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邱菡华|还能暴涨的牛股（603986），秒杀贵州茅台和恒瑞医药！4年40倍

今年7月初 ， 老邱发表了一篇关于中芯国际的文章 ， 里面指出 ， 这轮牛市很大程度是以中芯为代表的科技公司引发的 ， 原因是：我们迫切的需要实现科技独立 ， 国产替代 ， 目前举国推动科技创新是共识 ， 而最近国际摩擦 ， 更是加深了这一个进程 。
但是 ， 说句实话 ， A股中的芯片产业公司 ， 大多都是屌丝 ， 稍微质量好点的 ， 估值都上了天 ， 如果放在平时 ， 这些公司 ， 老邱看都不带看的 ， 但是 ， 这轮好几年一遇的科技牛 ， 实在不能错过 ， 因此 ， 我们在接下来的文章中 ， 会挑出一些芯片/科技产业链的龙头给大家讲 。
嗯 ， 先送大家一张图！
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闪存芯片龙头——兆易创新
兆易创新是国内NORFlash绝对龙头 ， 这玩意儿是啥呢？就是一种闪存技术 ， 这技术大家也不用懂 ， 我们看看他的市场份额和空间就好了 。
2019年 ， 这一块业务大约为公司贡献了23亿营收（+33%） ， 占公司全年营收约72% ， 可以说 ， 是公司核心业务了 。
这块业务 ， 在2016年的时候 ， 公司排全球第五 ， 在全球市场份额大约只有7% ， 经过3年艰苦奋斗 ， 2019年 ， 公司排全球第三（大陆第一） ， 市占率大约为19% 。
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wow ， 多么励志的故事！这竞争力简直强得不要不要的！
目前的机构们都普遍乐观 ， 预计至2025年 ， 兆易创新的市占率能达到全球第一 ， 占25% 。 那么 ， 这个市场有多大呢？2020年 ， 整个市场为25亿美金（约合175亿人民币） 。
但是呢 ， 这个行业属于一个周期性行业 ， NORFlash的价格随周期波动 ， 即便需求端有提高 ， 我们也认为 ， 今后五年 ， 市场空间也基本保持这个水平不变 ， 即175亿人民币 。
整个行业才175亿的空间 ， 即便2025年拿到25%市场份额 ， 营收也才贡献44亿左右 ， 打20%净利率算 ， 好像也就8.8亿利润 。
其次 ， 公司的另一大块成熟业务为MCU ， 为国内龙二 ， 市占率约2.09%（大头都被海外大厂抢走了） ， 目前 ， 我国MCU市场高达250亿 ， 但国产自给率不足5%......
假设五年后 ， 即2025年 ， 公司能像NORFlash吃掉国内市场20%的市场份额 ， 则一年能为公司贡献50亿营收 ， 利润10亿左右 。
唔 ， 也就是说 ， 公司目前的两大成熟业务 ， 按乐观来估计 ， 在2025年大概能为公司贡献不到20亿人民币利润 ， 可现在公司的市值已经超过了千亿 。
这简直就是来搞笑的 。
当然啦 ， 公司要是仅这两项业务 ， 千亿市值 ， 即便是大牛市 ， 老邱也不想看他 ， 他还有一个超级大看点 。
未来的看点——DRAM芯片
近期 ， 公司发布公告 ， 募集了43亿人民币的定增 ， 其中33亿将用于DRAM芯片研发及产业化项目 ， 券商普遍预计 ， 公司的自研产品有望于2022年问世 。
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目前 ， 主流DRAM是个接近千亿美元规模的市场 ， 中国的需求占了整个市场的43% ， 也就是说近430亿美金（约合3010亿人民币） ， 但在这一块 ， 中国的自给率几乎等于0 ， 所以 ， 这背后意味着巨大的国产替代空间 。
正是在这样的背景下 ， 2016年 ， 合肥市政府投入巨资支持合肥长鑫项目 ， 专门负责DRAM的研发和生产 ， 至今已经投入超2000亿人民币 。 可以说 ， 这个项目是目前国产替代DRAM最大希望 。
兆易当然不会放过这个机会 ， 早在2017年10月就和合肥长鑫签订合作协议 ， 目标是在2018年年底之前成功研发12英寸1Xnm(19nm)DRAM存储器 ， 项目预算180亿 。
这两以1：4的比例出资（兆易出1、长鑫出4） ， 兆易的CEO会出任合肥长鑫的CEO ， 合肥长鑫的DRAM产品则优先供公司销售 。
合肥长鑫的首批产品已经于2019年9月投产 ， 今年2月也开始对海外供货 ， 也就是说 ， 公司从今年起就可以代销合肥长鑫的DRAM芯片 。
券商们普遍预计 ， 至2020年底 ， 合肥长鑫的产能就可以达到全球4%左右 ， 想想看 ， 兆易代销面临的是一个怎样的市场？
看到这里 ， 大家可能有疑问了 ， 既然是代销 ， 为什么前文公司要募资自研呢？而且33亿 ， 面对合肥长鑫动则百亿、千亿的投资根本不够看呀 ， 这两后面会不会形成竞争关系？
不会的 ， 因为公司自研的DRAM是利基型 ， 市场份额在2019年为54亿美金（约合378亿人民币） ， 和代销的合肥长鑫的通用DRAM并不一样 。 因此 ， 这两构不成竞争关系 。
机构们普遍预计 ， 待公司产品问世3年后 ， 也就是2025年 ， 有望吃下17%的市场份额 ， 也就是 ， 至2025年 ， 有望为公司贡献超过百亿人民币的营收 。
财务分析
似公司这样的芯片渣男 ， 自身处于高速成长期 ， 分红多大方 ， 就不要想了 ， 分红融资比要多惨有多惨 。
公司的资产负债率十分低 ， 至2019年 ， 仅为15.35% ， 其中 ， 现金19.7亿 ， 没有短期负债 ， 只有不到一个亿的长期借款 ， 因此 ， 公司全年财务费用为负 。


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