苏宁|【窥业绩】缺有效盈利支撑，苏宁生态圈如何赋能？盈利|生态圈|零售

_原题为 【窥业绩】缺有效盈利支撑，苏宁生态圈如何赋能？

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我国零售巨头苏宁易购(002024-CN)7月30日晚披露业绩快报，上半年实现营收1182亿元，同比降12.78%；期内亏损1.6亿元，上年同期盈利21.39亿元。公告解释的原因是受疫情影响，消费需求受到抑制，消费信心修复缓慢，零售行业发展面临较大的挑战。
从二季度经营业绩看，苏宁易购二季度净利3.90亿元，扣除非经常性损益的净利润约为-2.42亿元，较上年同期以及2020年一季度持续改善。

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报告显示， 1-6月苏宁易购实现商品销售规模为1941.55亿元，同比增长5.40% ，其中线上销售规模同比增长20.19% ，线上销售规模占比提升至69.43% 。
多年扣非净利润为负
与往年一样，苏宁易购此次的扣非净利润也是遭人继续吐槽，其多年的盈利多靠各种变卖股份、资产，甚至不乏“左手倒右手”的关联交易。换句话说，苏宁易购实际上是缺乏有效的盈利支撑。
下图可见， 2014年以来，苏宁易购的扣非净利润均未负数，累计近百亿，而净利润则近300亿。

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表面上似乎年年都有盈利且过去两年盈利暴增的苏宁易购，但其扣非净利润已在负值连续呆了6年，与其净利润相反，而扣非净利润在2019年甚至巨亏近60亿。 2020年上半年受疫情影响，公司净利润由盈转亏至1.61亿元，其扣非净利润也依然未能扭转颓势，虽然大幅下降，但还有高达7.42亿的亏损。
由此表明，苏宁易购主业在过去6年并未盈利。很多人会产生疑问，苏宁靠什么实现盈利的？财华社发现，苏宁易购几乎每年都通过处理旗下的子公司与相关股权、股票资产获取收益，从而使财报上的净利润相当亮眼。
一般扣非净利润连续多年为负数的企业，为了避免被勒令退市，都通过非经常性损益使公司归母净利润为正。苏宁易购也不例外，通过处置资产的方式在过去6年里获利逾300亿元。
2014年，苏宁易购出售11家门店后实现营业外收入23.8亿元；
2015年，出售14家门店，实现营业外收入13.9亿元，同时出售PPTV股权，实现投资收益14亿元；
2016年，出售6家供应链仓储物业和北京一家子公司，营业外收入18.1亿元；
2017年及2018年，清仓持有的阿里巴巴(09988-HK)股票，扣除初始购股本金等费用后，分别实现净利润32.9亿元及110亿元；
2019年，出售苏宁小店全部股权获利35.7亿元；为旗下的苏宁金服增资扩股，股权稀释后，净利润增加98.6亿元。同时，公司失去了对苏宁金服的控制。当年，苏宁易购又分别以48亿元和27亿元收购了家乐福中国80%和万达百货100%股权。
而在今年上半年，苏宁易购并没有资产出售事项，失去了变卖资产的收益，公司期内由盈转亏也并不出人意料。今年苏宁能够出售的资产已经不多，平安证券最新研报下调了对苏宁易购2020年度投资收益的预测，预计其2020年将没有类似近几年转让阿里巴巴、苏宁小店股权等非经常性的巨额收益，并下调其2020年-2022年年归母净利的预测。
若2014年-2019年期间不出售资产和清仓阿里股份以及增资扩股，那苏宁易购将每年产生巨亏，其主业也是亏损惨重。苏宁易购的主营业务主要为零售批发、物流服务、金融服务等，虽然主营业务在上述期间内有19.7%的复合年增长率，但销售费用复合年增长率高达99.18%且主营业务成本占主营业务营收每年均为85%以上，这大大拖累了苏宁易购的利润增长。
重振旗鼓：扩张加盟店+拓展电商社交
苏宁易购诞生始于1990年，较淘宝、京东等电商平台历史更早， 15年前能与之匹敌的也只有国美。
苏宁易购线上线下相结合的起始于2013年，为了推进线上线下相结合的，打造“店商+电商+零售服务商”的新零售模式。在这7年的摸索中，苏宁易购虽有成绩，但明显遇到的挫折较多，在电商零售方面，苏宁易购被捷足先登的天猫、京东抢尽风头，后起之秀拼多多也赶超了苏宁易购。
《2019年度中国网络零售市场数据监测报告》显示， 2019年网络零售B2C市场以GMV统计，市场份额排名前三位分别为：天猫50.1%、京东26.51%、拼多多12.8% ，排名第四至八位分别为：苏宁易购3.04%、唯品会1.88%、国美零售1.73%、云集0.45%、蘑菇街0.24% 。

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在电商行业巨头2019年的营收排名中，苏宁易购名列第三，前五分别为5769亿的京东、3768.44亿的阿里巴巴、2692亿的苏宁易购、929.9亿的唯品会以及594.83亿的国美零售。

苏宁|【窥业绩】缺有效盈利支撑，苏宁生态圈如何赋能？

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