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泰禾|突发！万科24亿“拯救”泰禾！拿下20%股份，泰禾集团再度涨停！( 二 )


有分析认为 ， 与债券人的谈判将成为决定这笔交易能否最终成行的关键因素 。
若最终按照这一方案实施 ， 泰禾集团不仅能获得一笔资金援助 ， 董事长黄其森也可暂时保住大股东的位置 。
截至公告披露之日 ， 黄其森控制的泰禾投资持有泰禾集团48.97%的股份 ， 为公司大股东 。 黄其森夫人叶荔（截至一季度末持股12.05%） ， 妹妹黄敏（截至一季度末持股1.52%） ， 与泰禾投资为一致行动人关系 。
泰禾公告称 ， “公司控股股东此次股份转让框架协议的签署 ， 不会导致公司的控股权发生变更 ， 将有助于优化公司股权结构 ， 有助于帮助公司不断完善公司治理 ， 同时还有助于推动公司目前进行的债务重组工作 ， 盘活存量资产 ， 维持正常经营 ， 从而帮助实现公司长远价值 ， 维护公司及股东利益 。 ”
泰禾与万科互补
泰禾|突发！万科24亿“拯救”泰禾！拿下20%股份，泰禾集团再度涨停！
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图片来源 / 图虫创意
泰禾是在今年5月宣布引进战略投资者的 。
5月13日晚间 ， 泰禾集团发布公告称 ， 公司控股股东泰禾投资正在筹划公司引入战略投资者 ， 相关交易可能导致公司控制权变更 。
此后 ， 厦门国贸(600755,股吧)、厦门建发、中铁建、保利等多家企业介入引战工作中 ， 但最终未果 。 最晚被曝出的万科 ， 反而后来居上 。
21世纪经济报道了解到 ， 早在今年5月初 ， 泰禾与万科就已展开接触 ， 并表示出合作意愿 。 此后 ， 虽有其他公司介入泰禾“引战”工作 ， 但双方始终保持着沟通 。 此前 ， 双方已在深圳、北京两地有过多轮磋商 ， 谈判进展总体顺利 ， 万科对泰禾项目层面的盘点也已进行多轮 。
据悉 ， 从泰禾管理层的态度来看 ， 相对属意万科 。
有分析人士指出 ， 泰禾的资产情况 ， 对万科也有着较大吸引力 。
一方面 ， 对于万科以刚需为主的产品战略来说 ， 泰禾的高端精品战略 ， 是对万科产品线的有益补充；
另一方面 ， 截至2019年底 ， 泰禾的土储达到3270.14万平方米 ， 可售货值约4000亿元 ， 且主要分布在核心一二线城市 ， 这同样能与万科形成互补 。
但泰禾庞大的债务规模 ， 仍然对此次交易的进展形成制约 。
截至今年7月7日 ， 泰禾已到期未付的债务270.65亿元 。 泰禾于2020年内到期债务总规模为555.11亿元 。
对于此次交易 ， 公告还设置了一个过渡期 ， 期限为自本协议签署之日起至股份过户 。 过渡期内 ， 泰禾需全力配合万科进行尽职调查 ， 同时正常开展业务经营活动 。
泰禾的困境
作为闽系房企的代表 ， 高负债、高杠杆、高担保是泰禾集团一直以来挥之不去的标签 ， 也是发展过程中难以避免的选择 。
凭借大量举债、高价拿地、快速销售冲规模的激进方式 ， 泰禾集团在过去几年间迅速冲到了行业前列 ， 并于2017年跻身千亿阵营 ， 当年销售额是2016年408亿的1.5倍 。
这背后是高额负债和极高的经营风险 。
数据显示 ， 2010年至2017年 ， 其经营活动产生的现金流量净额一直为负；2014年至2017年 ， 截至年底的有息负债分别为近400亿元、近450亿元、近750亿元、近1375亿元；净负债率分别为530%、228%、298%、473% 。
2018年 ， 随着房地产调控政策的频繁出台 ， 泰禾集团的激进之路被迫按下了暂停键 ， 企业也顺势开始进行调整 ， 主动减少拿地与融资 ， 降低杠杆 ， 也取得了一定成效 。
具体而言 ， 2018年全年 ， 泰禾地产仅拿了10多块地 ， 投入约69亿元；而2017年这两个数据分别为36个、552亿元 。 截至2018年底 ， 泰禾集团净负债率降至385% ， 较2017年底大幅下降 ， 但仍然较高 。
2019年上半年 ， 泰禾集团因574亿元短期债务受到深交所问询后 ， 进一步加强了降杠杆的动作 。
在6月份的媒体沟通会上 ， 黄其森称：


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