选股宝|周期股是否还有“春天”？，从国际经验看
摘要
【选股宝|周期股是否还有“春天”？，从国际经验看】1、周期股表现与经济周期一致 。 从美国、欧洲、日本以及韩国等主要经济体的数据来看 ， 银行、钢铁、煤炭等周期股的走势与经济周期走势几乎是一致的 。 而我国也具有相同的特征 ， 即在经济持续下行的时期 ， 周期股一般表现较差；经济持续上行时 ， 周期股的表现较好 。
2、周期龙头确实相对更好 。 在经济下行周期中 ， 周期类资产整体会面临较大的压力 ， 但由于行业内部的分化也会加快 ， 周期行业中的龙头资产会有相对较好的表现 。 比如在美国07-08年的经济衰退期 ， 以及日本90年代之后经济低迷时期 ， 周期行业龙头企业表现都比非龙头要好很多 。
3、周期龙头能跑赢成长股吗？从日本、韩国、美国的经验来看 ， 即使是周期龙头 ， 也还是跑不赢成长行业 。 这是因为 ， 在经济周期下行的阶段 ， 周期龙头主要靠争取越来越小的存量“蛋糕” ， 很难有较高的成长性 。 而成长板块更多是新兴产业 ， 行业整体仍处于上升期 ， 蛋糕越来越大 ， 成长性是有保证的 。
4、周期板块难有趋势大“反转” 。 周期板块的表现和经济周期是高度一致的 ， 所以对周期板块的判断 ， 还是要落脚到对经济周期的判断上 。 我们认为 ， 国内经济经历一波疫情后的修复后 ， 在年内可能会重新回到下行通道上来 。 因此 ， 低估值的周期类资产有反弹修复的动力 ， 但整体难有大机会 ， 资本市场更多的结构性机会可能还是来自新经济领域 。
1周期股表现与经济周期一致
从主要经济体的情况来看 ， 周期股的表现与经济周期的走势保持较高的一致性 。 例如 ， 美国金融、钢铁以及能源等周期类股票的走势 ， 都与经济周期基本一致 。 在经济上行的时候 ， 周期股往往会有好的表现；而在经济下行的时候 ， 周期股往往也表现较差 。 
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我们同样考察了欧洲 ， 结果也是如此 。 欧洲银行、钢铁以及能源等周期行业的股票走势与经济周期也基本一致 。 
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此外 ， 日本和韩国等经济体的情况也是如此 ， 即周期股与经济周期走势也是基本一致的 。 
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我国也同样如此 。 在经济持续上行周期的时候 ， 银行、钢铁、煤炭等周期股的表现也比较好 。 但经济处于下行周期的时候 ， 周期股的表现也比较差 。 
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2周期龙头确实相对更好
在经济下行周期中 ， 周期类资产整体会面临较大的压力 ， 但由于行业内部的分化也会加快 ， 周期行业中的龙头资产会有相对较好的表现 。
以美国为例 ， 2007年美国经济进入衰退期 ， 周期行业整体走弱 ， 但是龙头企业表现相对较好 。 比如08年钢铁行业整体下跌了53% ， 但龙头企业仅下跌24% 。 能源行业08年整体下跌50% ， 龙头企业下跌32% 。 银行业08年整体下跌了54% ， 龙头企业下跌44% 。 其他周期行业龙头在衰退期的表现大多也是好于行业整体的 。 而且 ， 从08年至今 ， 龙头类周期股的表现也要明显好于非龙头股 。 
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日本经济从90年代起进入长期低迷期 ， 周期股整体行情再也没回到90年代初的高峰 ， 但龙头企业的表现仍要比非龙头好一些 。
比如日本的钢铁行业 ， 前五大上市钢企的行情是一直跑赢行业内其他企业的 ， 在将近25年的时间里 ， 龙头钢企还能有40%的收益率 ， 而非龙头企业却几乎零收益 。 
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日本的建材和银行业也呈现出类似的特征：龙头表现优于非龙头 。 1995年以来 ， 持有建材行业的龙头会有将近50%的收益 ， 而非龙头企业只有不到10%的收益率 。 从2004年至今银行业龙头也有38%的收益 ， 但非龙头企业反而亏损了40% 。 
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3周期龙头能跑赢成长股吗？
但实际上 ， 周期股龙头表现较好 ， 只是相对于行业内其他企业的表现 ， 却未必能跑得赢成长股板块 。
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