汽车之家|新势力命运已注定，造车生死考|三种结局
[汽车之家深评]在造车新势力整体发展陷入低潮时 ， 理想汽车却成为一股清流 ， 成功在美国纳斯达克上市 ， 赚足了全行业的目光 。 7月11日 ， 理想汽车向美国证券交易委员会递交了IPO申请后 ， 7月30日就以11.5美元的发行价上市 。 理想汽车也成为继蔚来之后的第2家上市的造车新势力 。
为什么蔚来、理想能够成功上市 ， 而拜腾、博郡、赛麟等企业却纷纷“暴雷”？造车新势力迎来不同的命运 ， 难道只是巧合吗？笔者认为 ， 看似偶然的背后 ， 有着必然的因果联系 。 
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拜腾、博郡、赛麟汽车的相继“暴雷” ， 昭示了曾经轰轰烈烈的造车运动已进入密集洗牌期 ， “新势力最后只能存活2-3家”的预判正在兑现 。 现存企业是濒临出局还是逆境求生？失败和存活的命门是什么？本系列策划将起底新造车的具体案例、教训和经验 。
本文是特约作者观察造车新势力成败系列文章的第三篇 ， 从资本层面和未来出路解读造车新势力的不同结局 。 接下来还将连载成败因果等探讨文章 ， 敬请期待 。
30秒读懂全文：◆造车新势力取得成功的起点 ， 不是精准地找准产品定位 ， 也不是准确地找到潜在用户 ， 而是要让投资人满意 。
◆现阶段看 ， 能否量产是判断一家造车新势力是否成功的参照物；毕竟活下去才有资格考虑长远发展 。 ◆绝大多数造车新势力前景就三种：发展成独立厂商 ， 被大公司收购 ， 成为僵尸企业 。 ◆变成僵尸企业还不是最糟糕的 ， 还有一种可能：成为一种融资平台或者工具 。
理想汽车上市！按发行价计算 ， 市值超过100亿美元 ， 比2年前的蔚来汽车还要高 。
虽说理想汽车股东频繁进行调整以搭建VIE架构时 ， 业界就了解到企业在为美国上市做准备 ， 但是在笔者看来 ， 隐藏在此次IPO背后的逻辑 ， 是理想汽车与大多数造车新势力不同的战略选择 。 甚至可以说 ， 这更是大多数造车新势力会有不同命运的根本原因所在 。 
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一、金主该如何获利 ， 是新势力的首要问题
笔者曾经提出 ， 判断造车新势力是否创新的标准 ， 其中一条就是他们的资金来源 ， 是主要来自于财政融资 ， 还是主要来自于股权融资 。
财政融资就是通过政府提供土地或提供信贷支持等方式 ， 从财政资金中直接或者间接给予新成立的汽车公司资金支持；股权融资则是新进入者通过出让股份的方式 ， 从风险投资等金融投资机构处获取资金 。
在财政融资模式下 ， 造车新势力是地方政府招商引资的对象 ， 地方政府提供资金支持的目的是发展当地经济 ， 也就是拉动当地GDP、带动当地就业 。 在这种模式下 ， 地方政府对一家企业中的投资并不追求回报或收益 。 只要这家公司对于当地整体经济的拉动作用从总体上看是正值 ， 那么即便地方政府在这家公司的投资是亏损的 ， 他们依然能够容忍 。 类似的情况 ， 我们在上一轮的燃油车投资热潮中已经见过太多 。 
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但是股权融资模式却完全不一样 。 对于投资机构而言 ， 投资某家造车新势力 ， 是一定要算回报的 ， 并且这种回报一定是显性的、可以明确计算的 ， 甚至要能够在退出时拿到现金 。 站在这个视角就很容易理解 ， 为何理想汽车申请IPO 。 因为早期投资的原始股股东们需要它上市 ， 唯有它成为一家上市公司 ， 投资者们才有盈利退出的途径！
现实就是这么骨感 。 造车新势力必须明确回答金主们这样一个问题：“为什么说我投资你会赚钱？”无论如何 ， 唯有在有明确收益预期的情况下 ， 投资机构才敢于冒险 ， 毕竟它们从事的是风险投资 ， 而不是逐个“跳坑”来验证有没有风险 。
我们以理想汽车上市为节点往回看 ， 就会发现众多造车新势力中 ， 只有蔚来一开始就想明白了这个问题 ， 成立之初就明确自己要到美国融资上市的目标 。 蔚来汽车成立之初 ， 组织架构、财务制度等完全是按照美国资本市场的要求设置 。 这也解释了为何蔚来汽车当年成为资本市场上的香饽饽 ， 无数资本抢着要入股 。
理想汽车、小鹏汽车应该是企业运行一段时间后才确定去美国上市 。 2018年起 ， 这两家公司在不停地进行股权架构的调整 ， 目的都指向搭建一个符合在美国上市要求的VIE架构 。 这种调整让这两家公司损失了宝贵的时间成本 ， 但总体上来看 ， 因为有明确的退出机制 ， 他们获得各种投资机构的认可 。 
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其他造车新势力恐怕就没这么好的运气 。 由于没有在一开始就明确投资方的投入退出机制 ， 这些造车新势力后续的融资都遇到很大的问题 。 如果企业无法持续从资本市场获得资金 ， 那就必然会转向财政融资 ， 可是在“各级政府必须真正过紧日子“的大环境下 ， 来自地方政府输血也将是不可持续的 。
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