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不确定性|万家基金：海外疫情激增裹挟美国经济进入不确定性强化新阶段

摘要：
国际：全球新增确诊创新高 ， 欧洲日本上升 。 海外疫情继续蔓延 ， 上周海外日均新增确诊26万 ， 上升7000左右 ， 新增确诊人数继续创新高 。 值得关注的是欧洲和日本开始明显上升 。 欧洲西班牙、德国和法国等均明显攀升 。 FOMC会议维持利率不变 ， 鲍威尔重申坚定采取行动 。
国内经济：中国7月官方制造业PMI为51.1 ， 预期50.5 ， 前值50.9 。 生产指数为54.0% ， 比上月上升0.1个百分点 ， 新订单指数为51.7% ， 比上月上升0.3个百分点 ， 连续3个月回升 ， 新出口订单指数为48.4% ， 比上月升5.8个百分点 。 7月非制造业PMI为54.2 ， 前值54.4 。 6月工业企业利润同比增速从5月6%加快至6月11.5% ， 营业收入增速从1.9%回升至4.5% ， 受工业生产和PPI双重回升的拉动 ， 其中 ， PPI的贡献比较明显 ， 据统计局测算 ， 6月PPI变动影响规模以上工业企业利润增速回升5.3个百分点 。 6月产成品库存同比增速从5月的9%进下降至8.3% 。
总体来看 ， 上周宏观层面主要在以下变化：
1. 7月PMI超市场预期 ， 也高于上月 ， 显示经济继续在修复之中 ， 供给、需求、价格等均在上升 ， 在原材料涨价背景下 ， 企业库存也出现了一定回补 。 在海外继续复苏背景下 ， 外需订单恢复较为明显 。 服务业订单有所回落 ， 建筑业订单出现一定改善 。 展望未来一段时期 ， 由于社融的连续回升 ， 以及PPI的触底改善 ， 未来一段时间内需将继续恢复 ， 之前市场普遍担心的出口目前来看压力有限 。 整体来看 ， 经济将继续处于恢复过程之中 。
未来一段时期 ， 需要关注的因素包括：海外疫情进展 ， 7月经济、金融和物价数据 。
一、海外情况
FOMC会议维持利率不变 ， 鲍威尔重申坚定采取行动 。 周四美联储FOMC宣布维持利率不变 。 美联储主席鲍威尔表示 ， 必要时 ， 美联储将坚定采取行动 。 不过 ， 鲍威尔称 ， 美联储从未研究过购买股票这种政策选项 ， 当前并未考虑加息 ， 资产购买的架构并不像QE 。 关于经济 ， 鲍威尔表示 ， 高频数据表明 ， 美国经济复苏的速度已经放缓 ， 美国二季度GDP萎缩幅度可能会出现创纪录的最大幅度 。 他指出 ， 指标表明就业增长放缓 。 现在言经济放缓持续多久及其规模大小还为时尚早 。 经济发展路径异常不确定 ， 而经济路径取决于政府行动的力度 。 鲍威尔称 ， 看到新冠肺炎病例增长令经济承压的迹象 ， 病例激增意味着美国进入了新的阶段 。 对于通胀 ， 鲍威尔表示 ， 疫情对通胀有显著影响 。 食品价格上涨增加了民众负担 。 自6月底以来 ， 一些衡量消费者支出的指标有所下降 。
美国二季度GDP创记录下滑 ， 首请失业人数继续维持高位 。 美国第二季度实际GDP年化初值环比萎缩32.9% ， 创纪录最大降幅 ， 预期萎缩34.5% ， 前值萎缩5% 。 德国第二季度未季调GDP初值同比降11.7% ， 为1970年以来最低水平 ， 预期降10.9% ， 前值降1.9% 。 美国至7月25日当周初请失业金人数为143.4万人 ， 预期145万人 ， 前值141.6万人 。
二、国内经济与高频跟踪
1. 7月PMI超预期
原材料价格涨 ， 企业补库 。 7月原材料价格分项上升1.3百分点至58.2 ， 出厂价格下降0.2百分点至52.2 。 企业库存升 ， 原材料库存升0.3个百分点至47.9 ， 产成品库存升0.8个百分点至47.6 。
非制造业景气小幅回落 。 7月份 ， 非制造业商务活动指数为54.2% ， 比上月小幅回落0.2个百分点 ， 继续保持在临界点以上 。 服务业商务活动指数为53.1% ， 比上月小幅回落0.3个百分点 。 基建项目加快推进 ， 建筑业工程量保持较快增长 ， 建筑业商务活动指数为60.5% ， 高于上月0.7个百分点 ， 其中土木工程建筑业商务活动指数为62.5% ， 高于上月3.2个百分点 。
就业仍承压 ， 其中制造业就业指数回升 ， 非制造业就业指数回落 。 制造业中 ， 从业人员指数为49.3% ， 比上月回升0.2个百分点 ， 表明制造业企业用工景气度略有改善 。 非制造业就业指数48.1 ， 比上月回落0.6个百分点 。


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