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股票|万科“买”泰禾，这笔生意划算吗？( 二 )



在此期间 ， 泰禾曾表示正在接触战投以期缓解困境 。 传闻中的战投从金茂变成了厦门国贸、厦门建发等 ， 但没有迎来一次好消息 。 这次拟引入万科作为战略投资者 ， 将可能给泰禾带来一线生机 。
根据此前传闻 ， 庞大的债务是战略投资者对泰禾望而却步的原因 。
泰禾的债务危机在今年逐一显现 。 先是泰禾全资子公司、实际控制人黄其森因未能及时偿还一笔13亿元的融资款和偿还5亿元的借款而被列为被执行人 。 之后 ， 泰禾的控股股东泰禾投资又因涉及29.31亿元的担保纠纷 ， 导致后者所持有的泰禾股份被冻结 。
今年7月 ， 泰禾集团2017年度第一期中期票据未能按时兑付 。 这是泰禾集团旗下首只债券发生违约 。 泰禾对外表示 ， 目前正在制定计划 ， 对公司在岸和离岸债务实施适当的重组 。
股票|万科“买”泰禾，这笔生意划算吗？
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图片来源：官方公告
财报显示 ， 截至2019年底 ， 泰禾有息负债约960亿元 ， 其中一年内到期非流动性负债467亿元 。 今年一季度 ， 泰禾负债达到1900.46亿元 ， 其中有息负债达到964.72亿元 ， 一年内到期的非流动性负债增加到607亿元 ， 比2019年底增加约30% 。

债务压顶之下 ， 泰禾的业绩表现也不尽如人意 。 2019年 ， 泰禾营业收入236.2亿元 ， 同比减少23.77%；归属上市公司股东净利润4.66亿元 ， 同比减少81.74%；扣除非经常性损益的净利润为-4.01亿元 ， 同比下滑118.97% 。
而泰禾2020年半年度业绩预告显示 ， 预计亏损14.6亿元-18.6亿元 ， 上年同期为盈利15.61亿元 ， 较上年同期下降193.54%-219.16% 。
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图片来源：官方公告
大量负债、业绩下滑 ， 因此 ， 对于泰禾来说 ， 万科的24亿或许只是杯水车薪 ， 能否帮助其纾困还有待观察 。
万科看中了泰禾什么？
万科看中了泰禾什么？这是公告披露后很多人的疑问 。 毕竟 ， 与“并购之王”融创不同 ， 过去万科可是很少出现在大中型房企的股权转让中 。
【股票|万科“买”泰禾，这笔生意划算吗？】万科上一次较为知名的房企并购案发生在2005-2007年 ， 当时以40多亿元的收购总金额分多次完成了对南都房产集团有限公司股权的并购 ， 南都房产后更名为浙江万科南都房地产开发有限公司 。
而与上述交易相比 ， 万科与泰禾的交易对价并不是最高的 ， 但却是万科近年来在房企收购领域的一次“大动作” 。
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因此有人猜测 ， 或许万科正是看中了泰禾的土地储备 。
泰禾集团2019年财报显示 ， 公司土地储备面积为1303.98万平方米 ， 总建筑面积3270.14万平方米 ， 剩余可开发建筑面积1011.5万平方米 。 这些土储主要集中在京津冀、长三角、珠三角、福建和华中区域 。
而万科自2014年喊出地产的白银时代以来 ， 郁亮又在2018年喊出“活下去”的口号 。 言行一致的万科在战略上是明显收缩的 ， 过去5年新增土储权益总价的同比增速持续下滑 ， 在2018年及2019年基本停止增长 。
除此以外 ， 对于万科以刚需为主的产品战略来说 ， 泰禾的高端精品战略 ， 也是对万科产品线的补充 。
这些 ， 对于万科来说 ， 都是有利的 ， 也是目前万科所需要的 。
泰禾的困境 ， 只是地产行业进入“后白银时代”的一个缩影 。 可以预见的是 ， 未来 ， 行业将加速进入大整合、大洗牌、大重组阶段 。 不同于以往 ， 此次泰禾引入战投 ， 未来 ， 或许有越来越多的房企采取同样的方式进行纾困 。
素材综合自：财联社、北京日报、政商参阅


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