要创收业务 ， 但各家交易所都明白期权不可或缺 。 「交易所就像是在买看涨期权 ， 先付出成本把产品上线了 ， 未来一旦期权市场爆发 ， 就可能收获巨额回报 ， 但如果期权市场一直萎靡不振 ， 交易所最多亏掉开发成本和一定的运维成本 。 」一名业内人士如此比喻 。
离爆发还有多远？
凭借着一波交易量的历史性上涨 ， 期权总算在币圈得到了更多露脸机会 ， 但想要成为主流的数字货币衍生品 ， 或许还要走很长一段路 。
传统金融市场中 ， 真正意义上的期权市场形成于1973年 ， 芝加哥期权交易所进行了统一化和标准化的期权合约买卖 ， 接下来的几十年里 ， 期权在欧美国家和地区逐渐流行 。
厦门大学金融系教授陈蓉表示 ， 期权的到期日、行权价格要比期货更丰富 ， 投资者可以根据自己的预期 ， 选择不同的到期日和行权价 ， 很好地丰富了金融市场 ， 因此被主流金融市场接受 。
期权传入国内市场的时间并不长 ， 2015年2月 ， 上交所上市了国内首只场内期权品种 ， 补足国内的主流衍生品品类 。 由于期权交易相比期货商品、现货商品以及股票都更加复杂 ， 加之有比较高的交易门槛 ， 期权在国内金融市场的普及度并不算高 。

虽然在币圈 ， 进行期权交易几乎没有投资者是否合格等准入门槛 ， 但本身这一衍生品的复杂度 ， 就足以把很多用户拦在门外 。
一名币圈投资者透露 ， 期权有点「绕弯弯」 ， 不如合约直观 ， 而且到期日不同 ， 行权价格也不一样 ， 不好评估风险 ， 也没有成熟的指标和市场可以参考 。
「有合约还不够亏？玩期权干嘛？」多位投资者表达了对期权的「天然抵触」 。


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