经济观察报|大进大出！海外高净值人群淘金A股( 二 )
受美国疫情形势严峻、美债实际收益率和美联储货币政策的影响（10年期美债实际收益率目前仅约-0.9% ， 加上美联储扩表近4万亿美元） ， 美元指数自3月以来不断下挫 。 从3月的103.9降到5月的100 ， 再到6月的97 ， 进入7月美元指数继续下探 ， 跌破93.5 ， 于7月29日触及93.17 ， 创2018年5月17日以来的最低水平 。 尽管美元整体疲软 ， 但因为外部不确定性因素 ， 离岸人民币对美元从7月15日的6.97升至7月24日的7.03 。 截至7月31日发稿前 ， 离岸人民币对美元报6.9907 。
【经济观察报|大进大出！海外高净值人群淘金A股】尤其7月30日晚公布的美国第二季度实际GDP年化季率初值录得-32.9% ， 创历史最大降幅 ， 预期为-34.5% 。 美国第二季度实际个人消费支出季率初值录得-34.6% ， 预期为-34.5% ， 同样创下了有史以来的最大降幅 。 多位分析师认为 ， 美元指数在短暂探底创新低后一度大幅反弹 ， 这是能够想象的 。 可是 ， 假如展望未来四到五个月的走势 ， 都认为美元指数仍有续跌空间 。 “外资未来依然会不断流入A股 ， 因为A股估值还是比较低的 。 ”交银国际董事总经理洪灏对经济观察报采访人员表示 。
根据彭博“全球重要市场指数PE估值”数据来看 ， A股估值有所回升 ， 但整体相对仍处于全球低位水平 ， 15个全球重要指数中上证指数估值处于倒数第三 。 根据7月初的数据来看 ， 纳斯达克指数与巴西IBOV指数估值靠前 ， 分别为42.05和36.65；恒生指数和越南证交所指数估值靠后 ， 分别为10.96和13.91 ， 上证指数为15 。 而A股行业中 ， 估值历史分位数前五行业分别是食品饮料、休闲服务、医药生物、汽车、计算机；后五的行业分别是农林牧渔、采掘、建筑装饰、房地产、轻工制造 。
国盛证券首席策略分析师张启尧指出 ， 经历近期持续离场 ， 7月快速提升的交易型资金占比已经出现明显回落 ， 资金结构也已经大致回归至6月底水平 ， 后续交易型资金主导的大进大出有望告一段落 。 此外 ， 结合北上资金流入风格调整看 ， 7月周期+金融大幅流入的风格也陆续出现拐点 ， 北上流动风格重回消费主导 ， 北上流入风格有望回归 。 未来 ， 长线配置资金仍将是北上长期主力 ， “水往低处流”仍将是外资配置A股的长期趋势 ， 继续看好下半年千亿级别的外资增量 。
受惠于新冠疫情防控得力、中国经济持续复苏、A股市场深度、广度及投资者结构持续改善等多项利好因素 ， 加之全球史无前例的流动性宽松 ， 瑞信中国/香港研究部主管、中国股票策略师黄翔表示将继续看好中国股市 ， 预计A股下半年表现强劲 ， 建议投资者适时逢低吸纳 。 “对比当前与2015年的市场情况 ， 我们认为两次牛市在经济前景、货币政策、股市杠杆、散户参与度、估值水平、全球流动性以及政策倾向上均存在一定差异 。 散户高杠杆配资、小盘股被持续爆炒和高估值泡沫等引发2015~2016牛熊巨变的几大主要风险转折指标在本轮行情中多数并未出现；从散户人气和交易情况来看 ， 当前股市交投趋向活跃 。 当前断言牛市行情已经终结为时尚早 。 ”黄翔称 。
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