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环球老虎财经|中国动力驾不动全球资源？，联想弘毅100亿海外收购“打水漂”

中国动力并不是能嫁接所有的“全球资源” 。 弘毅之前 ， “嫁接”失败的例子还有很多 。
来源：晨哨并购
环球老虎财经|中国动力驾不动全球资源？，联想弘毅100亿海外收购“打水漂”
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联想控股旗下弘毅投资“爆雷”！
近日 ， 据彭博报道 ， 深陷债务危机的英国知名餐饮连锁店PizzaExpress的债权人将通过与该公司中国控制人弘毅投资的“债转股”交易 ， 从而获得该公司的控制权 。
这意味着 ， 弘毅和他的朋友们六年前投入的100亿可能要打水漂了 。
作为弘毅在餐饮领域的第一笔跨境投资 ， PizzaExpress曾被寄予厚望 。 但随着市场环境的变化 ， 弘毅逐渐意识到 ， 中国动力可能“带不动”全球资源了 。
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收购PizzaExpress ， 获赞许无数
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对PizzaExpress的收购并不是弘毅的第一笔海外投资 。
作为中国并购基金（buyout）模式的开拓者 ， PizzaExpress之前 ， 弘毅已经在跨境投资领域有过数次经验 。
2008年 ， 弘毅帮助中联重科全资收购世界第三大混凝土机械制造商意大利CIFA公司 ， 完成整合后使中联重科跃升至全球十强 。 2010年 ， 弘毅控股新加坡上市公司柏盛国际 ， 探索中国市场的“外企改制” 。 2014年2月 ， 弘毅入股美国好莱坞STX电影工作室 ， 完成中国在好莱坞投资的第一单；同年4月 ， 弘毅又投资了美国云服务平台公司Deem 。
然后 ， 2014年7月 ， 弘毅开启了当年出海的第三单——斥资9亿英镑（当时约合95.5亿元人民币）全资收购英国餐饮连锁PizzaExpress 。
弘毅投资总裁赵令欢表示 ， “与弘毅以往专注于中国企业和中国经济、帮助国企改制和民企传承的思路不同 ， PizzaExpress是我们近几年投资策略中的一个新角度 ， 属于内敛式的跨境投资 。 我们也希望这一单能够成为弘毅海外投资的一个新典型 ， 充分利用国内和国际资本市场的支持 。 ”
此前的弘毅多以辅助方式参与到投资并购 ， 但对PizzaExpress的投资则是亲力亲为 ， 不仅主导收购 ， 而且金额巨大 。 这是一笔典型的财务杠杆式收购 ， 弘毅和有战略资源的投资人共同出资一部分 ， 剩余部分则通过在国际资本市场发债募集获得 。
这笔交易甫一问世便吸引来全球的目光 ， 作为当时欧洲餐饮行业自金融危机到2014年以来最大的并购案 ， 弘毅收购PizzaExpress的交易被全球私募股权行业分析和数据提供商PEI评为当年的“欧洲年度最佳交易” ， FinanceAsia也将其评为最具创新案例 。 在国内 ， 凭借这笔交易 ， 弘毅投资被投中集团评为年度消费产业投资机构十强 。
当年的弘毅 ， “鲜衣怒马少年时 ， 一日看尽长安花” 。
赵令欢坦言 ， 之所以投资PizzaExpress ， 一方面是看好其未来在英国的发展潜力 ， 另一方面是想把健康的饮食理念引入中国和亚洲市场 ， 让PizzaExpress在中国市场“全面开花” 。
所有人都看好的交易和模式 ， 最后怎么黄了呢？
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弘毅可能买在了山顶上
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PizzaExpress1965年成立于英国伦敦 ， 是一家专注于意式披萨的连锁休闲餐厅 。 被弘毅收购时 ， PizzaExpress在英国经营435家门店 ， 另在全球其它地区（主要位于地中海地区、中东地区、亚洲）拥有70家门店 ， 其中 ， 大中华地区有22家店（北京1家 ， 上海9家 ， 香港12家） 。
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PizzaExpress的特点为透明厨房操作间 ， 厨房核心设备为自主研发 ， 也出售自有品牌的色拉酱 。 值得称道的是披萨为薄型 ， 最传统的意大利南部风格 。 跟厚面饼、多芝士的美式必胜客形成鲜明对比 。
浓郁的意大利风味和领先的市场策略让PizzaExpress在英国市场常年立于不败之地 。 据英国餐饮业咨询调查机构M&CAllegraFoodservice的数据 ， 截至2014年三季度 ， PizzaExpress在英国市场共有门店419家 ， 位居休闲餐厅市场第一位 ， 占据9.5%的市场份额 。 紧随其后的是烤鸡店Nando's ， 拥有门店数量311家 。
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来源：M&CAllegraFoodservice
这正是弘毅当初选择全资收购PizzaExpress的底气所在 。 宣布交易时 ， 弘毅投资表示 ， “PizzaExpress在英国还没有涨够 。 英国的餐饮是一个大行业 ， 总价值660多亿英镑 ， 增长速度是1.5% ， 不过这一数字在当前经济形势下相当于负增长 。 但是 ， 如果把这660多亿细分 ， 在PizzaExpress所在的细分行业 ， 则有5.5%的增长 ， 这已是金融危机后相当好的水平了 。 ”弘毅预计 ， 该细分行业未来可以按8%-9%的速度在英国市场增长 。
事实上 ， 弘毅只猜对了前面一半 。 据M&CAllegraFoodservice的报告 ， 英国外出就餐市场2010年开始逐渐恢复 ， 餐饮门店数量和销售额都稳步回升 ， 2013年开始 ， 外出就餐市场整体销售额进入超过2%增长的时代 。 然而 ， 增长在2015年达到顶峰 。
2008-2015年英国外出就餐市场营收及门店增速变化


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