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疫情|IMF前副总裁朱民：疫情让这个世界的根本变了( 二 )


中国经济走势预测 ， 如上图黄线所示 ， 相对走得比较强 ， 这是一个好事 。 但如果出现第二波疫情 ， GDP、贸易、油价都会继续下跌 ， 影响不可低估 ， 全球经济形势还是很严峻的 。
自3月中旬以来 ， 已有超过4200万美国人提出失业申请 ， 美国的商店正在面临关闭潮 ， 零售业、服务业也在经历巨大的洗牌 ， 经济不会回到原点 ， 我们要看到这个变化 。
“金融震荡”
美国股市迅猛反弹是典型的美联储流动性支持
如果流动性没有了怎么办？
反弹解决根本问题了吗？
根本问题是什么？疫情 。
疫情没有解决 ， 股市怎么能撑住呢？
今年3月 ， 随着疫情在全球的爆发 ， 金融市场的大范围大幅度下跌也接踵而来 ， 这是市场对疫情的反应 。
之后出现了反弹 。 有人问金融市场下一步会怎么样？反弹会不会持久？
疫情|IMF前副总裁朱民：疫情让这个世界的根本变了
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我们可以看到美国股指先走了一个巨大的下跌 ， 又走出一个巨大的反弹 ， 走势非常迅猛 ， 这次的下跌是历史最快的 ， 这次的反弹也是历史最快的 。
为什么？因为美联储开始大规模的出台流动性支持 ， 市场在流动下稳住开始反弹 。 欧洲反弹比较慢 ， 是因为欧洲的经济相对比较弱 ， 特别是财政支持力度不够；美国的财政和流动性货币政策力度都很大 ， 所以反弹也是非常强的 。
股市大涨 ， 没有实在的企业盈利的基础 ， 只有一个解释 ， 它是典型的流动性支持的股市反弹 。
可是 ， 如果流动性没有了怎么办？
疫情|IMF前副总裁朱民：疫情让这个世界的根本变了
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我们把时间拉长一点 ， 把1929年大萧条的股市、2008年金融危机的股市和今天的股市 ， 三张标普500指数曲线放到一起 。
这条长的蓝线是1929-1930年的蓝线 。 一开始 ， 它有一个巨大的直线下跌 ， 下跌之前因为它有一个巨大的泡沫 ， 然后有一个慢坡的反弹 ， 以后又下跌又反弹 ， 然后随着经济没有起色 ， 持续下跌 。 这就是典型的两个下跌进入大箫条 ， 持续了五年 。
2008年是橘黄色的曲线 。 其实在2007年的时候 ， 从新世纪房地产的破产 ， 贝尔斯登证券公司的破产股市都有下跌 ， 但是在美联储的货币宽松支持下股市又迅速反弹 ， 一直到雷曼因为次债关联到市场撑不住了 ， 然后急剧下跌 。
灰色曲线是今年的走势 。 也是一个大幅度下跌以后有一个强劲的反弹 ， 跌幅远远超过2008年 ， 反弹的幅度超过2008年、超过1929年 ， 表明货币政策、财政政策当前的力度和强度 ， 以及对市场的干预度是非常大的 。
反弹解决根本问题了吗？根本问题是什么？疫情 。 疫情没有解决 ， 股市怎么能撑住呢？只有解决根本问题的时候 ， 股市才能稳住 。
与此同时 ， 全球政府的债务上升了18.7% ， 政府的赤字上升了10% ， 这些都是很大的政策变化 。
疫情|IMF前副总裁朱民：疫情让这个世界的根本变了
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这是1934年到2020年美联储短期利率的变化图 ， 跨度超过100年 。
从1929年大萧条开始 ， 美联储短期利率几乎为0 。 从上世纪40年代开始 ， 随着战后经济恢复 ， 利率逐年上升 。 1985年保罗·沃尔克把利率水平提高到18.6% ， 以控制通货膨胀 ， 达到顶峰 。 此后 ， 没有危机就调低利率；危机以后又调高利率 ， 以保持利率空间里应对可能的危机 。 2009年利率降到零 ， 还没有调高到正常水平 ， 就碰到了疫情 ， 又一次降到0 。
一百年 ， 美国短期利率水平走了一个周期 ， 从零走到零 。 现在的问题是 ， 它未来能朝什么地方走？


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